Creditmetrics，也就是信用計(jì)量模型，是J.P.摩根在1997年推出的用于量化信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。與1994年推出的量化市場風(fēng)險(xiǎn)的Riskmetrics一樣，該模型引起了金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局的高度重視，是當(dāng)今風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域在信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理方面邁出的重要一步。它也是FRM考試中的主要考點(diǎn)。今天就跟著高頓網(wǎng)校小編來看一看需要注意哪些方面吧！
1.Creditmetric 所要確定的四個(gè)要素：
a.借款人的信用評(píng)級(jí)
b.下一年評(píng)級(jí)發(fā)生變動(dòng)的概率（貸款轉(zhuǎn)移矩陣）
c.違約貸款的回收率
d.債券市場上的信用價(jià)差和收益率。
根據(jù)這些計(jì)算出一組假象的P和波動(dòng)性，從而計(jì)算貸款的VaR.。如果忽視了信用價(jià)差就會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)。
2.如果假設(shè)貸款價(jià)值是正態(tài)分布的，從參數(shù)法計(jì)算VaR的時(shí)候就有可能低估風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樗故玖艘环N反向的傾斜。
3.Altman模型中的EAR（預(yù)期年回報(bào)）=YTM-EAL（預(yù)期年損失）.
4.Creditmetric的核心是假設(shè)未來組合的價(jià)值是借款人信用等級(jí)變化和潛在違約的函數(shù)。Creditmetric方法有兩個(gè)主要元素：1、單個(gè)資產(chǎn)的VaR值度量2、組合資產(chǎn)的VaR值度量。
5.違約相關(guān)性的計(jì)算程序，以事件違約為1，則違約相關(guān)性=協(xié)方差/a的標(biāo)準(zhǔn)差乘以b的標(biāo)準(zhǔn)差。這是根據(jù)CreditMetric的度量方法，將違約相關(guān)性和公司價(jià)值的相關(guān)性聯(lián)系起來。協(xié)方差的計(jì)算公式要參看計(jì)量部分。
6.Creditmetric需要在年末對(duì)轉(zhuǎn)換矩陣中每個(gè)信用等級(jí)的債券進(jìn)行估價(jià)，但是求出利率衍生品未來的價(jià)值分布是比較困難的，因?yàn)槔适请S機(jī)波動(dòng)，只有找對(duì)了模型才行。對(duì)標(biāo)普的轉(zhuǎn)換矩陣，需要7個(gè)遠(yuǎn)期貼現(xiàn)曲線。對(duì)于違約類別，債券價(jià)值基于估計(jì)的回收率。Creditmetris通過資產(chǎn)的相關(guān)性模型來估計(jì)資產(chǎn)的聯(lián)合違約和轉(zhuǎn)換概率。利用權(quán)益回報(bào)的分布作為資產(chǎn)回報(bào)的近似。違約和轉(zhuǎn)換概率不是固定的，由經(jīng)濟(jì)和商業(yè)條件來決定。Creditmetric還會(huì)用多因子模型來降低資產(chǎn)的相關(guān)性矩陣大小。例如CreditPortfolioView就是基于與宏觀因素相關(guān)的轉(zhuǎn)換和違約概率來模擬信用轉(zhuǎn)移和違約概率的聯(lián)合條件分布的。
7.Creditmetric計(jì)算VaR的步驟如下：1、決定債券的級(jí)別2、用歷史評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)換矩陣來確定級(jí)別轉(zhuǎn)換的概率2、計(jì)算一年的期望價(jià)值來估計(jì)債券的價(jià)值分布4、用一年的遠(yuǎn)期零息利率來得到零息債券的當(dāng)前價(jià)格5、計(jì)算每種可能級(jí)別下的債權(quán)價(jià)值6、與當(dāng)前價(jià)值比較計(jì)算損益，根據(jù)置信區(qū)間計(jì)算VaR值。
8.傳統(tǒng)的信用提升包括：債券保險(xiǎn)、信用和擔(dān)保證、可回售債券、凈額結(jié)算、盯市、抵押、提前終止和約以及重新分配和約。