一本有趣的書(shū)往往是有益的書(shū)，反之則未必如此。許多在學(xué)術(shù)上有崇高造詣的著作是無(wú)法帶來(lái)任何閱讀樂(lè)趣的。在某個(gè)狹小的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域極有參考價(jià)值的書(shū)，往往也過(guò)于艱澀。以下列出的十五本書(shū)屬于“有趣又有益”的交集——盡管它們并不像驚險(xiǎn)小說(shuō)那樣好讀，但至少不至于讓人頭昏腦脹又不知所云。
　　隨著時(shí)間的進(jìn)步，金融技術(shù)和投資技巧的發(fā)展都已經(jīng)比幾十年前先進(jìn)了許多。但是某些基本原理是不變的，所以我相信，以下列出的十五本書(shū)，在幾十年后至少還有一大部分是值得閱讀的。
　　1、本杰明-格雷厄姆：《證券分析》(Securities Analysis)
　　如果整個(gè)證券研究領(lǐng)域的書(shū)籍全部被焚燒了，僅僅憑借這樣一本書(shū)，這個(gè)行業(yè)也必將重建。大本沒(méi)有建立任何精確的學(xué)術(shù)模型，卻恰到好處地切入了學(xué)術(shù)和實(shí)踐之間。他既不向浮躁的現(xiàn)實(shí)低頭，也不向自大的學(xué)術(shù)低頭。通過(guò)眾多紛繁復(fù)雜的例子，大本把自己的理論建立在非常具體的基礎(chǔ)上。
　　雖然以知名股票投資家著稱(chēng)，但大本的《證券分析》的大部分內(nèi)容是關(guān)于債券和優(yōu)先股，而且其價(jià)值并不遜色于股票部分。大本精辟地指出，選擇良好債券的藝術(shù)可以在一定程度上轉(zhuǎn)換為選擇良好股票的藝術(shù)，這兩者之間的聯(lián)系遠(yuǎn)比人們想像的緊密。
　　2、本杰明-格雷厄姆：《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)
　　在這本書(shū)里，大本回避了大部分艱澀的定量分析，幾乎不討論股票與債券投資的具體技術(shù)，而把全部精力集中在對(duì)“投資”一詞的定義上。從*9章到最后一章，大本都試圖找出投資與投機(jī)的根本區(qū)別，并在現(xiàn)實(shí)案例中闡述這些區(qū)別。
　　《聰明的投資者》的精髓在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。大本從來(lái)不講述一夜暴富的技術(shù)。他認(rèn)為投資應(yīng)該在一個(gè)可以承受的風(fēng)險(xiǎn)水平上帶來(lái)滿意的回報(bào)，剩下的內(nèi)容全部用來(lái)回答兩個(gè)更具體的問(wèn)題：什么是可以承受的風(fēng)險(xiǎn)，什么又是滿意的回報(bào)。
　　3、本杰明-格雷厄姆：《價(jià)值再發(fā)現(xiàn)》(Rediscovering Benjamin Graham)
　　除了以上兩本書(shū)，大本曾經(jīng)在多種學(xué)術(shù)和商業(yè)期刊上發(fā)表大量專(zhuān)業(yè)文章，并在高等院校和研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行演講。《價(jià)值再發(fā)現(xiàn)》一書(shū)收錄了大本晚年發(fā)表的最有價(jià)值的文章和演講，不僅涉及財(cái)務(wù)報(bào)表分析和投資學(xué)原理，還涉及貨幣銀行和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。
　　大本發(fā)表的大部分文章都有濃厚的悲觀主義情緒，所以他在華爾街并不是受歡迎的人。幾十年過(guò)去，今天的讀者可以更加心平氣和地體會(huì)他的教誨——對(duì)于價(jià)值投資理念的信奉，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的執(zhí)著以及對(duì)頻繁交易的厭惡。這些教誨在今天仍然沒(méi)有得到執(zhí)行。
　　4、喬治-索羅斯：《金融煉金術(shù)》(The Alchemy of Finance)
　　索羅斯的大部分言論都充斥著狂妄自大的氣息，但考慮到他的宏大功業(yè)，這樣的自大是可以理解的。在《金融煉金術(shù)》中，他試圖建立金融市場(chǎng)的所謂“反身性”原理，即投資者與投資標(biāo)的之間的復(fù)雜的相互作用，并且用這種原理來(lái)解釋整個(gè)社會(huì)科學(xué)。
