一、簡述通貨膨脹目標(biāo)制

1.通貨膨脹目標(biāo)制的概念

通貨膨脹目標(biāo)制指貨幣當(dāng)局事前向社會公眾宣布年度物價上漲目標(biāo),并通過觀察包括貨幣供應(yīng)量、失業(yè)率、股票指數(shù)在內(nèi)的一系列指標(biāo)來定期分析經(jīng)濟(jì)態(tài)勢和物價走勢,做出適當(dāng)?shù)呢泿耪卟僮?,確保實際物價上漲水平維持在公布的通貨膨脹預(yù)期目標(biāo)之內(nèi)。

通貨膨脹目標(biāo)制的具體操作方法是:如果預(yù)測實際通貨膨脹高于目標(biāo)或目標(biāo)區(qū),則采取控制性的政策,以把可能高于目標(biāo)的通貨膨脹率降下來,使之落于目標(biāo)之內(nèi);如果預(yù)測的取向相反,則可采取較為寬松的政策;如果通貨膨脹預(yù)測在目標(biāo)區(qū)之內(nèi)或非常接近目標(biāo),貨幣政策傾向可保持不變。

2.通貨膨脹目標(biāo)制的特點

.抑制通貨膨脹成為中央銀行*10的政策目標(biāo),政策當(dāng)局必須事先確定一個目標(biāo)通貨膨脹率并向全社會公布。

.貨幣當(dāng)局為實現(xiàn)這一目標(biāo)做出相應(yīng)的承諾,通貨膨脹目標(biāo)的實現(xiàn)與否,成為評價貨幣政策績效的首要標(biāo)準(zhǔn)。為此,中央銀行享有充分的獨(dú)立性。

.新的政策改革使得貨幣政策的中介目標(biāo)不在重要,中央銀行的政策反應(yīng)主要根據(jù)社會公眾對通貨膨脹的預(yù)期以及中央銀行對通貨膨脹的預(yù)測是否偏離公布的目標(biāo)而定。

3.通貨膨脹目標(biāo)制的優(yōu)點

與利率和貨幣供應(yīng)量等中介指標(biāo)相比,其*5的特點是實現(xiàn)了規(guī)則性和靈活性的統(tǒng)一,從而克服了傳統(tǒng)框架下單純盯住某種特定金融變量的弊端:

.增加了政策透明度。公眾可對貨幣政策目標(biāo)、手段及政策調(diào)整依據(jù)有一個較為全面的了解,一方面有利于增加公眾對貨幣政策的信心;另一方面也有利于公眾對貨幣政策的實績進(jìn)行評估。

.賦予了中央銀行*5的政策靈活性:

強(qiáng)調(diào)了反通貨膨脹,社會公眾對單一金融變量的關(guān)注程度下降,使中央銀行能在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中綜合運(yùn)用多方面信息對本國經(jīng)濟(jì)做出較為準(zhǔn)確的預(yù)測和判斷,并在此基礎(chǔ)上靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整;

在盯住通貨膨脹的貨幣政策框架下,央行在物價指數(shù)和目標(biāo)通貨膨脹率的確定,反通貨膨脹路徑的選擇等方面發(fā)揮了主導(dǎo)作用。

.通貨膨脹目標(biāo)有利于解決通貨膨脹難題。因為貨幣當(dāng)局樹立起了一個良好的聲譽(yù),使社會公眾相信中央銀行不會在遭到外來沖擊就放松銀根,擴(kuò)大貨幣供應(yīng);另一方面,貨幣當(dāng)局在真正遇到嚴(yán)重外來沖擊時可以適度調(diào)整貨幣政策,緩和對就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的壓力。

4.選擇通貨膨脹目標(biāo)序列的原則

.可測性,即該指標(biāo)的精確數(shù)據(jù)可以在較短時間得到,并且事后不需要太多修正

.相關(guān)性,即該指標(biāo)能真實的反映貨幣對商品價值的變化

.可控性,即該指標(biāo)主要反映的是價格變化的長期趨勢,一次性沖擊應(yīng)能有效地剔除。

5.通貨膨脹目標(biāo)制的理論依據(jù)

