北京時(shí)間周四（9月22日）凌晨2點(diǎn)，耶倫是否將再度扣下加息扳機(jī)的懸念正式揭曉。如市場(chǎng)預(yù)期一致，美聯(lián)儲(chǔ)選擇按兵不動(dòng)，并下調(diào)了未來(lái)幾年的利率預(yù)期，這令美股、黃金、美債齊齊大漲，美元震蕩下跌。
從9月美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖中值來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前希望在2016年加息一次，考慮到美國(guó)總統(tǒng)大選將在11月份舉行，12月加息可能性增大，且明年可能只加息兩次，較6月份時(shí)三次預(yù)期中值減少。
耶倫在發(fā)布會(huì)上表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的空間，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)大體滿意。本周不加息是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)，沒(méi)有新的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年將加息一次。
美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，稱年內(nèi)加息概率增加
北京時(shí)間周四（9月22日）凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，維持基準(zhǔn)利率在0.25%-0.5%區(qū)間不變，符合預(yù)期。
美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明表示，決定暫時(shí)等待一段時(shí)間，等待更多證據(jù)；委員們以7-3決定維持利率在當(dāng)前水平不變，其中梅斯特、喬治和羅森格林對(duì)此次決議聲明持不同意見(jiàn)，他們傾向于加息；17名決策者中有14人認(rèn)為年底前至少會(huì)加息一次。
值得一提的是，此前多年，羅森格林都是最為鴿派的聯(lián)儲(chǔ)主席之一，且本次投反對(duì)票的官員人數(shù)創(chuàng)下2014年12月會(huì)議以來(lái)最多。一個(gè)陣營(yíng)希望立刻加息，而另一個(gè)陣營(yíng)則認(rèn)為今年根本不要加息，這意味著耶倫領(lǐng)導(dǎo)力在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部遇到了罕見(jiàn)的挑戰(zhàn)。
聲明指出，重申在決定何時(shí)加息時(shí)將繼續(xù)評(píng)估國(guó)際形勢(shì)的發(fā)展；重申將循序漸進(jìn)地調(diào)整貨幣政策，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將溫和擴(kuò)張，就業(yè)市場(chǎng)將走強(qiáng)；預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將保證“只會(huì)循序漸進(jìn)地上調(diào)”美國(guó)聯(lián)邦基金利率。
從9月美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖中值來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前希望在2016年加息一次，可能會(huì)在12月份，且明年可能只加息兩次，較6月份時(shí)三次預(yù)期中值減少。
2016年年底美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期中值現(xiàn)在為0.625%，此前6月份為0.875%，有三位FOMC票委預(yù)計(jì)2016年將不會(huì)加息；2017年年底利率預(yù)期中值為1.125%，而此前6月份為1.625%；2018年年底利率預(yù)期中值為1.875%，而此前6月份為2.375%；2019年利率預(yù)期中值為2.625%；長(zhǎng)期利率預(yù)期中值則從3%下降至2.875%。
與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)預(yù)期也進(jìn)行了下調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)2016年GDP預(yù)期至增長(zhǎng)1.8%，之前料增2.0%；維持2017-18年GDP增長(zhǎng)預(yù)期分別在2.0%不變，預(yù)計(jì)2019年增長(zhǎng)1.8%；維持長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期在4.8%不變。此外，維持2016年核心通脹預(yù)期在1.7%不變；下調(diào)2017年預(yù)期至1.8%，之前料為1.9%，維持2018年預(yù)期在2.0%不變，2019年料為2.0%；下調(diào)長(zhǎng)期預(yù)期至1.8%，之前料為2.0%。
聲明全文如下：
聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）自7月會(huì)議以來(lái)獲得的信息顯示，就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)成長(zhǎng)速度已經(jīng)較今年上半年的溫和步幅加快。盡管近幾個(gè)月失業(yè)率變動(dòng)不大，但總的來(lái)說(shuō)就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健。家庭支出一直強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但企業(yè)固定投資保持疲弱。通脹繼續(xù)在委員會(huì)的2%較長(zhǎng)期目標(biāo)水準(zhǔn)之下，部分是因之前能源價(jià)格下跌以及非能源產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格下降。基于市場(chǎng)的通脹補(bǔ)償指標(biāo)仍處于低位，多數(shù)基于調(diào)查的指標(biāo)顯示，近幾個(gè)月較長(zhǎng)期通脹預(yù)期基本上變動(dòng)不大。
