【小編導(dǎo)讀】：縱觀2015年上半年的一季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，盡管有地方債置換、地產(chǎn)調(diào)控松綁、央行連續(xù)降準(zhǔn)降息等多項(xiàng)政策保駕護(hù)航，但已經(jīng)公布的主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍出現(xiàn)疲弱態(tài)勢。
　　那么，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)將如何發(fā)展？還有哪些政策可能出臺(tái)并對(duì)A股產(chǎn)生影響？
　　寬松周期或未結(jié)束
　　雖然二季度GDP等重要數(shù)據(jù)稍后才會(huì)公布，但多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，二季度中國GDP同比增速將會(huì)繼續(xù)回落。
　　事實(shí)上，之前公布的一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)暗示了二季度GDP數(shù)據(jù)不會(huì)很好看。如6月全國PMI為50.2，而市場預(yù)期為50.4，在歷年同期中也屬于中等偏低水平。
　　不過，事物都有兩面性。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，經(jīng)濟(jì)下行階段，往往會(huì)出現(xiàn)較為寬松的貨幣政策和持續(xù)的政策刺激，從而有利于資本市場。
　　海通證券宏觀策略分析師姜超指出，從6月PMI數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)依然薄弱，需求不足和貸款利率偏高仍是其癥結(jié)所在，預(yù)計(jì)未來政府穩(wěn)增長政策仍將繼續(xù)加碼。
　　興業(yè)證券認(rèn)為，從降準(zhǔn)后央行的表述來看，央行對(duì)于銀行間流動(dòng)性已滿意，貨幣政策接下來的重點(diǎn)在于如何將寬松的資金引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且結(jié)構(gòu)性地引導(dǎo)至政府期望的部門。方正證券也指出，后期貨幣政策的兩個(gè)維度——長端和短端投放速率的中樞會(huì)變得更加穩(wěn)定，貨幣政策將由“長短同放”走向“穩(wěn)短放長”。
　　對(duì)央行超預(yù)期地降準(zhǔn)降息，姜超表示，人口紅利漸弱，利率下降是長期趨勢。目前，我國實(shí)際貸款利率高達(dá)8%左右，遠(yuǎn)超7%的GDP實(shí)際增速，預(yù)示未來潛在降息空間仍大，降息周期應(yīng)未結(jié)束。但6月主要城市地產(chǎn)銷量增速再創(chuàng)新高，加之積極財(cái)政穩(wěn)步發(fā)力穩(wěn)定基建投資，經(jīng)濟(jì)有望于四季度逐漸見底企穩(wěn)，因而年內(nèi)繼續(xù)降息的空間有限，更多的降息或留待來年。同時(shí)，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)在9月啟動(dòng)加息，我國三季度仍有降準(zhǔn)可能，以對(duì)沖資金流出。
　　全年基建投資或超13萬億
　　中國銀行近日發(fā)布的《2015年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》指出，在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的背景下，下半年財(cái)政政策將從三個(gè)方面加力增效：
　　*9，加快預(yù)算支出執(zhí)行進(jìn)度，多渠道籌措建設(shè)資金。如通過設(shè)立基金、用好稅收優(yōu)惠、獎(jiǎng)勵(lì)資金、轉(zhuǎn)移支付等多措并舉吸引社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目等。
　　第二，擴(kuò)大減稅降費(fèi)政策力度。包括加大對(duì)小微企業(yè)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式等的支持；在前期政策基礎(chǔ)上，將提高出口退稅率的商品范圍擴(kuò)展至其他產(chǎn)能過剩產(chǎn)品；力爭今年全面完成營改增等。
　　第三，積極推進(jìn)第二批1萬億元的債務(wù)置換額度。同時(shí)，加快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，對(duì)地方政府債務(wù)實(shí)行限額管理等。
　　此外，中國銀行經(jīng)過測算后表示，從三大需求來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力主要來源于工業(yè)生產(chǎn)和投資活動(dòng)增長的大幅回落。從短期來看，在經(jīng)濟(jì)下行期增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，有利于穩(wěn)增長和減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。“綜合今年以來政府政策、項(xiàng)目審批、施工進(jìn)度以及到位資金等情況，預(yù)計(jì)今年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將達(dá)到13.5萬億元，增速約為20.3%。”
　　來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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