如何決定不可贖回債券的價格。這價格就是債券預(yù)期現(xiàn)金流戀的現(xiàn)便，貼現(xiàn)率等于一些可比債券所提供的收益。就不可贖回的債券而言，現(xiàn)金流量為息票支付和票面價債或到期價值，就無息票債而言，不存在息票支付。這價格等于到期價值的現(xiàn)值，這里用于計算現(xiàn)值的時期數(shù)為年數(shù)的兩倍，并且貼現(xiàn)率是半年一次的收益。
　　必要收益越高（低），債券價格就低（高）。因此，債券價格在必要收益變化的相反方向上變化。當(dāng)息票利率小于（大于）必要收益時，債券便以小于（大于）其票面價值的價格賣出，即所謂貼現(xiàn)（升水）出售。
　　隨著時間的推移，即使必要收益不變，升水或貼水債券的價格也將發(fā)生變化。假設(shè)發(fā)行者的信用質(zhì)量不變，任何債券的價格變化都能夠分解為必要收益變化所造成的變化和債券的時間路徑所造成的變化。
　　
　　　　
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