委員會(huì)將依照法定的目標(biāo)，尋求促進(jìn)就業(yè)*5化和物價(jià)穩(wěn)定。委員會(huì)預(yù)計(jì)，隨著逐步調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將繼續(xù)溫和擴(kuò)張，就業(yè)市場(chǎng)狀況將進(jìn)一步有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)通脹仍保持低位，部分因能源價(jià)格之前的下滑，但預(yù)計(jì)將在中期升至2%，因能源和進(jìn)口價(jià)格下挫的暫時(shí)性影響消退及就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步增強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)前景的短期風(fēng)險(xiǎn)看來(lái)大致均衡。委員會(huì)將繼續(xù)密切關(guān)注通脹指標(biāo)和全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展。
在這種背景下，委員會(huì)決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0.25-0.5%。委員會(huì)認(rèn)為上調(diào)聯(lián)邦基金利率的理由已經(jīng)增強(qiáng)，但決定暫時(shí)等待向委員會(huì)目標(biāo)繼續(xù)取得進(jìn)展的進(jìn)一步證明。貨幣政策立場(chǎng)保持寬松，因此會(huì)支持就業(yè)市場(chǎng)狀況進(jìn)一步改善，并帶動(dòng)通脹回升至2%。
在決定未來(lái)調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的時(shí)機(jī)和規(guī)模時(shí)，委員會(huì)將評(píng)估與就業(yè)*5化以及2%通脹目標(biāo)相關(guān)的已實(shí)現(xiàn)和預(yù)期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀況。評(píng)估將考量廣泛的信息，包括就業(yè)市場(chǎng)狀況數(shù)據(jù)、通脹壓力和通脹預(yù)期指標(biāo)，以及反應(yīng)金融市場(chǎng)和國(guó)際情勢(shì)發(fā)展的指標(biāo)。鑒于目前通脹仍未達(dá)到2%目標(biāo)，委員會(huì)將密切監(jiān)控向通脹目標(biāo)取得的實(shí)際和預(yù)期的進(jìn)展。委員會(huì)預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展只能為逐步上調(diào)聯(lián)邦基金利率提供理?yè)?jù)；聯(lián)邦基金利率可能在一段時(shí)間內(nèi)會(huì)維持在低于預(yù)計(jì)在較長(zhǎng)期內(nèi)保持的水準(zhǔn)。不過(guò)，聯(lián)邦基金利率實(shí)際路徑將取決于未來(lái)數(shù)據(jù)展現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)前景。
委員會(huì)將維持美聯(lián)儲(chǔ)持有機(jī)構(gòu)債券、機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）和到期國(guó)債拍賣后再投資本金的滾動(dòng)投資政策。委員會(huì)預(yù)計(jì)，會(huì)維持該政策直至聯(lián)邦基金利率水平的正?；〉庙樌M(jìn)展。該政策下，委員會(huì)將持有大量長(zhǎng)期證券，有助于維持市場(chǎng)寬松的金融環(huán)境。
投票贊成美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議的FOMC委員包括：美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫、副主席杜德利、理事布雷納德、圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席布拉德、理事費(fèi)希爾、理事鮑威爾、理事塔魯洛。投票反對(duì)的委員為堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席喬治、克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席梅斯特、波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席羅森格倫，他們都傾向在此次會(huì)議上上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間。
耶倫：對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)大體滿意，一定條件下今年將加息一次
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫隨后召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。耶倫表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的空間，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)大體滿意。本周不加息是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)，沒(méi)有新的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年將加息一次。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面：
耶倫表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所加快，其中家庭支出仍然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，家庭支出受到穩(wěn)健收入增長(zhǎng)的支撐。
耶倫預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)幾年以溫和步伐擴(kuò)張。同時(shí)，F(xiàn)OMC貨幣政策有助于實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。
