金融風(fēng)險管理師中有很多課程都要去學(xué)好，學(xué)精，本文主要說的是FRM中的信用風(fēng)險管理學(xué)習(xí)方法，希望學(xué)生們能夠?qū)ψ约喝蘸髮W(xué)習(xí)生涯啟到關(guān)鍵性的突破哦.
　　學(xué)過金融風(fēng)險管理師大家都知道信用風(fēng)險管理的內(nèi)容涉及到的范圍是非常廣的。需要掌握到學(xué)習(xí)方法那么才能夠?qū)W好，現(xiàn)基本上兩大塊是wholesale和retail credit risk. 我們在這里先只談wholesale.
　　基本的模型框架分為structural 和reduced approaches. 前者類似基本面分析，從公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析公司的信用狀況，對違約風(fēng)險建模，違約率表達為公司資不抵債的概率，最后轉(zhuǎn)化為barrier option的定價問題。后者類似技術(shù)面分析，根據(jù)市場觀測的credit spread data(可以是CDS或bond implied spread)出發(fā), 直接對default rate建模，模型形勢類似利率模型。但為了更好地擬合市場數(shù)據(jù)往往引入jump component, 最著名的是Duffie, Pan & Singleton的AJD模型。
　　為了capture obligor之間的default correlation 往往引入Copula Function, 如著名的Gaussian Copula, t-Copula, Gumbel Copula等。
　　可以根據(jù)應(yīng)用分為信用資產(chǎn)定價(Credit Asset Valuation)和信用風(fēng)險度量(Credit Risk Measure). 前者主要包括對各種涉及信用風(fēng)險(違約及風(fēng)險評級/Credit Spread變化)的金融傳統(tǒng)產(chǎn)品(如債券，貸款等)和金融信用衍生品(CDS, CLN, CDO等, 以及它們的option)的定價和風(fēng)控/對沖，也包括很重要的一塊也就是CVA/DVA/FVA的計算，主要目標(biāo)是根據(jù)對手風(fēng)險(Counterparty Risk)的估值調(diào)整對OTC衍生品(注意不僅僅是信用衍生品)的價格。比如你作為甲方與乙方簽訂了一個利率互換協(xié)議，對100萬美元的面值，你每季度付給乙方5%的利息，乙方每季度付給你LIBOR+2.5%的利息。由于LIBOR是浮動的，其市場波動會影響整個互換的價值。如果利率大幅增加，比如LIBOR現(xiàn)在是6%,那么乙方凈欠你3.5%，而如果乙方的信用不太好，比如評級為B,你當(dāng)然就會擔(dān)心乙方此時毀約，因此在定價時要把乙方違約的風(fēng)險計算進去，這就是CVA.同樣，乙方也擔(dān)心你在利率下降時會違約，從而也會要求在合同上price in你違約的風(fēng)險，這對你來說就是DVA.
　　作為風(fēng)險度量方面，銀行內(nèi)部風(fēng)控和監(jiān)管部門都會要求量化銀行的信用資產(chǎn)和負(fù)債的風(fēng)險以決定信用資本率，通常是某個置信度(如99.9%)下portfolio損失分布的一個點估計(分位點)或尾部平均(tail average). 計算可以用Basel的標(biāo)準(zhǔn)(standardized)方法，也可以用所渭的IRB方法，后者又分為basic和advanced,不同的方法無非是對三個參數(shù)EAD,PD,LGD的來源的限制不同，而具體計算公式是BCBS規(guī)定死的。使用advanced IRB的銀行可以使用自己的內(nèi)部模型決定這三個參數(shù)，如用分對數(shù)和概率單位 function做回歸函數(shù)model PD, 用decision tree來model LGD, 至于EAD, OTC derivative 的exposure可以用CVA engine算出，TCP(如lines of credit)的EAD則要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計conditional drawn amount,即債務(wù)負(fù)擔(dān)者在違約前從總信度額額外取出的部分。這是banking book credit risk capital 的基本計算方法。對于Trading book,銀行的自由度大一些，可以使用內(nèi)部的資產(chǎn)定價模型和Monte Carlo模擬來計算trading book的風(fēng)險資本，包括非correlation trading部分的IRC和Correlation部分的CRM. 兩者都是一年99.9% percentile of portfolio loss distribution. 計算的方法通常是用所謂的因子模型(Factor Model)來量化不同信用債務(wù)方之間的違約相關(guān)性。此外, Basel III還增加了對OTC derivatives 的CVA RWA的要求。相比regulatory capital, 銀行內(nèi)部的經(jīng)濟資本模型可能更加靈活一些。但總的來說，信用風(fēng)險度量是在實際測度(Real Measure)上計算的，關(guān)心的是風(fēng)險分布的尾部。而信用資產(chǎn)定價是在風(fēng)險中性測度(Risk Neutral Measure)上計算的，實際上在大多情況下計算的是一種期望值。