湯森路透StarMine全球券商及賣(mài)方分析師評(píng)選始于1998年，是全球機(jī)構(gòu)投資者廣為認(rèn)可的對(duì)全球股票分析師進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)選的權(quán)威機(jī)構(gòu)。該獎(jiǎng)項(xiàng)一直以來(lái)秉承客觀、公正的立場(chǎng)，為中國(guó)及全球金融市場(chǎng)提供可信賴(lài)的數(shù)據(jù)分析和評(píng)級(jí)。湯森路透StarMine全球分析師評(píng)選采用“定量跟蹤，客觀評(píng)估”的方式，基于湯森路透 I/B/E/S數(shù)據(jù)，跟蹤分析師上一年度推薦買(mǎi)入或賣(mài)出股票的回報(bào)率及其盈利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度，對(duì)參選分析師進(jìn)行客觀的排名。
　　2014年湯森路透StarMine全球賣(mài)方分析師評(píng)選“中國(guó)大陸及香港地區(qū)”獎(jiǎng)項(xiàng)結(jié)果將于１１月１４日揭曉，共73家賣(mài)方機(jī)構(gòu)超過(guò)2100位署名分析師參與評(píng)選，涵蓋了中國(guó)大陸及香港地區(qū)主流券商研究機(jī)構(gòu)。和訊股票在揭榜前夕對(duì)部分具有優(yōu)秀表現(xiàn)的StarMine分析師進(jìn)行了專(zhuān)訪。
　　在接受和訊股票專(zhuān)訪時(shí)，平安證券計(jì)算機(jī)行業(yè)高級(jí)研究員符健認(rèn)為未來(lái)IT行業(yè)乃至滲透到所有傳統(tǒng)行業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)思維將會(huì)占據(jù)發(fā)展的主導(dǎo)地位，未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展遵循軟件定義一切的理念。
　　不可否認(rèn)在2013年和2014年計(jì)算機(jī)行業(yè)領(lǐng)漲A股市場(chǎng)，2014年至今整個(gè)行業(yè)板塊的漲幅約50%，但是從財(cái)務(wù)報(bào)告中反映出的公司利潤(rùn)增長(zhǎng)速率大約在20%，業(yè)績(jī)與指數(shù)增長(zhǎng)速率的不匹配讓市場(chǎng)上對(duì)于高估值產(chǎn)生了一定的質(zhì)疑。符健分析師在談到這一問(wèn)題時(shí)表示：對(duì)于計(jì)算機(jī)行業(yè)估值的質(zhì)疑在于對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)目前的發(fā)展并沒(méi)有全面的了解，市場(chǎng)部分人士的質(zhì)疑來(lái)自于將內(nèi)生增長(zhǎng)速度的20%與行業(yè)指數(shù)50%的增長(zhǎng)中30%的差值歸因于估值驅(qū)動(dòng)，整個(gè)行業(yè)目前的靜態(tài)估值大約在70倍，20%的內(nèi)生增長(zhǎng)率不足以支撐如此高的估值水平，所以說(shuō)市場(chǎng)對(duì)計(jì)算機(jī)估值問(wèn)題非常的關(guān)心。
　　符健分析師從兩個(gè)角度來(lái)解答了市場(chǎng)上所關(guān)心的計(jì)算機(jī)行業(yè)的高估值問(wèn)題：
　　*9，單純的看估值問(wèn)題是沒(méi)有意義的。在看待成長(zhǎng)股的估值問(wèn)題時(shí)，符健分析師推崇彼得?林奇的PEG理論，其主要核心強(qiáng)調(diào)用企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速率來(lái)考察企業(yè)的估值。換句話(huà)說(shuō)市場(chǎng)對(duì)復(fù)合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速率10%的企業(yè)和符合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速率30%的企業(yè)應(yīng)該給與不一樣的估值，這也從一方面反映了銀行、房地產(chǎn)企業(yè)的估值相對(duì)較低的問(wèn)題，這些行業(yè)未來(lái)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位是趨于下降的。而未來(lái)IT行業(yè)在國(guó)名經(jīng)濟(jì)中的地位肯定處于一個(gè)上升的態(tài)勢(shì)，從這一方面來(lái)說(shuō)IT行業(yè)的高估值是具有合理性的。
