在《窮查理寶典》里，查理·芒格提出了一個(gè)經(jīng)典問(wèn)題，并且沒(méi)有給出準(zhǔn)確的答案。這個(gè)問(wèn)題就是，在一個(gè)行業(yè)發(fā)展到成熟、只剩 幾個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者時(shí)，這些競(jìng)爭(zhēng)者是會(huì)展開(kāi)惡性競(jìng)爭(zhēng)、瘋狂壓價(jià)、最終導(dǎo)致誰(shuí)都賺不到錢(qián)呢，還是會(huì)和平共處、保持一定的行業(yè)利潤(rùn)率呢？
　　顯然，惡性競(jìng)爭(zhēng)并不是規(guī)律性的出現(xiàn)在某一些飽和行業(yè)、不出現(xiàn)在另一些飽和行業(yè)。舉例來(lái)說(shuō)，內(nèi)地的券商行業(yè)在最近幾年展開(kāi)了 惡性競(jìng)爭(zhēng)，紛紛壓低傭金率，最低者甚至喊出萬(wàn)分之二的跳樓價(jià)。
　　但是，反觀香港的券商行業(yè)，則長(zhǎng)期保持了相對(duì)的和平。時(shí)至今日，香港券商中能夠給出千分之一傭金率的都寥寥無(wú)幾，更有許多 內(nèi)地股民所不了解的、名目繁多的費(fèi)率，比如說(shuō)倉(cāng)租費(fèi)、最低傭金、紅利代收費(fèi)等等。
　　顯然，在這個(gè)例子中，簡(jiǎn)單的行業(yè)屬性并不是導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)是否發(fā)生的原因。另一個(gè)查理·芒格提出的例子則更好的證明了這一點(diǎn)： 可口可樂(lè)和百事可樂(lè)在一些國(guó)家相安無(wú)事，在另一些國(guó)家則拼的你死我活。
　　而盡管內(nèi)地的券商爭(zhēng)奪戰(zhàn)開(kāi)端于互聯(lián)網(wǎng)的參與，但是互聯(lián)網(wǎng)顯然也不是惡性競(jìng)爭(zhēng)的真正原因：香港的互聯(lián)網(wǎng)普及程度無(wú)疑比內(nèi)地任 何一個(gè)城市都要高。
　　不過(guò)，盡管在以上兩個(gè)例子中的行業(yè)相同，但是消費(fèi)者對(duì)這些行業(yè)提供的產(chǎn)品的認(rèn)知，卻是不同的，而這很可能是導(dǎo)致企業(yè)在某些行業(yè)里進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)的原因。這個(gè)認(rèn)知總結(jié)來(lái)說(shuō)，就是一句話：消費(fèi)者是否能夠準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)到自己購(gòu)買(mǎi)了什么產(chǎn)品。
　　舉例來(lái)說(shuō)，在美國(guó)，由于碳酸飲料文化深入人心，消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)可樂(lè)時(shí)大多并非從理性角度考慮，而是追求一種“快感”。在這種情 況下，消費(fèi)者并不會(huì)準(zhǔn)確衡量自己的飲料里到底有什么成分。
　　但在另一些沒(méi)有碳酸飲料文化的國(guó)家，消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)可樂(lè)時(shí)理性的多，也就更在意價(jià)格，這也就導(dǎo)致企業(yè)更容易進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)。
　　同樣的，就券商業(yè)來(lái)說(shuō)，香港投資者（即使是個(gè)人投資者）更依賴(lài)證券公司提供的研究等增值服務(wù)，也就更難了解券商提供的產(chǎn)品 “到底是什么”，畢竟研究服務(wù)是一個(gè)不太容易量化的東西。
　　而在內(nèi)地，個(gè)人投資者對(duì)券商提供的個(gè)性化增值服務(wù)幾乎沒(méi)有依賴(lài)，而機(jī)構(gòu)投資者力量又太弱，這也就導(dǎo)致內(nèi)地的投資者很容易知道自己所花費(fèi)的傭金到底購(gòu)買(mǎi)了什么。所以，內(nèi)地的券商也就更容易展開(kāi)惡性競(jìng)爭(zhēng)。
　　
　　一個(gè)來(lái)自航空業(yè)的例子則更好的說(shuō)明了這一點(diǎn)。
　　在幾乎任何一個(gè)市場(chǎng)，航空公司都不是一門(mén)好生意，機(jī)票打折活動(dòng)總是此起彼伏。套用以上的邏輯，我們就能夠理解這種行為，即消費(fèi)者清楚的知道，任何一家航空公司提供的服務(wù)都是同質(zhì)化的，因此價(jià)格也就成為了消費(fèi)者的[*{6}*]因素。在這種情況下，航空公 司想要不進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)，也就很難了。
　　此外，一個(gè)已經(jīng)飽和的行業(yè)是否進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)還有一些其它決定因素，如政府是否進(jìn)行干預(yù)等。比如說(shuō)，南京的報(bào)紙行業(yè)在 1990 年代末期進(jìn)行的一場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)就在政府的干預(yù)下化解。不過(guò)，這些因素一般來(lái)說(shuō)影響力并不太強(qiáng)，因?yàn)檎惶赡芸偸歉深A(yù)市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。
　　因此，在大多數(shù)情況下，消費(fèi)者是否能夠準(zhǔn)確的衡量企業(yè)出售的產(chǎn)品到底是什么、自己的需求得到了怎樣程度的滿足，也是決定一 個(gè)行業(yè)在達(dá)到飽和以后，是否會(huì)步入惡性競(jìng)爭(zhēng)的重要因素。
　　而消費(fèi)者是否能夠做出準(zhǔn)確的判斷，許多時(shí)候是由購(gòu)買(mǎi)時(shí)的感性因素多寡、產(chǎn)品的復(fù)雜程度深淺、產(chǎn)品的更新?lián)Q代速度快慢決定的。 一般來(lái)說(shuō)，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)時(shí)的感性程度越多（如奢侈品、甜品、字畫(huà)書(shū)法行業(yè)），產(chǎn)品的復(fù)雜程度越高（如大型客機(jī)、生物科技行業(yè)）， 產(chǎn)品的更新?lián)Q代速度越快（如電子設(shè)備、加工食品行業(yè)），惡性競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)的概率就相對(duì)越小。而那些難以步入惡性競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，就會(huì) 更容易出現(xiàn)長(zhǎng)期盈利豐厚的公司。
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