自2014年3月份“11超日債”開啟國內(nèi)債券實質(zhì)性違約的序幕以來，“劇情”在今年進入階段性高潮。
超日債以后，截止到目前，我國境內(nèi)提示債券違約風險的發(fā)債主體就已接近40家，涉及債券超過50只，金額約為600億元。其中，僅今年前4個月就發(fā)生14起債務(wù)違約事件，涉及27只債券，其中19只公募債、8只私募債。
近期債券違約風險集中趨勢越加明顯。僅僅4月份以來，就已經(jīng)有包括東北特鋼、中煤集團山西華昱能源有限公司、中國鐵路物資股份有限公司、國裕物流等4家發(fā)債主體浮出水面，宣告著地方國企、央企的“信仰神話”正式破滅。
“中國債券市場已經(jīng)無可爭議地進入了違約高發(fā)期。”德富資產(chǎn)執(zhí)行合伙人吳舸對本報說。在他看來，目前債市已經(jīng)步入違約風險集中出現(xiàn)的階段。今年一季度以來的債券違約井噴，已經(jīng)導(dǎo)致了債券市場的一個震蕩，最明顯的包括最近近千億的新債取消發(fā)行。
“信仰神話”破滅在四月
從今年前四個月的形勢看，債市違約風險加劇的趨勢非常明顯。截止到4月底，就已經(jīng)有14家發(fā)債主體提示違約風險，涉及27只債券，其中19只公募債、8只私募債。
尤其是進入4月份以來，東北特鋼連續(xù)違約,中鐵物資債券暫停交易,宣告著地方國企、央企的“信仰神話”正式破滅。在債券交易員的圈子里，所謂“信仰神話破滅”也是4月的高頻詞匯。具體來說，4月份違約的債券以短期融資券為主，債券發(fā)行的時間集中在去年1～4月份，票面利率較高。
債市違約風暴同時也將一級市場拖累到谷底，Wind資訊顯示：截至27日，4月中國企業(yè)至少有103只債券共1009.1億元推遲或取消發(fā)行，金額大約是去年同期的3.4倍。據(jù)*7數(shù)據(jù)，今年以來僅銀行間市場取消或推遲發(fā)行的債券，累計就有57只，涉及規(guī)模513億元。
與此同時，債券市場正在遭遇一場前所未有的評級下調(diào)潮。據(jù)彭博報道，中誠信國際對信用債公開評級變動的跟蹤結(jié)果顯示，今年迄今至少發(fā)行人主體評級已發(fā)生33次下調(diào)，較去年同期的17次幾乎翻番，數(shù)據(jù)創(chuàng)新高。
“4月以來爆發(fā)的信用風險，在前面利空還沒完全消化時，出現(xiàn)評級比較高的國企違約事件，這導(dǎo)致整個債券市場轉(zhuǎn)向相對比較悲觀的看法，短期市場調(diào)整比較大。”廣發(fā)基金固定收益部總經(jīng)理張芊說。
“由于前兩年集中發(fā)行的公司債、企業(yè)債在今年和明年集中到期兌付，所以這兩年債市高度承壓。”浙商資產(chǎn)管理研究院院長巫景飛對*9財經(jīng)說。
巫景飛認為，這也是信用重構(gòu)的過程，由于參與主體相對分散、信息披露復(fù)雜，會比處理銀行不良更加困難。
“解決債務(wù)違約的處理過程實際上是政府、發(fā)債主體、承銷商和投資者之間的利益再切割分配的過程，希望能夠在這個過程中形成更加符合市場化原則的風險定價機制、交易機制和重整機制。”巫景飛說。
強周期和過剩產(chǎn)能板塊風險頻發(fā)
今年債券市場出現(xiàn)的負面事件主要發(fā)生在鋼鐵、水泥、煤炭、化工、有色金屬、造船等強周期或產(chǎn)能過剩行業(yè)。中債資信下調(diào)了2016年信用風險增加趨勢明顯的煤炭、鋼鐵、有色金屬和船舶制造四個行業(yè)的信用評級或展望。
中債資信工商企業(yè)一部副總經(jīng)理吳翠認為，2015年全國煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩問題愈加突出，行業(yè)虧損面達70%的歷史高位，未來一年，供給仍可能凈增長，需求疲軟，行業(yè)供需關(guān)系弱化將帶動煤炭行業(yè)景氣度進一步下行;有色金屬行業(yè)步入低速增長階段，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致產(chǎn)品價格全面下跌，盈利能力下滑，未來產(chǎn)能過剩難以顯著改善，景氣度仍將持續(xù)低迷;船舶制造行業(yè)2015年仍深陷寒冬，未來新船訂單可能繼續(xù)下降，價格反彈乏力，同時下游船東棄船，將加劇船舶企業(yè)的“破產(chǎn)”風險，中債資信預(yù)計2016年船舶行業(yè)整體信用品質(zhì)弱化。
另一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，去年底今年初，中小企業(yè)集合票據(jù)違約勢頭明顯，盡管其最終將由擔保代償兜底，中小企業(yè)集合債券并不會出現(xiàn)兌付問題，但對于擔保機構(gòu)來說，其代償風險正在上升。
去年，“12宿遷SMECN1”的聯(lián)合發(fā)行人之一江蘇綠陵潤發(fā)化工有限公司公告稱，由于停產(chǎn)，資金緊張，償債壓力較大，公司未能按時將到期應(yīng)付本息5310萬元足額支付至專項償債基金賬戶，可能需由擔保人江蘇省信用再擔保有限公司進行代償。
去年12月22日，河南三力炭素制品有限公司發(fā)布風險提示公告稱，由于生產(chǎn)經(jīng)營困難，導(dǎo)致“12新鄉(xiāng)SMECNⅡ001”兌付本息存在不確定性，據(jù)了解，“12新鄉(xiāng)SMECNⅡ001”發(fā)行總額為2.7億元，其中，河南三力炭素制品有限公司作為聯(lián)合發(fā)行人，發(fā)行的金額為0.8億元。“12新鄉(xiāng)SMECNⅡ001”信用增進機構(gòu)是擔保機構(gòu)中債信用增進投資股份有限公司(下稱“中債增信”)。
同期，淮安嘉誠高新化工股份有限公司(下稱“嘉誠化工”)及淮安華爾潤化工有限公司(下稱“華爾潤化工”)發(fā)布風險提示公告稱，本應(yīng)于12月28日兌付本息的“12淮安SMECNII001”存在兌付風險。其中嘉誠化工應(yīng)兌付本息金額9522萬元，華爾潤化工應(yīng)兌付本息為16928萬元。
2015年的最后一天，“13青島SMECN1”的聯(lián)合發(fā)行人之一青島三特電器集團有限公司(下稱“三特電器”)公告稱，目前因減產(chǎn)，主營業(yè)務(wù)收入下降，且臨近年末，需要支付供應(yīng)商貨款和工人工資，公司目前現(xiàn)金流較為緊張，按期足額兌付本息也存在較大的不確定性。三特電器的發(fā)行金額為6000萬元，到期兌付本息總額為6360萬元，今年1月20日，擔保方中債增信公告稱將按約履行信用增進責任。
本文來源：*9財經(jīng)日報