通脹方面：
耶倫還表示，多數(shù)就業(yè)市場(chǎng)閑置指標(biāo)顯示今年變動(dòng)不大。預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年就業(yè)增速?gòu)?qiáng)勁將支持核心通脹將升至2%的目標(biāo)。同時(shí)，就業(yè)增速高于吸收新勞動(dòng)力所需的速度。
雖然，當(dāng)前整體消費(fèi)者物價(jià)通脹仍不到2%目標(biāo)。不過(guò)，耶倫稱，通脹預(yù)期被牢牢錨定，美聯(lián)儲(chǔ)將全力實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。耶倫表示，由于目前PCE通脹率依然低于2%的目標(biāo)。因此，鑒于利率近零，美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎的態(tài)度更加合適。
就業(yè)市場(chǎng)看法：
耶倫表示，本周不加息是因?yàn)榭紤]到就業(yè)市場(chǎng)閑置以及通脹增速低迷。決定不加息并不代表對(duì)經(jīng)濟(jì)缺乏信心。而失業(yè)數(shù)據(jù)顯示更多人找工作，更多人找工作是個(gè)好現(xiàn)象。由于經(jīng)濟(jì)前景本身具有不確定性，因此，貨幣政策并不存在預(yù)設(shè)路徑。且漸進(jìn)式加息能夠讓利率回歸正?；?。
耶倫認(rèn)為，按歷史的標(biāo)準(zhǔn)，中性利率目前相當(dāng)?shù)?，?dāng)前的貨幣政策應(yīng)視為寬松的。經(jīng)濟(jì)增速升高和就業(yè)增長(zhǎng)增強(qiáng)了加息理由，短期內(nèi)落后于形勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)看來(lái)不大。
在回答提問(wèn)環(huán)節(jié)，耶倫表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的空間，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)大體滿意。
當(dāng)問(wèn)到就業(yè)和通脹時(shí)，耶倫重申將選擇等待更多顯示經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的證據(jù)。預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將更加強(qiáng)勁擴(kuò)張，失業(yè)率相當(dāng)接近預(yù)期均衡水平。相當(dāng)數(shù)量的人口進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)。沒(méi)有看到顯示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的壓力。
耶倫表示，委員一致認(rèn)為通脹不達(dá)標(biāo)，但多數(shù)人認(rèn)為近期加息理由增強(qiáng)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)基本同意加息是合適的，且不希望等到通脹大幅上沖，因此需要進(jìn)一步跡象顯示通脹向目標(biāo)取得進(jìn)展。
當(dāng)被問(wèn)到下次何時(shí)加息時(shí)，耶倫稱與其他同僚討論了下次加息的時(shí)機(jī)，F(xiàn)OMC同意經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)大體平衡，多數(shù)FOMC委員確實(shí)預(yù)計(jì)今年將加息一次。
耶倫表示，貨幣政策需要前瞻性，重申不希望經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。如果沒(méi)有新的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年將加息一次。大多數(shù)同僚對(duì)我在杰克遜霍爾會(huì)議上的發(fā)言表示同意。
耶倫表示，合適的政策并不是直截了當(dāng)決定的。國(guó)會(huì)是將美聯(lián)儲(chǔ)作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)設(shè)立的。每一次都是現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議，包括11月的會(huì)議。FOMC在11月份會(huì)議上將決定是否有理由加息。而不加息是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷，對(duì)大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，高度寬松的貨幣政策是必要的，當(dāng)前有關(guān)金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)是溫和的。
對(duì)于資產(chǎn)投資方面，耶倫稱，當(dāng)前資產(chǎn)評(píng)估并不脫節(jié)；應(yīng)擔(dān)心追逐收益率帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)價(jià)值按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量不離譜，不過(guò)商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)引起了美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注，因商業(yè)房地產(chǎn)估值較高。但是，并不確定引起投資支出疲軟的原因是什么，且投資支出已經(jīng)相當(dāng)疲軟了一段時(shí)間；目前的全球環(huán)境導(dǎo)致了投資人尋求高收益，但并未看到杠桿增加的跡象。
耶倫指出，加息時(shí)機(jī)引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)的積極討論，當(dāng)前對(duì)于加息時(shí)機(jī)有不同看法，等待太久加息是有風(fēng)險(xiǎn)的。耶倫稱，確實(shí)擔(dān)心貨幣政策的范圍局限；同時(shí)，零下限是當(dāng)前一個(gè)需要關(guān)切的問(wèn)題。
