信用風(fēng)險組合模型
　　根據(jù)原理上的差異，信用風(fēng)險組合模型可以分為兩類：
　　l 解析模型。通過一些簡化假設(shè)，對信貸資產(chǎn)組合給出一個“準(zhǔn)確”的解。解析模型能夠快速得到結(jié)果，但缺點是需要建立在對違約風(fēng)險因素諸多苛刻的假定基礎(chǔ)上。
　　l 仿真模型。用大量仿真試驗（情景模擬）所產(chǎn)生的經(jīng)驗分布來近似代替真實分布。仿真模型具有很大的靈活性，但是對信息系統(tǒng)的計算能力要求很高。
　?。?）CreditMetrics模型
　　CreditMetrics模型本質(zhì)上是一個VaR模型，目的是為了計算出在一定的置信水平下，一個信用資產(chǎn)組合在持有期限內(nèi)可能發(fā)生的*5損失。CreditMetrics模型的創(chuàng)新之處正是在于解決了計算非交易性資產(chǎn)組合VaR這一難題。
　　①信用風(fēng)險取決于債務(wù)人的信用狀況，爾債務(wù)人的信用狀況則用信用等級表示。
　?、谛庞霉ぞ撸òㄙJ款、私募債券等）的市場價值取決于借款人的信用等級，即不同信用等級的信用工具有不同的市場價值，因此，信用等級的變化會帶來信用工具價值的相應(yīng)變化。
　?、跜reditMetrics模型的一個基本特點就是從資產(chǎn)組合而并不是單一資產(chǎn)的角度來看待信用風(fēng)險。
　?、苡捎贑reditMetrics模型將單一的信用工具放入資產(chǎn)組合中衡量其對整個組合風(fēng)險狀況的作用，而不是孤立地衡量某一信用工具自身的風(fēng)險，因而，該模型使用了信用工具邊際風(fēng)險貢獻(xiàn)（Marginal Risk Contribution）這樣的概念來反映單一信用工具對整個組合風(fēng)險狀況的作用。邊際風(fēng)險貢獻(xiàn)是指因增加某一信用工具在組合中的持有量而增加的整個組合的風(fēng)險。
　　【單選】CreditMetrics模型使用了（）這一概念來反映單一信用工具對真?zhèn)€組合風(fēng)險狀況的作用。
　　A.秩相關(guān)系數(shù)
　　B.連接函數(shù)
　　C.信用工具邊際風(fēng)險貢獻(xiàn)
　　D.違約概率
　　答案：C
　　（2）Credit Portfolio View模型
　　麥肯錫公司提出的Credit Portfolio View模型直接將將轉(zhuǎn)移概率與宏觀因素的關(guān)系模型化，然后通過不斷加入宏觀因素沖擊來模擬轉(zhuǎn)移概率的變化，得出模型中的一系列參數(shù)值。Credit Portfolio View模型可以看做是CreditMetrics模型的一個補充，因為該模型雖然在違約計量上不使用歷史數(shù)據(jù)，而是根據(jù)現(xiàn)實宏觀經(jīng)濟因素通過蒙特卡洛模擬計算出來，但對于那些非違約的轉(zhuǎn)移概率則還需要歷史數(shù)據(jù)來計算，只不過將這些基于歷史數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)移概率進(jìn)行了調(diào)整而已。該模型本身并不能計量出完整的等級轉(zhuǎn)移矩陣。
　　【單選】多重信用風(fēng)險組合模型被廣泛應(yīng)用于國際銀行業(yè)中，其中（）直接將轉(zhuǎn)移概率與宏觀因素的關(guān)系模型化，然后通過不斷加入宏觀因素沖擊來模擬轉(zhuǎn)移概率的變化，得出模型的一系列參數(shù)值。
　　A.CreditMetric模型
　　B.Credit Portfolio模型
　　C.Credit Risk + 模型
　　D.KMV模型
　　答案：B
　　（3）Credit Risk+模型
　　Credit Risk+模型是根據(jù)針對火災(zāi)險的財險精算原理，對貸款組合違約率進(jìn)行分析的，并假設(shè)在組合中，每筆貸款只有違約和不違約兩種狀態(tài)。Credit Risk+模型認(rèn)為，貸款組合中不同類型的貸款同時違約的概率是很小的且相互獨立，因此，貸款組合的違約率服從泊松分布。
　　3.組合損失的壓力測試