　　為了證明他的理論，索羅斯聲稱(chēng)他運(yùn)用自己的對(duì)沖基金進(jìn)行了“歷時(shí)實(shí)驗(yàn)”，包括實(shí)驗(yàn)期和對(duì)照期。這個(gè)歷時(shí)實(shí)驗(yàn)發(fā)生在量子基金最輝煌的時(shí)期——1986年至1987年。索羅斯告誡我們，歷時(shí)實(shí)驗(yàn)不重要，重要的是理論；可是事與愿違，對(duì)于非哲學(xué)專(zhuān)業(yè)讀者來(lái)說(shuō)，*10有價(jià)值的部分可能就是歷時(shí)實(shí)驗(yàn)。
　　5、戴維-法柏：《法柏報(bào)告》(The Faber Report)
　　在所有講述華爾街現(xiàn)狀的書(shū)里，法柏的著作不一定是*4的，但是是實(shí)例最多、證據(jù)最充足、最能讓人感到身臨其境的著作之一。這本書(shū)是他長(zhǎng)期采訪銀行家、分析師、基金經(jīng)理和上市公司高管之后的經(jīng)驗(yàn)結(jié)晶，幾乎每一段都具備“口述史”的性質(zhì)。
　　法柏經(jīng)歷了1990年代的大牛市，2000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，2001-02年的安然與世界通信丑聞以及許多偉大基金的興起和衰落。沒(méi)有必要采取任何戲劇性的描寫(xiě)，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)本身已經(jīng)很有戲劇性了。法柏對(duì)大部分事務(wù)采取批評(píng)的態(tài)度，有些評(píng)價(jià)簡(jiǎn)直是刻薄。但是他最后仍然承認(rèn)，“華爾街是這個(gè)世界上最不壞的地方”。
　　6、理查斯-蓋斯特：《最后的合伙人》(The Last Partners)
　　蓋斯特通過(guò)合伙人制度的誕生、發(fā)展、衰落與毀滅，寫(xiě)出了一部嚴(yán)謹(jǐn)深刻的華爾街史。他從19世紀(jì)中葉開(kāi)始敘述那些最偉大的合伙人家族——摩根家族、戈德曼家族、雷曼家族以及許多你沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)的延續(xù)百年的大家族。此后，隨著金融業(yè)越來(lái)越成為資本主宰的行業(yè)，合伙制被摧毀了。
　　這本書(shū)不是合伙制的挽歌，作者對(duì)那些舊的家族沒(méi)有太多同情。他只是指出，變幻莫測(cè)的華爾街讓我們忘記了太多東西，適當(dāng)?shù)亻喿x是非常有益的。或許有一天，已經(jīng)發(fā)生過(guò)的一切會(huì)以某種奇特的形式卷土重來(lái)。
　　7、理查斯-蓋斯特：《金融體系中的投資銀行》(Investment Banking in Financial System)
　　這本書(shū)是我所見(jiàn)過(guò)的最清晰詳盡的投資銀行學(xué)教材。作者不但深入討論了廣義投資銀行業(yè)的每一個(gè)領(lǐng)域——證券承銷(xiāo)、并購(gòu)咨詢(xún)、資本市場(chǎng)、銷(xiāo)售與交易、證券研究、零售經(jīng)紀(jì)和基金管理，還探討了投資銀行與商業(yè)銀行以及監(jiān)管者的千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。難能可貴的是，蓋斯特特別注重探討投資銀行界，并將華爾街史視為一個(gè)發(fā)展的過(guò)程。
　　蓋斯特的重點(diǎn)描述放在華爾街，但他并未忽視歐洲和日本。遺憾的是，這本書(shū)主要討論的監(jiān)管政策是美國(guó)的政策。這些政策或許不能解釋其他國(guó)家投資銀行業(yè)的深刻變化。也許技術(shù)手段和投資觀念的進(jìn)步，才是這個(gè)行業(yè)變動(dòng)的根本動(dòng)力。
　　8、《華爾街日?qǐng)?bào)》編輯部：《華爾街巨人》(Who's Who and What's What)
　　這是一本5年前出版的“華爾街百科手冊(cè)”，在這里你可以找到許多已經(jīng)消失的名字：所羅門(mén)美邦、潘恩韋伯、基德-皮博蒂乃至德雷克賽-哈頓。書(shū)中描述的市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管措施與今天已經(jīng)有很大區(qū)別，但還不是天壤之別。為什么推薦這本書(shū)？因?yàn)樗怯赡切┳盍私馊A爾街的人撰寫(xiě)的，這些人知道華爾街巨人背后的秘密。