美股黃金齊飛，美元大跌
美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，并下調(diào)了未來(lái)幾年的加息路徑，美股黃金齊漲，納指更是創(chuàng)下盤中紀(jì)錄新高，美元下挫。油價(jià)受EIA數(shù)據(jù)利好上漲，美油收漲逾3%，布油突破47美元關(guān)口。
美股三大股指齊齊收漲，納指、標(biāo)普均漲逾1%，納指創(chuàng)下盤中紀(jì)錄新高和收盤紀(jì)錄新高。美元指數(shù)震蕩下跌逾0.50%，至五日低位95.515，盤中大幅波動(dòng)?，F(xiàn)貨黃金漲幅擴(kuò)大至1.5%，報(bào)1335美元/盎司，創(chuàng)9月9日以來(lái)新高。數(shù)據(jù)利好和美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息推動(dòng)油價(jià)上漲，美油漲近3%，收?qǐng)?bào)45.34美元/桶，布倫特原油盤中突破47美元大關(guān)。
機(jī)構(gòu)普遍看好美聯(lián)儲(chǔ)12月加息
雖然美聯(lián)儲(chǔ)9月按兵不動(dòng)，卻較為清晰地釋放了年底將加息一次的信號(hào)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，12月加息概率進(jìn)一步上升。
華創(chuàng)債券表示，9月美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息符合預(yù)期，12月份加息概率上升。短期而言，9月份不加息會(huì)推升風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升，也會(huì)暫時(shí)緩和人民幣貶值的壓力。但是12月份加息概率增加，美元趨勢(shì)反彈仍是大概率事件，全球央行貨幣政策拐點(diǎn)也進(jìn)一步的確定。
貝萊德首席投資官RickRieder表示，美聯(lián)儲(chǔ)9月份決定按兵不動(dòng)之后，美國(guó)11月總統(tǒng)大選使得FOMC不可能在當(dāng)月行動(dòng)，進(jìn)而提升了美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的可能性。
法國(guó)興業(yè)銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)9月份FOMC決議聲明符合預(yù)期，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)重新引入了風(fēng)險(xiǎn)平衡的表述，這就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)在設(shè)法消弭FOMC內(nèi)部鷹派和鴿派官員之間的分歧，也就更加接近12月份行動(dòng)；美聯(lián)儲(chǔ)撤銷了2016-17年各加息一次，還下調(diào)長(zhǎng)期中性利率。
AberdeenAsset Management投資經(jīng)理LukeBartholomew表示，美聯(lián)儲(chǔ)這次會(huì)議實(shí)際是為12月加息一次及此后的發(fā)展設(shè)定基調(diào)。事實(shí)上三個(gè)投票委員投出反對(duì)票很有意思，從點(diǎn)陣圖上可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在今年12月份加息一次。不過(guò)，12月加息并非完全不可避免。
日本央行沒(méi)有降息，但將引入新型QQE
周三（9月21日），日本央行宣布，維持利率在-0.1%不變，但會(huì)采取額外行動(dòng)；目前貨幣基礎(chǔ)年增幅并未設(shè)定目標(biāo)，仍就維持貨幣基礎(chǔ)年增幅為80萬(wàn)億日元不變。
日本央行稱，將引入量化質(zhì)化寬松，附加收益率曲線控制；日本央行還表示，將啟動(dòng)固定利率購(gòu)買操作；央行將根據(jù)現(xiàn)有節(jié)奏購(gòu)買日本國(guó)債；如有必要將進(jìn)一步降息并擴(kuò)大貨幣基礎(chǔ)。
日本央行指出，負(fù)利率和日本國(guó)債購(gòu)買對(duì)于收益率曲線控制是行之有效的；貨幣政策新框架的核心變?yōu)榭刂剖找媛是€，收益率曲線的過(guò)度趨平可能對(duì)經(jīng)濟(jì)不利；日本經(jīng)濟(jì)不再處于通縮狀態(tài)，通脹率可能暫時(shí)受抑制，油價(jià)、消費(fèi)稅和海外因素都?jí)旱土送?；未?lái)央行可以將擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買、下調(diào)長(zhǎng)期利率目標(biāo)水平和下調(diào)短期政策利率作為選擇，央行長(zhǎng)期應(yīng)致力于擴(kuò)大貨幣基礎(chǔ)。
國(guó)泰君安宏觀熊義明發(fā)布報(bào)告點(diǎn)評(píng)日本央行利率決議稱，本次日本央行會(huì)議市場(chǎng)期待很高，但日本央行既沒(méi)有“放大招”，也沒(méi)有收緊，推出貨幣政策新框架（QQE+曲線陡峭化）可能導(dǎo)致全球長(zhǎng)端利率反彈，但對(duì)中國(guó)影響總體有限。
華創(chuàng)宏觀認(rèn)為，負(fù)利率并沒(méi)有走到盡頭，日本央行在尋求更有效的貨幣寬松來(lái)提振通脹，而非認(rèn)為貨幣寬松已彈盡糧絕。引入收益率曲線控制意在強(qiáng)化貨幣寬松的可持續(xù)性。強(qiáng)化貨幣寬松的可持續(xù)性，因?yàn)樘嵴裢浭且粓?chǎng)持久戰(zhàn)；7月至今全球長(zhǎng)債的調(diào)整或近尾聲。
渣打銀行表示，日本央行致力于實(shí)現(xiàn)超出目標(biāo)水平的通脹率，表明貨幣寬松周期將比先前料想的更持久，而實(shí)施收益率曲線控制似乎旨在解決對(duì)于資產(chǎn)購(gòu)買政策可持續(xù)性的擔(dān)憂。寬松周期變長(zhǎng)對(duì)美元兌日元有微弱的提振作用。中期而言，日本央行需要重振通脹預(yù)期，才能實(shí)質(zhì)性削弱日元。
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