這個目標(biāo)的理論依據(jù)是綜合的。承認(rèn)有一個當(dāng)前條件所決定的基本通貨膨脹率,對應(yīng)于這個通貨膨脹率,可按“規(guī)則”控制貨幣供給;承認(rèn)有諸多外在的引發(fā)通貨膨脹因素,則應(yīng)采取相應(yīng)抉擇的對策。即通貨膨脹目標(biāo)制是凱恩斯學(xué)派“相機(jī)抉擇”政策與貨幣學(xué)派的“單一規(guī)則”的統(tǒng)一。

凱恩斯學(xué)派贊成中央銀行采取“相機(jī)抉擇”政策,認(rèn)為市場經(jīng)濟(jì)并無自動調(diào)節(jié)或穩(wěn)定的取向,而且貨幣政策的時滯是短暫的,中央銀行應(yīng)會同財政部門依照具體經(jīng)濟(jì)情況的變動,運(yùn)用不同工具和采取相應(yīng)措施來穩(wěn)定金融和經(jīng)濟(jì)。中央銀行一旦認(rèn)定目標(biāo),就要迅速采取行動。

而貨幣學(xué)派確實主張制定“單一規(guī)則”來代替“相機(jī)抉擇”,即中央銀行應(yīng)長期一貫的維持一個固定的或穩(wěn)定的貨幣量增長率,而不應(yīng)運(yùn)用各種權(quán)力和工具企圖操作或管制各種經(jīng)濟(jì)變量。貨幣主義相信市場機(jī)制的穩(wěn)定力量,而由于時滯的存在和人為判斷失誤等因素,“相機(jī)抉擇”貨幣政策往往不能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),反而成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的制造者。

二、 如何全面理解金融市場實現(xiàn)其功能所必須具備的理想條件?(2007研)

金融市場具有調(diào)劑資金余缺、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、價格發(fā)現(xiàn)、提供流動性、降低成本等功能,但這些功能能否正常發(fā)揮,還取決于市場本身的效率和質(zhì)量。

具體來說,要使得金融市場發(fā)揮其應(yīng)有的作用,必須具備以下條件:

.金融市場中金融交易的工具豐富,交易形式多樣化,才能滿足社會上眾多籌資者和投資者的多種多樣的需求,充分調(diào)動社會資金,發(fā)揮金融市場積累和融通資金的功能。

.大量的資金需求和供給是金融市場發(fā)展的前提條件。商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá),商品生產(chǎn)和商品流通十分活躍,社會上存在著龐大的資金需求和供給,這是建立金融市場并能有效運(yùn)行的必不可少的基本條件。而投資者對金融市場資金的供給源源不斷,則支撐了金融市場的壯大。

.市場管理合理,貨幣當(dāng)局能夠適應(yīng)市場供求狀況的變化,運(yùn)用適當(dāng)?shù)慕鹑谑侄蝸碚{(diào)控市場的運(yùn)營。這是金融市場發(fā)揮其應(yīng)有功能的必要條件。

.完善和健全的金融機(jī)構(gòu)體系。金童機(jī)構(gòu)體系是金融市場的主體,通過金融機(jī)構(gòu)提供靈活而有效的金融服務(wù),溝通資金需求者和資金供應(yīng)者,從而賦予金融市場活力,創(chuàng)造金融市場效率。

.健全的金融立法。在金融市場中,有了健全的立法,并且交易雙方都能遵守法規(guī),才能保障交易雙發(fā)的正當(dāng)權(quán)益,維護(hù)競爭的基本規(guī)則,保證金融工具的信用,使交易相對自由。

.市場交易主體理性。只有金融市場的交易主體具有充分的利益約束,能夠理性地決定自己的交易行為,才能根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢和市場的供求變化做出正確的投融資決定,從而使金融市場的資金配置和調(diào)節(jié)功能得以正常發(fā)揮。