　　在每一個(gè)華爾街巨人的簡(jiǎn)介之后，緊接著的是幾篇著名人物傳記——出色的銀行家，偉大的交易員，以及某些惡名昭彰的“壞孩子”。作者的筆調(diào)在輕松和嚴(yán)肅之間游走，而且經(jīng)常能夠一針見(jiàn)血地指出重要細(xì)節(jié)。這就是所謂的“華爾街日?qǐng)?bào)體”，他們總是能夠見(jiàn)微知著。
　　9、伯頓-麥基爾：《漫步華爾街》(A Random Walk on Wall Street)
　　麥基爾是極少數(shù)在學(xué)術(shù)界和實(shí)踐界都做出重大成就的人物，他既是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，又是職業(yè)投資者和分析師。他的核心觀點(diǎn)只有一條：金融市場(chǎng)是有效的，證券價(jià)格的波動(dòng)歸根結(jié)底是隨機(jī)漫步，所以華爾街是一個(gè)不應(yīng)該存在的地方。
　　以上陳詞濫調(diào)我們?cè)缫言谡n本上讀過(guò)了，但是麥基爾用一種生動(dòng)活潑的方式闡述了他的理論。他沒(méi)有用一兩個(gè)公式來(lái)糊弄我們，而是深入剖析了在現(xiàn)代工商業(yè)和金融業(yè)體系中蘊(yùn)含的有效性和隨機(jī)性，這些特性使一切技術(shù)分析和基本分析都趨于無(wú)效。我不贊成麥基爾的結(jié)論，但我們無(wú)法忽視他的論證，那簡(jiǎn)直是天才和雄辯的偉大結(jié)合。
　　10、沃倫-巴菲特：《巴菲特致股東的信》(Letters to Shareholders)
　　巴菲特沒(méi)有撰寫(xiě)過(guò)什么專(zhuān)業(yè)著作，*10的作品是每年寫(xiě)給伯克夏哈撒維公司股東的信。他每年都重復(fù)一些似乎早已過(guò)氣的言論，例如現(xiàn)金的重要性，公司管理層的重要性，在折扣價(jià)格購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的重要性以及“為增長(zhǎng)付出恰當(dāng)代價(jià)”的重要性。
　　僅僅從一個(gè)細(xì)節(jié)就可以看出巴菲特的偉大——在目錄中，排在最前面的是“公司治理”，其次才是“公司財(cái)務(wù)”。人們往往把巴菲特視為財(cái)務(wù)和稅務(wù)專(zhuān)家，但他在鑒別公司經(jīng)理人方面的才能無(wú)人能及。其實(shí)他的每一句話都可以歸結(jié)為我們耳熟能詳?shù)恼胬?，只是用一種非常簡(jiǎn)潔樸實(shí)的方式來(lái)表達(dá)而已。
　　11、布魯斯-格林威爾：《價(jià)值投資》(Value Investing)
　　價(jià)值投資究竟是什么？它應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)瀕臨破產(chǎn)的低價(jià)股，還是購(gòu)買(mǎi)氣勢(shì)如虹的藍(lán)籌股？從格雷厄姆開(kāi)始，產(chǎn)生了許多價(jià)值投資的分支流派，成功的基金經(jīng)理人擁有獨(dú)特的模型和選股方法，但是其核心仍然與格雷厄姆差別不大。
　　格林威爾分析了自格雷厄姆以來(lái)最成功的價(jià)值投資經(jīng)理人——馬里奧-加比利、沃倫-巴菲特和保羅-索金等等，分析了他們成功和失敗的案例，指出了在絢爛的投資行為背后的枯燥無(wú)味的模型。作為一位學(xué)者，格林威爾對(duì)模型的分析令人印象深刻；他的流暢文筆也可以使我們更深刻地認(rèn)識(shí)到價(jià)值投資者成功的共同因素。
　　12、彼得-伯恩斯坦：《有效資產(chǎn)管理》(The Intelligent Asset Allocater)
　　作為金融學(xué)家，伯恩斯坦指出，盡管有效市場(chǎng)的存在使大部分證券分析手段都失去了價(jià)值，但是投資者仍然可以通過(guò)有效的資產(chǎn)配置來(lái)優(yōu)化自己的回報(bào)。這本書(shū)花了大量時(shí)間討論投資的一些基本問(wèn)題，例如什么是風(fēng)險(xiǎn)，為什么要用方差來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)，以及股票為什么對(duì)債券具有很高的溢價(jià)。對(duì)于初學(xué)者來(lái)說(shuō)，這些討論尤其重要。