　　第二，外延增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)被忽略了。復(fù)合增長(zhǎng)率20%的企業(yè)20倍的增長(zhǎng)率是合理的；50%的復(fù)合增長(zhǎng)率那么50倍的估值就是合理的，從這一個(gè)角度來(lái)說(shuō)20%的內(nèi)生增長(zhǎng)率也是不足以支撐靜態(tài)70倍的估值，也是存在一定的估值泡沫的。但是企業(yè)增長(zhǎng)的途徑有兩條就是內(nèi)生增長(zhǎng)和外延增長(zhǎng)，過(guò)去國(guó)內(nèi)IT行業(yè)的發(fā)展主要依靠自有資源完成內(nèi)生增長(zhǎng)，但是計(jì)算機(jī)行業(yè)高速內(nèi)生增長(zhǎng)的階段已經(jīng)漸進(jìn)尾聲，整個(gè)行業(yè)正在從高速成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)度必然會(huì)經(jīng)歷行業(yè)的一個(gè)激烈整合期。從今年的行業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，整個(gè)IT行業(yè)外延并購(gòu)都達(dá)到了一個(gè)井噴時(shí)期，平均行業(yè)內(nèi)每家企業(yè)都進(jìn)行了外延并購(gòu)。根據(jù)對(duì)外延增速的一個(gè)估算，今年整個(gè)行業(yè)的外延利潤(rùn)增速大概在30%至35%，再加上內(nèi)生增速，整個(gè)行業(yè)的增速大概在50%到55%，行業(yè)對(duì)合并的利潤(rùn)稱(chēng)之為備考利潤(rùn)，行業(yè)備考利潤(rùn)的增速與整個(gè)行業(yè)指數(shù)今年的漲幅是基本保持一致的。
　　基于IT行業(yè)外延并購(gòu)的發(fā)展速度，在過(guò)去的一年里行業(yè)巨頭們傾城掠地，其觸角覆蓋了許多行業(yè)，但是對(duì)于行業(yè)巨頭未來(lái)究竟的主攻方向在哪里，市場(chǎng)看的越來(lái)越云里霧里。符健分析師表示，市場(chǎng)曾經(jīng)試圖用互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O去定義行業(yè)巨頭未來(lái)的發(fā)展方向，但最終發(fā)現(xiàn)都只是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了交叉，都不能全面的概括。這種情況下符健分析師提出了一個(gè)全新的理念：軟件定義一切。軟件定義一切其核心本質(zhì)在于虛擬化，即未來(lái)人類(lèi)的生活都可以一一映射到虛擬生活環(huán)境中。從這個(gè)角度去理解未來(lái)IT行業(yè)的整合主要從兩個(gè)維度展開(kāi)：一個(gè)維度是同業(yè)整合，整個(gè)產(chǎn)業(yè)從一個(gè)分散的狀態(tài)走向集中的狀態(tài)；另一個(gè)維度就是外延，將傳統(tǒng)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化，或者說(shuō)虛擬化，像阿里涉足證券、銀行、餐飲、零售百貨等等。所以說(shuō)未來(lái)社會(huì)的發(fā)展都會(huì)符合軟件定義一切的趨勢(shì)。
　　怎樣將阿里、百度、騰訊這樣優(yōu)質(zhì)的IT企業(yè)留在國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)上，一直是資本市場(chǎng)熱議的一個(gè)話(huà)題。符健分析師認(rèn)為我國(guó)資本市場(chǎng)過(guò)去較為僵化的準(zhǔn)入制度，是在其特定的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)環(huán)境下，政府出于保護(hù)投資者的角度設(shè)定。對(duì)于TMT行業(yè)來(lái)說(shuō)其研究投資風(fēng)格更趨向于風(fēng)投化，存在著很大的不確定性。中國(guó)的資本市場(chǎng)經(jīng)歷了重大的變革，中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者在經(jīng)歷了十幾年的培育已經(jīng)走向成熟，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也正在為資本市場(chǎng)中為這樣的需求積極制定相應(yīng)的制度。未來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要卸任為投資者甄選投資標(biāo)的角色。同時(shí)對(duì)于國(guó)內(nèi)的IT企業(yè)不論從市場(chǎng)估值的角度還是從情感的角度還是希望能夠在A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其融資目標(biāo)的。經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)概念稱(chēng)為“國(guó)別歧視”或者說(shuō)“國(guó)別偏見(jiàn)”，即對(duì)于美股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)其投資者會(huì)對(duì)于本土的企業(yè)會(huì)更加了解，中概股勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)估值折價(jià)的現(xiàn)象，都說(shuō)國(guó)內(nèi)對(duì)資本市場(chǎng)的估值更高，這不能歸咎于市場(chǎng)制度成熟與否，而應(yīng)該歸結(jié)于投資者對(duì)于企業(yè)所處的市場(chǎng)更加了解，如果國(guó)內(nèi)的IT企業(yè)在國(guó)內(nèi)能夠獲得更加充分的估值、更加低廉的融資成本，何樂(lè)而不為呢。
