無(wú)論從什么角度衡量，歐洲經(jīng)濟(jì)政策完敗昭然若揭。本周四我們就將看到歐元區(qū)二季度GDP報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期數(shù)據(jù)將相當(dāng)慘淡。
　　紐約高頻經(jīng)濟(jì)（High Frequency Economics）公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carl Weinberg直言：
　　歐洲大陸的現(xiàn)實(shí)是：經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入第七年衰退。我們預(yù)計(jì)歐元區(qū)二季度GDP萎縮0.7%，比2008年一季度經(jīng)濟(jì)剛衰退時(shí)低了3.2個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際上，剔除德國(guó)意外增長(zhǎng)3.3%的數(shù)據(jù)后，今年一季度，歐元區(qū)就出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退了。只有被Markit 采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）誤導(dǎo)的人才相信歐元區(qū)一季度GDP數(shù)據(jù)是真實(shí)且可持續(xù)的。我們預(yù)計(jì)，包含德國(guó)GDP增長(zhǎng)2%的數(shù)據(jù)在內(nèi)，二季度歐元區(qū)也難再現(xiàn)一季度那無(wú)法解釋的強(qiáng)勢(shì)。如果我們的預(yù)期是正確的，那么上半年德國(guó)平均GDP年化增速將達(dá)到0.7%，雖明顯低于其經(jīng)濟(jì)潛能，但符合過去幾年的現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)。而我們預(yù)計(jì)法國(guó)二季度GDP季率將萎縮1.1%（年率增長(zhǎng)4.3%）。
　　回看2010-2012年的歐債危機(jī)。歐洲央行通過向每一個(gè)成員國(guó)提供隱性的債務(wù)擔(dān)保，解決了該次危機(jī)，這導(dǎo)致借貸成本大降，且消除了市場(chǎng)對(duì)成員國(guó)將違約并被迫退出歐元區(qū)的擔(dān)憂。
　　但除此之外呢？除此之外什么都沒有了。這些國(guó)家大多勒緊褲腰帶（即便債務(wù)負(fù)擔(dān)仍在增長(zhǎng)），而歐洲央行只能任由借貸增長(zhǎng)、通脹放緩。
　　歐洲的苦痛不會(huì)在二季度結(jié)束。
　　花旗預(yù)測(cè)歐元區(qū)二季度GDP數(shù)據(jù)慘淡，通脹繼續(xù)低于歐洲央行目標(biāo)：
　　花旗將歐元區(qū)2014年和2015年GDP預(yù)估下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，分別至1.1%和1.7%，并將2014年通脹預(yù)估下調(diào)至0.5%。
　　盡管我們的模型顯示歐元區(qū)二季度實(shí)際GDP季率增速在0.4%左右，但底線預(yù)估是季率增長(zhǎng)0.3%。誠(chéng)然，大部分商業(yè)調(diào)查都為二季度歐洲經(jīng)濟(jì)描繪了一幅不那么具有建設(shè)性的圖景。我們對(duì)商業(yè)周期的分析凸顯了一大風(fēng)險(xiǎn)，即最初且最強(qiáng)的一段商業(yè)周期改善階段已經(jīng)過去了。盡管美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)有改善的跡象，但近期烏克蘭局勢(shì)和持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的歐元匯率表明，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)依然偏向下行。通脹方面，強(qiáng)勁的基數(shù)效應(yīng)（base effect）很可能推動(dòng)二季度歐元區(qū)通脹年率跌至0.3%的多年低點(diǎn)，而我們認(rèn)為，通脹在四季度前反彈的可能性有限。我們對(duì)疲軟的薪資增長(zhǎng)預(yù)期表明核心通脹將依然維持低位，與歐洲央行預(yù)期核心通脹很快反彈相反。
　　除此之外，還有俄羅斯的制裁與反制裁影響，這顯然不會(huì)幫助提升任何人的信心。歐洲的前景灰暗，至少還未看到黎明的曙光。
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