DPC：Derivative product company(DPC)是銀行或其他低等級(jí)衍生品交易商的高質(zhì)量的附屬機(jī)構(gòu)，可以使母機(jī)構(gòu)與更高等級(jí)的衍射品交易商交易。用 mirror trade 與母公司的賬面相匹配，但是當(dāng)破產(chǎn)時(shí)，資產(chǎn)會(huì)和母公司相分離。
　　CDS：信用衍生品是與信用事件相關(guān)的?？梢哉f其標(biāo)的就是信用事件（注意如何區(qū)分信用衍生品）。一般的信用衍生品有
　　1、違約互換（CDS）。CDS 的買方會(huì)向賣方定期的支付現(xiàn)金流,直到發(fā)生了信用事件（模擬題）違約互換更加像一個(gè)期權(quán)的性質(zhì)。所以：Payment in a credit swap is contingent upon a future credit event. Payment i n a total rate of return swap is not contingent upon a future credit event（就是說 信用互換的支付總是視未來信用事件而定，而總收益互換卻不是視未來信用事件而定，因?yàn)榭偸找婊Q的支付取決于參考利率和資產(chǎn)的貶值情況，是取決于市場(chǎng)變量的）。銀行利用與準(zhǔn)備金等值的違約互換就可以完全解放資本。
　　2、first-to-default put：為組合中*9個(gè)違約的資產(chǎn)保險(xiǎn)，不管哪一個(gè)，payoff 就是 par 或者 book value。
　　3、總收益互換：是將資產(chǎn)的收益換取固定的現(xiàn)金流，只要求出兩個(gè)利率的差值再乘以面值即可。
　　4、以資產(chǎn)作抵押的 credit-link-note 是與貸款組合的表現(xiàn)相聯(lián)系，當(dāng)貸款貶值時(shí)，CLN 的購(gòu)買者也需要承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。
　　5、價(jià)差期權(quán)的支付：max(0,到期日的價(jià)差-執(zhí)行價(jià)差)*面值*duration。
　　6、信用中介互換是在兩個(gè)不愿直接交易的參與者之間加入一個(gè)高質(zhì)量的第三方，當(dāng)沒有違約或者有利的一方違約的時(shí)候，中介機(jī)構(gòu)就會(huì)獲利。
　　CLN
　　信用聯(lián)系票據(jù)(CLN)是一種附息票據(jù)，是將信用風(fēng)險(xiǎn)證券化的結(jié)果。該票據(jù)的投資者承擔(dān)信用參照主體的信用風(fēng)險(xiǎn)，作為回報(bào)該票據(jù)定期支付高額利息。CLN可以只在保護(hù)性買方和保護(hù)性賣方進(jìn)行，也可以作為一種投資證券向公眾發(fā)行，并在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易。發(fā)行CLN的是保護(hù)性買方，同時(shí)又是CLN的賣方。CLN的購(gòu)買者既是投資者又是保護(hù)性賣方。投資者向保護(hù)性買方按發(fā)行價(jià)支付現(xiàn)金。在CLN的有效期內(nèi)，投資者收到利息直到到期或者信用參照主體發(fā)生違約。如果違約發(fā)生，CLN的發(fā)行者停止付息，同時(shí)交割信用參照主體發(fā)行的債券。如果沒有違約發(fā)生，投資者將在到期日收回CLN的全部名義價(jià)值，從而得到極有吸引力的回報(bào)。從上面的結(jié)構(gòu)看，CLN是一種合成的債券，保護(hù)性買方將其貸款、可轉(zhuǎn)換債券和地方性債券等的風(fēng)險(xiǎn)暴露合成一種轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的票據(jù)。 CLO （由高收益貸款提供擔(dān)保）和 CBO（由公司債券提供擔(dān)保）。是將抵押池中的現(xiàn)金流分成不同的等級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)*5的等級(jí)是權(quán)益級(jí)，這很重要，因?yàn)楦嗟娘L(fēng)險(xiǎn)在權(quán)益類，其他的 tranch 的評(píng)級(jí)就會(huì)越高。CLO 和 CBO 的主要區(qū)別是回收價(jià)值和平均期限的不同。CLO 中違約貸款的回收率是要高于公司債券的回收率的。而且由于攤銷的影響，貸款的平均期限要短。所以 CLO 的投資等級(jí)要高一些。CBO 各個(gè)級(jí)別的整體的收益率要小于標(biāo)的 repackaged bond 的收益率。
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