　　中國(guó)政府在加大整個(gè)信息技術(shù)的基礎(chǔ)建設(shè)，為了保證信息技術(shù)的安全未來(lái)一段時(shí)間里政府采購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)IT行業(yè)提供了一個(gè)很大的機(jī)遇。符健分析師對(duì)于中國(guó)信息技術(shù)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀十分看好，他認(rèn)為中國(guó)作為全球第二大互聯(lián)網(wǎng)大國(guó)，其發(fā)展速度之快政府的扶持有著很大的關(guān)系。為了保證信息安全，政府在國(guó)內(nèi)IT市場(chǎng)和海外的IT市場(chǎng)之間形成了一個(gè)船艙，避免了中國(guó)IT行業(yè)被海外市場(chǎng)贏者通吃的局面。雖然我們的技術(shù)發(fā)展與發(fā)達(dá)技術(shù)之間還存在著一定差距，但是卻在一定程度上保護(hù)了我國(guó)IT行業(yè)的自我發(fā)展，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的IT企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)軍海外，不排除未來(lái)也能實(shí)現(xiàn)在海外市場(chǎng)的贏者通吃。國(guó)家與國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)也是產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，政府把握好競(jìng)爭(zhēng)與保護(hù)的度，對(duì)于中國(guó)IT企業(yè)來(lái)說(shuō)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。
　　對(duì)于資本市場(chǎng)的標(biāo)的篩選上，符健分析師始終推崇價(jià)值投資。符健分析師提到在大學(xué)期間接觸的*9本價(jià)值投資學(xué)的書(shū)就是格雷厄姆的《證券分析》。符健分析師認(rèn)為很多投資者對(duì)于價(jià)值投資的理解是不正確的，很多人認(rèn)為買(mǎi)到低估值的企業(yè)就是價(jià)值投資，將低估值與價(jià)值投資劃等號(hào)是不正確的。價(jià)值投資的本質(zhì)在于安全邊際，對(duì)于IT行業(yè)的創(chuàng)新型企業(yè)，*5的安全邊際不是低估值，而是其創(chuàng)新能力，并且他的創(chuàng)新方向必須符合IT技術(shù)演進(jìn)的方向。就像曾經(jīng)不可一世的諾基亞，在它倒下前的幾年其估值并不高，但那時(shí)候去買(mǎi)諾基亞的股票談不上任何的安全。蘋(píng)果的股價(jià)在喬布斯回歸時(shí)期的估值很高，后來(lái)蘋(píng)果實(shí)現(xiàn)了一些列產(chǎn)品的創(chuàng)新，蘋(píng)果的股價(jià)漲幅百倍。所以創(chuàng)新才是高科技行業(yè)*5的安全邊際。
　　在如何考量創(chuàng)新型企業(yè)時(shí)，符健分析師提到六個(gè)字：聽(tīng)其言、觀其行。所謂聽(tīng)其言是聽(tīng)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)是否符合市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)向，觀其行則是在企業(yè)發(fā)展歷程中不斷校驗(yàn)是否偏離既定的目標(biāo)。符健分析師在他的研究報(bào)告中提出了“符健黃金十二宮格”，根據(jù)需求和供給展示了一個(gè)符合行業(yè)技術(shù)演化的投資方向，如果在企業(yè)發(fā)展的校驗(yàn)中出現(xiàn)反方向?qū)m格的移動(dòng)，企業(yè)的未來(lái)情景需要謹(jǐn)慎思考。符健分析師還提到投資氛圍兩個(gè)階段：*9階段炒預(yù)期，這個(gè)階段主要是聽(tīng)其言，第二階段則是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，這個(gè)階段重點(diǎn)則在于觀其行。好的發(fā)展戰(zhàn)略只能決定企業(yè)股價(jià)漲一倍，而有效的戰(zhàn)略執(zhí)行則解決了企業(yè)股價(jià)再翻五倍的問(wèn)題。