備考*9步應(yīng)該做什么？當(dāng)然是熟悉考綱！縱觀FRM考試*7出爐的考綱，我們不難發(fā)現(xiàn)，信用衍生工具占比真不少，跟它相關(guān)的知識點也很多。今天就來跟著高頓網(wǎng)校FRM小編研究一下信用衍生工具的知識點吧！
談到信用衍生工具，大家很容易想起2008年美國國際集團(tuán)AIG時因向大型銀行的抵押債券進(jìn)行信用承保而出現(xiàn)巨額虧損一事。在這次事件中，我們見到了CDS，CDO，CLO，CBO這些東西，那么它們究竟指什么？看看學(xué)霸筆記里是怎么寫的：
信用衍生品是與信用事件相關(guān)的?？梢哉f其標(biāo)的就是信用事件（注意如何區(qū)分信用衍生品）。
一般的信用衍生品有哪些？
1.違約互換（CDS）。CDS的買方會向賣方定期的支付現(xiàn)金流直到發(fā)生了信用事件違約互換更加像一個期權(quán)的性質(zhì)。所以：Payment in a credit swap is contingent upon a future credit event. Payment in a total rate of return swap is not contingent upon a future credit event（就是說信用互換的支付總是視未來信用事件而定，而總收益互換卻不是視未來信用事件而定，因為總收益互換的支付取決于參考利率和資產(chǎn)的貶值情況，是取決于市場變量的）。銀行利用與準(zhǔn)備金等值的違約互換就可以完全解放資本。
2.frist-to-default put 為組合中*9個違約的資產(chǎn)保險，不管哪一個，payoff就是par 或者book value。
3.總收益互換是將資產(chǎn)的收益換取固定的現(xiàn)金流，只要求出兩個利率的差值再乘以面值即可。
4.以資產(chǎn)作抵押的credit-link-note 是與貸款組合的表現(xiàn)相聯(lián)系，當(dāng)貸款貶值時，CLN的購買者也需要承擔(dān)一部分風(fēng)險。
5.價差期權(quán)的支付：max(0,到期日的價差-執(zhí)行價差)x面值x duration。6、信用中介互換是在兩個不愿直接交易的參與者之間加入一個高質(zhì)量的第三方，當(dāng)沒有違約或者有利的一方違約的時候，中介機(jī)構(gòu)就會獲利。
那么CLO和CBO指什么？
CLO （由高收益貸款提供擔(dān)保）和CBO（由公司債券提供擔(dān)保）。是將抵押池中的現(xiàn)金流分成不同的等級。風(fēng)險*5的等級是權(quán)益級，這很重要，因為更多的風(fēng)險在權(quán)益類，其他的tranch的評級就會越高。CLO和CBO的主要區(qū)別是回收價值和平均期限的不同。CLO中違約貸款的回收率是要高于公司債券的回收率的。而且由于攤銷的影響，貸款的平均期限要短。所以CLO的投資等級要高一些。CBO各個級別的整體的收益率要小于標(biāo)的的repackaged bond的收益率。
決定信用風(fēng)險的三個因素有哪些？
信用衍生品的信用風(fēng)險有三個因素決定：交易對手的當(dāng)前和未來暴露、交易對手的違約概率、違約后的回收率。