幾天前，巴菲特把每年一度的重量級大作“致股東的信”，首次在《財富》雜志提前做了披露。其中談到的一個核心的問題是重新審視風(fēng)險。
　　巴菲特在信中寫道：“在伯克希爾?哈撒韋，我們將投資定義為"現(xiàn)在將購買力讓渡給他人，合理期待未來支付稅率后，仍能獲得更高的購買力"。簡言之，投資就是放棄現(xiàn)在的消費，以便將來有能力消費更多。”由此，他得出以下結(jié)論：衡量投資風(fēng)險高低的指標(biāo)不應(yīng)是貝塔值，而是持有期滿后投資人出現(xiàn)購買力損失的概率。資產(chǎn)價格可能大幅波動，但只要有理由肯定投資期滿后它們帶來的購買力能得到提升，這項投資就沒有風(fēng)險。
　　眾所周知，在投資的專業(yè)領(lǐng)域，一般用貝塔值來衡量風(fēng)險。通俗地講，我們用投資標(biāo)的的波動性來衡量風(fēng)險，波動性越大，則被認(rèn)為風(fēng)險越大。
　　這個定義本身并沒有錯，但巴菲特則是從另一個角度提醒我們你的錢“躺著”也可能“中槍”。他在信中繼續(xù)現(xiàn)身說法：“過去的47年里，美國國債收益不斷地滾動，年回報率5.7%。聽起來好像還不錯。但對于個人所得稅率平均為25%的個人投資者而言，這5.7%的回報率所能帶來的實際收益是零。投資者繳納的可見的所得稅將拿走上述回報率中的1.4個百分點，通脹因素這個隱形的稅種，將吞噬其余4.3個百分點。”
　　坦率地說，這不是什么“驚天動地”的發(fā)現(xiàn)，只不過是重新回歸常識。但為何要給這樣的常識披上如此華麗的外衣，以至于巴菲特會在眾人期盼的2012年度大作中如此濃墨重彩呢？
　　其實，這樣的強調(diào)并不過分。因為資產(chǎn)管理這個行業(yè)，從正面看是資產(chǎn)管理，從反面看則是風(fēng)險管理。這里有兩個應(yīng)該摒棄的極端：*9種極端是表面上完全拒絕風(fēng)險，讓你的錢“躺著”，但實際情況是，通脹在不斷把你的資產(chǎn)“割羊毛”。第二種極端是在沒有概率優(yōu)勢的情況下下注，這就如同進(jìn)了賭場，你放棄了大腦思考，而去指望運氣。
　　而真正的風(fēng)險管理，其實是在這兩種極端之間游走平衡，包括評估風(fēng)險配置風(fēng)險以及控制風(fēng)險。從這個角度來看國內(nèi)的一些投資家，就會發(fā)現(xiàn)一個很有意思地現(xiàn)象：比如去年私募的收益冠軍呈瑞投資的芮坤，他的波段操作其實是用提前鎖定收益的辦法來管理風(fēng)險。又如去年私募的收益亞軍倚天閣投資的唐偉曄，他是用對沖和多重策略等方式來管理風(fēng)險。再如今年開局表現(xiàn)優(yōu)異的長金投資的鄭曉軍同威資產(chǎn)的李馳混沌投資的王歆等一批各具個性的價值投資者，他們有一個共同特點，就是不讓錢“躺著”大部分時候，他們的倉位都很重，這也是一種管理風(fēng)險的模式。
　　可見，無論使用何種投資方式，風(fēng)險管理都是必須的。此時別忘了巴菲特的“耳語”，你的財富管理要有起步價。
　　幾天前，巴菲特把每年一度的重量級大作“致股東的信”，首次在《財富》雜志提前做了披露。其中談到的一個核心的問題是重新審視風(fēng)險。
　　巴菲特在信中寫道：“在伯克希爾?哈撒韋，我們將投資定義為"現(xiàn)在將購買力讓渡給他人，合理期待未來支付稅率后，仍能獲得更高的購買力"。簡言之，投資就是放棄現(xiàn)在的消費，以便將來有能力消費更多。”由此，他得出以下結(jié)論：衡量投資風(fēng)險高低的指標(biāo)不應(yīng)是貝塔值，而是持有期滿后投資人出現(xiàn)購買力損失的概率。資產(chǎn)價格可能大幅波動，但只要有理由肯定投資期滿后它們帶來的購買力能得到提升，這項投資就沒有風(fēng)險。
　　眾所周知，在投資的專業(yè)領(lǐng)域，一般用貝塔值來衡量風(fēng)險。通俗地講，我們用投資標(biāo)的的波動性來衡量風(fēng)險，波動性越大，則被認(rèn)為風(fēng)險越大。
　　這個定義本身并沒有錯，但巴菲特則是從另一個角度提醒我們你的錢“躺著”也可能“中槍”。他在信中繼續(xù)現(xiàn)身說法：“過去的47年里，美國國債收益不斷地滾動，年回報率5.7%。聽起來好像還不錯。但對于個人所得稅率平均為25%的個人投資者而言，這5.7%的回報率所能帶來的實際收益是零。投資者繳納的可見的所得稅將拿走上述回報率中的1.4個百分點，通脹因素這個隱形的稅種，將吞噬其余4.3個百分點。”
　　坦率地說，這不是什么“驚天動地”的發(fā)現(xiàn)，只不過是重新回歸常識。但為何要給這樣的常識披上如此華麗的外衣，以至于巴菲特會在眾人期盼的2012年度大作中如此濃墨重彩呢？
　　其實，這樣的強調(diào)并不過分。因為資產(chǎn)管理這個行業(yè)，從正面看是資產(chǎn)管理，從反面看則是風(fēng)險管理。這里有兩個應(yīng)該摒棄的極端：*9種極端是表面上完全拒絕風(fēng)險，讓你的錢“躺著”，但實際情況是，通脹在不斷把你的資產(chǎn)“割羊毛”。第二種極端是在沒有概率優(yōu)勢的情況下下注，這就如同進(jìn)了賭場，你放棄了大腦思考，而去指望運氣。
　　而真正的風(fēng)險管理，其實是在這兩種極端之間游走平衡，包括評估風(fēng)險配置風(fēng)險以及控制風(fēng)險。從這個角度來看國內(nèi)的一些投資家，就會發(fā)現(xiàn)一個很有意思地現(xiàn)象：比如去年私募的收益冠軍呈瑞投資的芮坤，他的波段操作其實是用提前鎖定收益的辦法來管理風(fēng)險。又如去年私募的收益亞軍倚天閣投資的唐偉曄，他是用對沖和多重策略等方式來管理風(fēng)險。再如今年開局表現(xiàn)優(yōu)異的長金投資的鄭曉軍同威資產(chǎn)的李馳混沌投資的王歆等一批各具個性的價值投資者，他們有一個共同特點，就是不讓錢“躺著”大部分時候，他們的倉位都很重，這也是一種管理風(fēng)險的模式。
　　
　　　　
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