　　伯恩斯坦并沒(méi)有給出什么精確的資產(chǎn)配置技巧，他只是一再?gòu)?qiáng)調(diào)分散配置資產(chǎn)、及時(shí)進(jìn)行再平衡以及避免頻繁交易的重要性。他并不迷信定量分析工具，反而希望投資者們通過(guò)理性的判斷得出適合自己的資產(chǎn)配置結(jié)論，這在學(xué)者中是相當(dāng)難得的。
　　13、理查德-費(fèi)里：《指數(shù)基金》(All About Index Funds)
　　費(fèi)里是一位投資組合分析師，也是有效市場(chǎng)假說(shuō)的信奉者。他通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)和自己多年工作的經(jīng)驗(yàn)證明，積極管理的股票基金想打敗市場(chǎng)是不現(xiàn)實(shí)的，所以a1的投資策略就是把資產(chǎn)妥善配置到各種指數(shù)基金中去。
　　這本書(shū)用大量篇幅描述了指數(shù)編制和再平衡的方法——指數(shù)基金怎樣做到盡可能模仿指數(shù)？怎樣克服流動(dòng)性、交易成本和稅收方面的困難？那些與有效市場(chǎng)假說(shuō)矛盾的“增強(qiáng)型”“基本面型”指數(shù)基金有可能成功嗎？為什么固定收益方面的指數(shù)基金發(fā)展很慢？費(fèi)里對(duì)這些問(wèn)題一一做了力所能及的回答，但想說(shuō)服所有人是不可能的。所以，積極管理基金仍然占據(jù)著全球金融資產(chǎn)的大部分份額。
　　14、大衛(wèi)-史文森：《機(jī)構(gòu)投資與基金管理的創(chuàng)新》(Pioneering Portfolio Management)
　　作為耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的主管，史文森取得了超越絕大多數(shù)同行的業(yè)績(jī)。他認(rèn)為投資成功的關(guān)鍵不僅在于資產(chǎn)配置，也在于對(duì)各種資產(chǎn)門(mén)類(lèi)的本質(zhì)的深刻了解，以及在投資決策中堅(jiān)持科學(xué)審慎的原則。史文森并不排斥積極管理，但他指出，要避免過(guò)高的管理費(fèi)用和過(guò)于危險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。他還對(duì)捐贈(zèng)基金的支出政策進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。
　　史文森舉出了大量生動(dòng)的事例，告訴我們?cè)谧兓媚獪y(cè)的市場(chǎng)中持續(xù)取得佳績(jī)是何等困難。與我們想像的不同，他并未吹噓自己如何成功，而是嚴(yán)肅分析了其他人失敗的原因——過(guò)于輕率的投資決策，不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理，過(guò)高的資產(chǎn)管理費(fèi)用以及“買(mǎi)漲賣(mài)跌”的錯(cuò)誤心理等等。這些事例證明，心理或許是比技術(shù)更重要的因素。
　　15、斯蒂芬-戴維斯：《銀行并購(gòu)：經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》(Bank Mergers: Lessons for the Future)
　　銀行并購(gòu)的浪潮席卷了整個(gè)世界，但是究竟有多少并購(gòu)真的給股東帶來(lái)了價(jià)值？驅(qū)使管理層不斷收購(gòu)或被收購(gòu)的動(dòng)機(jī)是什么？投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者和銀行管理層在并購(gòu)中各自扮演了什么角色？作為管理咨詢(xún)顧問(wèn)，戴維斯用許多親身經(jīng)歷的案例和訪談講述了許多典型的并購(gòu)故事。毫無(wú)疑問(wèn)，大部分失敗了，但成功者的獎(jiǎng)賞很豐厚。
　　這本書(shū)從多個(gè)角度深入描述了并購(gòu)的具體流程和主要問(wèn)題。在這個(gè)并購(gòu)橫行的世界上，如此冷靜的思考是少見(jiàn)的。作為一種復(fù)雜而且不穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu)，銀行并購(gòu)可能是世界上最艱難的并購(gòu)，所以了解銀行并購(gòu)無(wú)疑就了解了并購(gòu)問(wèn)題的核心。
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