　　根據(jù)巴塞爾委員會2005年的定義，壓力測試是一種風(fēng)險管理技術(shù)，用于評估特定事件或特定金融變量的變化對金融機構(gòu)財務(wù)狀況的潛在影響。
　　作為商業(yè)銀行日常風(fēng)險管理手段的有效補充，壓力測試早期主要用于市場風(fēng)險管理，但隨著時間的推移，業(yè)界也逐漸開始利用壓力測試來補充信用風(fēng)險模型的不足。
　　壓力測試主要采用敏感性分析的情景分析方法。敏感性分析用來測試單個風(fēng)險因素或一小組密切相關(guān)的風(fēng)險因素的假定運動（如收益曲線的平移）對組合價值的影響；情景分析模擬一組風(fēng)險因素（如股權(quán)價格、匯率和利率）的多種情景對組合價值的影響。敏感度測試著重分析特定風(fēng)險因素對組合或業(yè)務(wù)單元的影響，而情景分析評估所有風(fēng)險因素變化的整體效應(yīng)，更頻繁地用于機構(gòu)范圍內(nèi)的壓力測試。
　　盡管壓力測試并不困難，但過多的壓力測試并不意味著抓住了風(fēng)險管理的實質(zhì)和要害，也不意味著高水平的風(fēng)險管理。而且，由于每次壓力測試只能說明時間的影響程度，卻并不能說明事件發(fā)生的可能性，使得管理者對眾多的壓力測試結(jié)果難以分清主次，因而對決策的幫助并不大。此外，壓力測試只是對組合短期風(fēng)險狀況的一種衡量，因此屬于一種戰(zhàn)術(shù)性的風(fēng)險管理方法。
　　3.2.4 國家風(fēng)險主權(quán)評級
　　國際風(fēng)險是指經(jīng)濟主體在與非本國居民進(jìn)行國際經(jīng)貿(mào)與金融往來時，由于別國經(jīng)濟、政治和社會等方面的變化而遭受損失的風(fēng)險。國家風(fēng)險不僅包括一個國家政府未能履行其債務(wù)所導(dǎo)致的風(fēng)險（主權(quán)風(fēng)險），也包括主權(quán)國家以直接或間接方式影響債務(wù)人履行償債義務(wù)的能力和意愿。對國家風(fēng)險的計量可以通過主權(quán)評級來實現(xiàn)。
　　主權(quán)評級指各國直接或間接影響債務(wù)人履行其對外償付義務(wù)的能力和意愿的測試與排名。目前，比較通用的主權(quán)評級模型是由經(jīng)濟學(xué)家坎托和帕克（Cantor & Packer，1996）提出的，CP模型回歸了標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪賦予的主權(quán)風(fēng)險評級，利用49個國家的橫截面數(shù)據(jù)，測量出主權(quán)風(fēng)險評級中作為決定因素的8個變量：
　?、偃司杖耄喝司鵊NP（千美元）。
　?、贕DP增長：年均實際GDP增長（%）。
　?、弁ㄘ浥蛎洠耗昃M價格通脹率（%）。
　?、茇斦胶猓合鄬τ贕DP的中央財政年均盈余（%）。
　　⑤外部平衡：相對于GDP的資本項目年均順差（%）。
　　⑥外債：相對于出口的外幣債務(wù)（%）。
　?、呓?jīng)濟發(fā)展指標(biāo)：IMF的工業(yè)化國家分類（1=工業(yè)化；0=非工業(yè)化）。
　　⑧違約史指標(biāo)：1970年以來的外幣債務(wù)違約（1=違約；0=未違約）。
　　朱特勒和麥卡錫（Juttner & McCarthy，2000）對上述CP模型適用亞洲金融危機之后的新興市場國家主權(quán)評級的情況進(jìn)行了分析，增加了下述5個變量，并運用回歸分析對CP模型進(jìn)行了擴展：
　　⑨利差變量：某國和美國相同期限的政府債務(wù)之間的利率差。
　　⑩金融部門潛在問題資產(chǎn)占GDP的百分比。
　　1.金融系統(tǒng)因政府而產(chǎn)生的或有負(fù)債與GDP之比。
　　2.私人部門信貸增長的變化率（用對GDP的百分率表示）。
　　3.實際匯率變量（用購買力平價作為均衡基點）。
　　與其他信用風(fēng)險評級/評分相比，主權(quán)風(fēng)險評級需要更多的經(jīng)驗判斷，與其說它是一門精確的科學(xué)，不如說它是一門蘊含著不可預(yù)見性的藝術(shù)。
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