在金融衍生產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也許大家并不熟悉。對于FRM考生來說，這些知識點不論是否在考試中出現(xiàn)，都有了解的必要。跟著高頓網(wǎng)校FRM小編來看看結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到底是什么吧。
　　定義
　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品（structured product），又稱結(jié)構(gòu)性票據(jù)（structured notes）、聯(lián)動債券、合成債券等，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是固定收益產(chǎn)品(Fixed Income Instruments)的一個特殊種類。它將固定收益產(chǎn)品(通常是定息債券)與金融衍生交易（如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等）合二為一，增強產(chǎn)品收益或?qū)⑼顿Y者對未來市場走勢的預(yù)期產(chǎn)品化。其中的衍生合約包括遠(yuǎn)期合約、期權(quán)合約、互換合約，衍生合約的標(biāo)的資產(chǎn)包括外匯、利率、股價（股指）、商品（指數(shù)）、信用等。因此，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是隱含衍生金融產(chǎn)品的證券，常見的產(chǎn)品形式包括股價聯(lián)動債券、信用聯(lián)動債券、結(jié)構(gòu)性存款、投資聯(lián)接保單、商品聯(lián)動債券、奇異期權(quán)嵌入債券等。
　　發(fā)展歷程
　　70年代末至80年代初，在債券的私募及公募市場上，出現(xiàn)了與商品價格掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，用于滿足商品生產(chǎn)者希望以犧牲由未來商品價格可能上升而帶來的收益來換取降低融資成本的需要。80年代中期至90年代初，隨著金融衍生市場的發(fā)展，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也得到了進一步發(fā)展，出現(xiàn)了諸如反向浮動利率產(chǎn)品(Inverse FRNs)、利率區(qū)間產(chǎn)品(Capped and Floored FRNs)以及與股票指數(shù)相掛鉤的產(chǎn)品(Equity index-linked notes)等一大批現(xiàn)今市場上仍在使用的產(chǎn)品。90年代初，作為以通過嵌入衍生交易而增加產(chǎn)品收益率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品進入了快速發(fā)展的時期，主要表現(xiàn)為產(chǎn)品日益多元化、市場交易量的迅速擴大及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品已經(jīng)從成熟市場進入拉美、亞洲及東歐等新興市場。
　　產(chǎn)生原因
　　1、規(guī)避監(jiān)管的動因。
　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品將金融衍生交易巧妙地融合于傳統(tǒng)的固定收益產(chǎn)品中，從而成功規(guī)避了有關(guān)的監(jiān)管要求，使投資者和發(fā)行者能夠順利進入金融衍生產(chǎn)品交易市場。例如，對于保險公司、養(yǎng)老基金公司等機構(gòu)，出于對投資安全性的考慮，各國監(jiān)管部門一般會對其可投資的投資工具進行限制，如要求不得投資于BBB級之下的產(chǎn)品及要求不得進行場外衍生交易等。這些限制條件，在保證投資安全的同時也影響這些機構(gòu)的投資收益。為追求高收益，一些機構(gòu)開始通過購買結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的方式順利進入了高收益?zhèn)袌黾敖鹑谘苌灰资袌觯瑥亩?guī)避了有關(guān)監(jiān)管要求。
　　2、為投資者提供“量身定做”風(fēng)險管理工具。
　　與傳統(tǒng)的金融衍生產(chǎn)品相比，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的產(chǎn)品設(shè)計更為靈活，可以根據(jù)投資者特定的風(fēng)險特征來設(shè)計產(chǎn)品，從而滿足其對沖風(fēng)險，進行風(fēng)險管理的需要。此外，通過結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，投資者可以進入由于自身資信條件限制無法進入或進入成本過高的衍生交易市場，節(jié)約風(fēng)險管理的成本。
　　3、信用增強。
　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行機構(gòu)一般都擁有很高的信用評級，它們的信用風(fēng)險(違約風(fēng)險)理論上為零。所以，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的一個核心機制就是發(fā)行機構(gòu)利用自身的信用來減少交易的違約的風(fēng)險。通過結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品安排，對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品購買者來說，交易對手為信用較高的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)，交易的信用風(fēng)險很低;此外，由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)一般不承擔(dān)額外的市場風(fēng)險，所以它會通過衍生交易將由發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品帶來的風(fēng)險在市場上分散，賣給其他投資人。對于這些投資人來說，交易對手也是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行機構(gòu)，交易的信用風(fēng)險也較低。由此可見，通過結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)的媒介作用，以起到信用增強的作用。[1]
　　4、批發(fā)收益。
　　金融衍生市場對市場參與者資信及最低交易金額的要求使許多中、小投資者很難進入或交易成本過高。通過結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，這些投資者可以進入這一市場并能以只有大額交易才能享受的批發(fā)價格進行衍生產(chǎn)品的交易，從而獲取由結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品所創(chuàng)造的批發(fā)收益。
　　此外，通過結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，公司還可以實現(xiàn)一些會計和稅收上的收益。如在美國，在會計處理中，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品仍屬于固定收益類產(chǎn)品。共同基金可以通過購買結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品進入衍生交易獲取高額利潤，同時將結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資仍按固定收益產(chǎn)品方式記賬，避免復(fù)雜的期權(quán)會計。又如，出賣期權(quán)所得的期權(quán)費收入可以在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的持有期內(nèi)分期確認(rèn)，從而起到遞延稅款的作用。