未來，券商應(yīng)首先提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，建設(shè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系；二是融合風(fēng)險(xiǎn)管理與資本管理；三是將風(fēng)險(xiǎn)管理前臺(tái)化，強(qiáng)化一線風(fēng)險(xiǎn)管理，融入創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的全過程，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施；四是提升風(fēng)險(xiǎn)管理信息技術(shù)系統(tǒng)，集中管理風(fēng)險(xiǎn)頭寸，準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)；五是建立長(zhǎng)效的人才機(jī)制，平衡業(yè)務(wù)條線與風(fēng)控條線的待遇水平。
　　證券公司作為識(shí)別、經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)正接受新一輪的市場(chǎng)考驗(yàn)。在證監(jiān)會(huì)日前舉辦的“證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)會(huì)”上，多位券商人士表示，理念、人才和系統(tǒng)是券商現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)管理的三大瓶頸，只有做好風(fēng)險(xiǎn)管理，券商通過創(chuàng)新才可能真正成長(zhǎng)為優(yōu)秀公司。
　　沒有剎車越快越容易出事
　　銀河證券首席風(fēng)控官李樹華認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀是，風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)量較小，風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)薄弱，理念陳舊且系統(tǒng)落后，著重事后監(jiān)控；在實(shí)際業(yè)務(wù)開拓中，證券公司的風(fēng)險(xiǎn)功能與業(yè)務(wù)相對(duì)獨(dú)立?？傮w而言，理念、人才和系統(tǒng)已成為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的三大瓶頸。
　　“投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和創(chuàng)新必然與風(fēng)險(xiǎn)相伴。”中金公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)責(zé)人陳磊提出，券商如果業(yè)務(wù)創(chuàng)新一味追求業(yè)務(wù)規(guī)模，往往有一些超過自己承受能力的風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)持續(xù)疲軟或突然逆轉(zhuǎn)的情況下特別容易出現(xiàn)虧損；對(duì)于投行而言，業(yè)務(wù)發(fā)展和創(chuàng)新的過程本身就是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)的過程。創(chuàng)新會(huì)增加產(chǎn)品復(fù)雜性和市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性，是風(fēng)險(xiǎn)積累的過程。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理的作用主要表現(xiàn)為，能在保障公司收入和利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)的情況下減少其波動(dòng)幅度，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理有助于保持業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，為業(yè)務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)造良好環(huán)境。
　　招商證券副總裁鄧曉力表示，創(chuàng)新的釋放意味著不斷創(chuàng)新的金融工具，大量表外業(yè)務(wù)的存在使得風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理日趨復(fù)雜；分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品、內(nèi)嵌杠桿的理財(cái)產(chǎn)品、過橋貸款、余額包銷等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)衡量對(duì)傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型提出挑戰(zhàn)；市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)一步增強(qiáng)，各類風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性將越來越強(qiáng)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信貸風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)有可能通過杠桿作用成倍放大，引起巨大損失。如果杠桿足夠高，就足以引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　據(jù)了解，資產(chǎn)證券化、衍生金融工具、交叉持股等問題使得流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和識(shí)別變得復(fù)雜，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)負(fù)債管理將成為證券公司穩(wěn)定健康發(fā)展的關(guān)鍵因素。
　　中信證券風(fēng)險(xiǎn)控制部執(zhí)行總經(jīng)理侯曉雷說，券商的風(fēng)險(xiǎn)主要包括財(cái)務(wù)報(bào)表的風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作性風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，“券商業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)無處不在，關(guān)鍵看如何管理”。
　　風(fēng)險(xiǎn)管理偏向于合規(guī)管理
　　陳磊認(rèn)為，新形勢(shì)下我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理面臨四大挑戰(zhàn)：一是公司管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)提高重視。以往監(jiān)管層面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理提出諸多要求，但傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理偏向于合規(guī)管理，未在監(jiān)管要求基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理要求。證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理未能得到足夠的重視，不少公司管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)部門傳遞的信息關(guān)注和理解不夠。
　　其次，陳磊說，大部分證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)不健全。風(fēng)險(xiǎn)控制要有成效，證券公司中后臺(tái)部門尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理部門的獨(dú)立性應(yīng)得到保證；同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理部門權(quán)威性應(yīng)進(jìn)一步提高，需業(yè)務(wù)部門施加足夠的影響力。
