風(fēng)險(xiǎn)資本市場的特征，F(xiàn)RM考試知識整理分析

　　FRM知識點(diǎn)拓展：風(fēng)險(xiǎn)資本市場的特征，F(xiàn)RM考試知識整理分析

　　近年來天使投資、VC已經(jīng)屢見不鮮，那么風(fēng)險(xiǎn)投資市場的特征有哪些?今天高頓網(wǎng)校FRM小編就來為大家簡單介紹一下。

　　風(fēng)險(xiǎn)資本市場是一個與一般資本市場相對應(yīng)的概念，是資本市場中一個具有較大風(fēng)險(xiǎn)的子市場。一般資本市場是政府和較為成熟的大中型企業(yè)籌集長期資本的市場，它包括了通常意義上的證券市場、私人股份融資市場和項(xiàng)目融資市場等。

　　風(fēng)險(xiǎn)資本市場所具有的各種特征都是從其本質(zhì)特征中衍生出來的。由于市場的高風(fēng)險(xiǎn)性，風(fēng)險(xiǎn)資本市場在投資主體、投資決策、運(yùn)作方式、監(jiān)管模式等方面都與一般資本市場有很大差別，其主要特征可歸納如下：

　　1.投資主體不同。一般資本市場的投資主體包括社會公眾和各類機(jī)構(gòu)投資者;風(fēng)險(xiǎn)資本市場的投資主體則主要是保險(xiǎn)基金、退休基金等長期效益類機(jī)構(gòu)投資者和少數(shù)富有家庭。根據(jù)美國1997年的統(tǒng)計(jì)(Berlin，1998)，風(fēng)險(xiǎn)資本中有54%來自退休基金和養(yǎng)老基金，30%來自各種基金和保險(xiǎn)公司等，7%來自私人投資者。在風(fēng)險(xiǎn)資本二級市場上，對于己上市的中小高新技術(shù)企業(yè)股票，政府一般也只鼓勵機(jī)構(gòu)投資者和有相當(dāng)資金量的個人投資者參與買賣，借以控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.市場主體不同。普通資本市場的主體是發(fā)展成熟、規(guī)模較大、有一定良好業(yè)績記錄的公司;風(fēng)險(xiǎn)資本市場的主體則是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)尤其是新生中小型高新技術(shù)公司，其經(jīng)營穩(wěn)定性低、規(guī)模較小，但有一定增長潛力。

　　3.組織管理方式不同。投資于一般資本市場的資金，有個人管理的、有基金公司管理的、有銀行管理的、有一般公司管理的等等，呈多樣化特點(diǎn)。

　　而風(fēng)險(xiǎn)資本的組織管理形式主要有兩種：

　　一是有限合伙制(Limited Partnership)，即由投資者(有限合伙人)和資金管理者(一般合伙人)合伙組成獨(dú)立的有限合伙企業(yè)，投資者出資并對合伙企業(yè)負(fù)有限責(zé)任，管理人在董事會的監(jiān)督下負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)投資的具體運(yùn)作并對合伙企業(yè)負(fù)無限責(zé)任。在美國和英國，相當(dāng)部分的風(fēng)險(xiǎn)資本是依據(jù)《有限合伙企業(yè)法》設(shè)立的。

　　二是公司制，即風(fēng)險(xiǎn)資本以股份公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立。公司制又可分為外部和內(nèi)部兩種組織形式，外部形式是大公司或機(jī)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)資本家合作，提供資本讓風(fēng)險(xiǎn)資本家進(jìn)行投資的組織形式;內(nèi)部形式是大公司內(nèi)部設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)資本以鼓勵企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新。　　全球95%FRM考生都在用：2017-2018FRM最完整資料下載即可 (資料包含F(xiàn)RM必考點(diǎn)總結(jié),提升備考效率,加分必備).

　　4.股東作用不同。在一般資本市場上，股權(quán)的分布是相對分散的，股東對公司的管理監(jiān)督是被動間接的，主要通過投票選舉董事會、授權(quán)董事會、確定獨(dú)立的非執(zhí)行董事等內(nèi)部機(jī)制和市場對公司的外部監(jiān)督機(jī)制來實(shí)現(xiàn)。而在風(fēng)險(xiǎn)資本市場上，股權(quán)的分布相對集中，風(fēng)險(xiǎn)資本家對所投資公司時管理監(jiān)督是主動直接的，不僅直接參與公司重大決策的制定，而且還投入大量精力參與公司的經(jīng)營管理，直接幫助企業(yè)運(yùn)作發(fā)展，直到公司購并或上市、風(fēng)險(xiǎn)資本退出為止。

　　5.投資對象不同。從投資對象看，一般資本市場的投資對象是相對分散的，對象的選擇取決于其盈利性。而風(fēng)險(xiǎn)資本市場的投資對象則通常是可重置度低或高度專業(yè)化的資產(chǎn)。依據(jù)其投資對象的不同，形成了從事計(jì)算機(jī)軟件、生物制藥、新材料、通信技術(shù)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本。這些風(fēng)險(xiǎn)資本在世界范圍內(nèi)各自的專業(yè)領(lǐng)域中尋求投資對象。

　　6.投資方式不向。一般資本市場上的投資主要是一次性的，投資周期較短，其股份的流動性較強(qiáng)。而風(fēng)險(xiǎn)資本市場的投資則通常是多階段的。根據(jù)公司成長的狀況，不斷追加擴(kuò)張所需的資本。風(fēng)險(xiǎn)資本是一種長期資本，其投資周期一般在3-7年之間，其股份的流動性也較差。從投資評估方法看，一般資本市場與風(fēng)險(xiǎn)資本市場也存在本質(zhì)差別。一般資本市場的投資評估主要依據(jù)建立在現(xiàn)金流分析基礎(chǔ)上的傳統(tǒng)公司財(cái)務(wù)理論;而風(fēng)險(xiǎn)資本市場的投資評估則重視敏感性分析，采用期權(quán)定價(jià)等現(xiàn)代金融理論。

　　7.投資收獲方式不同。一般資本市場的投資主要是通過分紅派息和股份增值來收獲的;風(fēng)險(xiǎn)資本則一般不以企業(yè)分紅為目的，而是在退出時以股份增值作為報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)資本的退出時間一般選擇在企業(yè)上市或出售時。

　　8.二級市場的上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管理念不同。普通資本市場的上市標(biāo)準(zhǔn)較高，而風(fēng)險(xiǎn)資本市場的上市標(biāo)準(zhǔn)相對較低。例如，美國的納斯達(dá)克市場分為全國市場和小盤股市場，前者是一般資本市場，后者則是以新興公司為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本市場，前者在上市標(biāo)準(zhǔn)上顯著高于后者。從市場監(jiān)管理念上看，一般資本市場既強(qiáng)調(diào)充分的信息披露，也強(qiáng)調(diào)發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績，以保護(hù)投資者的利益;而風(fēng)險(xiǎn)資本市場則主要強(qiáng)調(diào)信息披露基礎(chǔ)上的投資者自我保護(hù)，即重點(diǎn)在于上市公司信息的充分披露，而不在于公司的經(jīng)營狀況。

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