證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌12月25日表示，目前中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自金融結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重，化解的根本出路在于調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，需要從擴(kuò)大直接融資比重、簡(jiǎn)政放權(quán)、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、擴(kuò)大開(kāi)放、加強(qiáng)監(jiān)管五方面著手。
　　他是在出席中國(guó)銀行舉辦的2014年國(guó)際金融形勢(shì)展望研討會(huì)上作上述表示的。祁斌作出這一結(jié)論的論據(jù)來(lái)自中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)之間的對(duì)比。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)與世界主要經(jīng)濟(jì)體偏重直接融資有明顯不同，而且情況在過(guò)去的五年間不斷惡化。
　　金融結(jié)構(gòu)失衡愈發(fā)嚴(yán)重
　　“今年兩次唱空中國(guó)都失敗而歸的華爾街，唱空的理由不外乎五條：房地產(chǎn)有泡沫、地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、潛在不良貸款、影子銀行和企業(yè)高負(fù)債，而這五個(gè)問(wèn)題實(shí)際上都指向中國(guó)金融結(jié)構(gòu)失衡。”祁斌表示。
　　祁斌認(rèn)為，中國(guó)金融結(jié)構(gòu)失衡有兩個(gè)特點(diǎn)。其一，從與可比國(guó)家的直接融資占比橫向比較來(lái)看，中國(guó)的直接融資占比大大低于平均水平。在G20國(guó)家中，發(fā)達(dá)國(guó)家直接融資比重為70%，其中美國(guó)為82%，日本、德國(guó)為70%。而在人均GDP低于中國(guó)的發(fā)展中國(guó)家中，印度、印度尼西亞平均占比也高達(dá)66%，遠(yuǎn)超中國(guó)的42%，說(shuō)明中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)失衡很?chē)?yán)重。
　　其二，從歷史的縱向比較來(lái)看，金融結(jié)構(gòu)已經(jīng)愈發(fā)失衡。過(guò)去五年間，發(fā)生了一個(gè)變化，2007年銀行業(yè)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重為53%，而現(xiàn)在高達(dá)73%。造成這一局面的兩個(gè)客觀原因是股市*6點(diǎn)在2007年；金融危機(jī)以后，中央“四萬(wàn)億”投資讓銀行資產(chǎn)急劇膨脹。
　　祁斌說(shuō)，造成目前的局面不是誰(shuí)的責(zé)任，但這一發(fā)展趨勢(shì)不好，且與三中全會(huì)要求背道而馳，三中全會(huì)要求讓市場(chǎng)起決定性作用。
　　金融結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性改變
　　“化解金融風(fēng)險(xiǎn)的根本出路，是調(diào)整金融結(jié)構(gòu)。”祁斌說(shuō)，未來(lái)中國(guó)金融改革的首要目標(biāo)應(yīng)該是在未來(lái)三到五年內(nèi)推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性的改變，而這需要資本市場(chǎng)參與者及銀行的共同努力。
　　祁斌認(rèn)為，推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性變化，首先要提高直接融資比重。
　　“這有兩個(gè)辦法：大力發(fā)展資本市場(chǎng)和信貸資產(chǎn)證券化。加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，大背景是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在兩個(gè)"堰塞湖"，一方面大量資金找不到投向，另一方面大量企業(yè)找不到資金，這就需要健全多層次資本市場(chǎng)體系。”祁斌說(shuō)，美國(guó)在過(guò)去100年間的歷程具有啟示意義。在過(guò)去100年中，美國(guó)股票市場(chǎng)市值和銀行存款的比例從1∶1變化到9∶1，越來(lái)越多的金融資源走向了金融市場(chǎng)。因此在發(fā)展資本市場(chǎng)方面，貫徹三中全會(huì)精神、讓市場(chǎng)起決定性作用意味著讓更多金融資源交給資本市場(chǎng)去配置，同時(shí)提高市場(chǎng)效率。
　　其次，調(diào)整金融結(jié)構(gòu)還要簡(jiǎn)政放權(quán)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，讓政府對(duì)市場(chǎng)的管理越來(lái)越透明、標(biāo)準(zhǔn)化、流程化和機(jī)制化。
　　同時(shí)要加快發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，讓更多專業(yè)投資者進(jìn)入，提高市場(chǎng)效率，推動(dòng)長(zhǎng)期資金尤其是養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)（放心保）資金和資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)良好互動(dòng)。美國(guó)過(guò)去三十年在資本市場(chǎng)上發(fā)生三件大事，一是美國(guó)養(yǎng)老金進(jìn)入了資本市場(chǎng)（廣義概念，包括股市、債市、股權(quán)投資等）；二是美國(guó)股市實(shí)現(xiàn)了30年的高速成長(zhǎng)；三是高科技產(chǎn)業(yè)壯大。而三者是“蛋生雞與雞生蛋”的關(guān)系，可以互相促進(jìn)。這對(duì)中國(guó)有借鑒意義。
　　祁斌說(shuō)，目前我國(guó)的QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）占比不到2%，但在新興國(guó)家這一比例已經(jīng)達(dá)到20%—30%，這意味著中國(guó)金融體系的開(kāi)放還有空間。而事實(shí)上，隨著競(jìng)爭(zhēng)主體的多元化，開(kāi)放會(huì)帶來(lái)好處，使中國(guó)更加強(qiáng)大。
　　祁斌強(qiáng)調(diào)，“加強(qiáng)監(jiān)管在整個(gè)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中不可或缺。有兩句話非常重要。*9句是，保護(hù)投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)，第二句是保護(hù)小投資者就是保護(hù)所有投資者。監(jiān)管的精神是所有投資者在市場(chǎng)里都是平等的，無(wú)論大小、專業(yè)或非專業(yè)，所有投資者享有平等的知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)、參與權(quán)。”
　　
　　　　
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