　　風(fēng)險(xiǎn)理念和文化仍不完善是諸多券商代表的共識(shí)。在現(xiàn)階段，很多公司即使設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)管理部門和風(fēng)險(xiǎn)制度，但風(fēng)險(xiǎn)管理部門權(quán)威性不夠，對(duì)業(yè)務(wù)部門難以施加影響力，從整個(gè)公司來看，公司全員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)需進(jìn)一步提高。
　　此外，各家公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力均呈現(xiàn)水平不高的局面，突出反映為：未建立全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理手段；風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)無法集中反映公司持倉情況并有效計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)。
　　銀河證券提出，證券公司應(yīng)首先提高風(fēng)險(xiǎn)管理地位，向全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系看齊；二是融合風(fēng)險(xiǎn)管理與資本管理；三是將風(fēng)險(xiǎn)管理前臺(tái)化，強(qiáng)化一線風(fēng)險(xiǎn)管理，融入創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的全過程，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施；四是提升風(fēng)險(xiǎn)管理信息技術(shù)系統(tǒng)，集中管理風(fēng)險(xiǎn)頭寸，準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)；五是建立長(zhǎng)效的人才機(jī)制，平衡業(yè)務(wù)條線與風(fēng)控條線的待遇水平，招攬、培養(yǎng)和留住一流的風(fēng)險(xiǎn)管理人才。
　　根據(jù)銀河證券調(diào)研，香港一家雇員在50人左右的基金風(fēng)險(xiǎn)管理人員配備5人；同時(shí)工商銀行2011年業(yè)務(wù)人員與風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)人員的比率大概是16:1。但反觀國(guó)內(nèi)動(dòng)輒幾千人的證券公司，目前單家券商風(fēng)控人員最多僅有27人。
　　不要孤立看待收益和風(fēng)險(xiǎn)
　　風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)是各券商代表最關(guān)心的話題。鄧曉力表示，證券公司構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)偏好體系應(yīng)該自上而下梳理公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好，基于風(fēng)險(xiǎn)偏好為各業(yè)務(wù)包括創(chuàng)新業(yè)務(wù)制定風(fēng)險(xiǎn)容忍度，將風(fēng)險(xiǎn)偏好與風(fēng)險(xiǎn)容忍度貫徹至經(jīng)濟(jì)資本預(yù)算和風(fēng)險(xiǎn)管理政策中。在經(jīng)濟(jì)資本預(yù)算和風(fēng)險(xiǎn)管理政策執(zhí)行中，應(yīng)持續(xù)檢查業(yè)務(wù)開展情況是否符合風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)容忍度并形成反饋，繼而適時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)容忍度。
　　廣發(fā)證券風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)人孔維成介紹，廣發(fā)證券風(fēng)險(xiǎn)管理體系根據(jù)整體和各維度的風(fēng)險(xiǎn)暴露制定相關(guān)的投資規(guī)模限額和風(fēng)險(xiǎn)限額，通過交易前控制、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、敏感性分析、壓力測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效評(píng)估以及盈虧、集中度、流動(dòng)性監(jiān)控的綜合使用管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而通過控制公司在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上的暴露來控制整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。
　　孔維成表示，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該與收益相關(guān)，不能孤立看待兩者，應(yīng)對(duì)投資組合的目標(biāo)收益率、止損限額和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值限額統(tǒng)籌進(jìn)行設(shè)計(jì)規(guī)劃，使得各類風(fēng)險(xiǎn)限額標(biāo)準(zhǔn)的制定更加科學(xué)有效。
　　在信用風(fēng)險(xiǎn)中，廣發(fā)證券對(duì)交易對(duì)手方的風(fēng)險(xiǎn)管理集中于交易對(duì)手評(píng)級(jí)管理、交易對(duì)手限額以及建立履約保證金制度，明確履約擔(dān)保品的折扣標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)查和審查流程，確保履約擔(dān)保真實(shí)、合法、有效，建立及時(shí)、有效的清收履約擔(dān)保品的程序。
　　銀行的經(jīng)驗(yàn)值得證券行業(yè)借鑒。據(jù)建設(shè)銀行相關(guān)人士介紹，建行風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)是，基于客戶、行業(yè)、區(qū)域、產(chǎn)品等精細(xì)化的信貸政策框架，引導(dǎo)各級(jí)行做好客戶選擇和信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整；形成包括信貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)限額，金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易限額、集中度限額、風(fēng)險(xiǎn)限額、止損限額等在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)限額體系；形成以經(jīng)濟(jì)資本為基礎(chǔ)的資本配置、管理考核體系，強(qiáng)化自我約束機(jī)制，促進(jìn)資本節(jié)約化運(yùn)用，提升資本回報(bào)。
　　建行風(fēng)險(xiǎn)管理部副總經(jīng)理怡穎稱，該行風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略傾向于統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)偏好與差別化的風(fēng)險(xiǎn)政策相結(jié)合，資產(chǎn)質(zhì)量管理與風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)管理相結(jié)合，基于數(shù)據(jù)的量化分析與專家判斷相結(jié)合，單項(xiàng)交易管理與資產(chǎn)組合管理相結(jié)合，全面風(fēng)險(xiǎn)管理視角和專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)相結(jié)合。
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