ESG代表環(huán)境、社會(huì)和治理。投資者越來越多地將這些非財(cái)務(wù)因素作為其分析過程的一部分,以識(shí)別重大風(fēng)險(xiǎn)和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。ESG指標(biāo)通常不是強(qiáng)制性財(cái)務(wù)報(bào)告的一部分,盡管公司越來越多地在其年度報(bào)告或獨(dú)立的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告中進(jìn)行披露。許多機(jī)構(gòu),如可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(SASB)、全球報(bào)告倡議組織(GRI)和氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作組(TCFD),正在努力制定標(biāo)準(zhǔn)并定義重要性,以促進(jìn)將這些因素納入投資過程。
ESG評(píng)價(jià)體系

1、ESG評(píng)價(jià)體系概述

ESG評(píng)價(jià)體系的必要性:
  1. ESG評(píng)價(jià)結(jié)果能展現(xiàn)被評(píng)主體ESG的綜合績(jī)效,方便投資者快速了解被評(píng)主體的ESG表現(xiàn),作為ESG投資標(biāo)的篩選的參考依據(jù)。
  2. ESG評(píng)價(jià)可以從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度,幫助投資者識(shí)別不同行業(yè)內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)有重大影響的ESG風(fēng)險(xiǎn)。
  3. ESG評(píng)價(jià)融入了評(píng)價(jià)專家對(duì)ESG財(cái)務(wù)重要性特征的研究分析,連接了企業(yè)的財(cái)務(wù)基本面與ESG績(jī)效。
ESG評(píng)價(jià)體系的基本要素:ESG數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)信息,ESG財(cái)務(wù)重要性特征作為核心框架,兩者共同構(gòu)成評(píng)價(jià)體系的基本要素。ESG數(shù)據(jù)刻畫了被評(píng)主體在環(huán)境、社會(huì)和公司治理維度下各項(xiàng)非財(cái)務(wù)績(jī)效的客觀性信息,為ESG評(píng)價(jià)活動(dòng)提供基礎(chǔ)信息。ESG財(cái)務(wù)重要性是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)有重要影響的ESG因素,將企業(yè)ESG績(jī)效與企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)聯(lián)結(jié)起來,為搭建服務(wù)于投資研究的評(píng)價(jià)體系提供了依據(jù)。
ESG評(píng)價(jià)體系搭建的一般流程:分為“明確評(píng)價(jià)目標(biāo)、確定評(píng)價(jià)對(duì)象、選擇參考依據(jù)、整合指標(biāo)體系、確定評(píng)價(jià)邏輯、得出評(píng)價(jià)結(jié)果”六個(gè)步驟。高質(zhì)量的ESG評(píng)價(jià)體系應(yīng)該滿足獨(dú)立性、透明度、完整性、可比性和及時(shí)性等原則。
ESG數(shù)據(jù)分類
ESG數(shù)據(jù)分類

2、ESG評(píng)價(jià)體系特色及搭建方法

1)ESG評(píng)價(jià)體系三大特色:
特色一:接軌國(guó)際準(zhǔn)則,體現(xiàn)本土特點(diǎn):ESG評(píng)價(jià)體系既參考國(guó)際主流ESG準(zhǔn)則,也密切關(guān)注國(guó)內(nèi)雙碳及ESG政策動(dòng)態(tài),研究我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展理念具體內(nèi)涵在ESG中的體現(xiàn)。
特色二:多維度研究能力的全面融合:依托行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)對(duì)中國(guó)熱點(diǎn)話題的深度研究,ESG評(píng)價(jià)既有自上而下對(duì)中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展理念具體內(nèi)涵的研究,也有自下而上行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)、公司的理解。
特色三:定量手段賦能ESG評(píng)價(jià),整合數(shù)據(jù)資源,豐富底層指標(biāo):對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行整合后得到橫截面數(shù)據(jù)點(diǎn)超過900個(gè),同時(shí)新增了強(qiáng)度值、環(huán)比值、比率、文字型指標(biāo)計(jì)數(shù)處理等不同形式的衍生數(shù)據(jù),進(jìn)一步完善ESG評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,提高單項(xiàng)指標(biāo)對(duì)ESG績(jī)效的刻畫精度,使指標(biāo)更準(zhǔn)確地反映ESG邏輯。
行業(yè)分類
2)ESG評(píng)價(jià)體系搭建方法:
評(píng)價(jià)目標(biāo):以ESG的財(cái)務(wù)重要性為基礎(chǔ),將被評(píng)公司的未來一段時(shí)間的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)作為評(píng)價(jià)目標(biāo)函數(shù)。我們將ESG指標(biāo)與評(píng)價(jià)目標(biāo)函數(shù)的相關(guān)性作為ESG財(cái)務(wù)重要性判斷時(shí)的參考因素。
評(píng)價(jià)原則:以獨(dú)立性、透明度、完整性、可比性和及時(shí)性作為評(píng)價(jià)原則,并在評(píng)價(jià)項(xiàng)目的每個(gè)環(huán)節(jié)中付以實(shí)踐。
行業(yè)分類:兼顧國(guó)際ESG披露準(zhǔn)則的適用性及國(guó)內(nèi)投資者的使用習(xí)慣,以GICS作為ESG評(píng)價(jià)體系使用的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。針對(duì)GICS二級(jí)行業(yè)(共24個(gè)行業(yè))建立行業(yè)ESG評(píng)價(jià)框架,進(jìn)行ESG重要性議題識(shí)別與判斷。
ESG指標(biāo)分類
行業(yè)分類
覆蓋范圍:中證800和中證1000指數(shù)成分股,覆蓋的評(píng)價(jià)公司總數(shù)約為1800家,占A股上市公司約36.3%。
指標(biāo)體系:包括3個(gè)一級(jí)維度、26個(gè)二級(jí)議題、約900個(gè)三級(jí)指標(biāo)的三級(jí)ESG數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。ESG底層數(shù)據(jù)包括上市公司披露的數(shù)據(jù),也包括通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)等第三方平臺(tái)采集的另類數(shù)據(jù)。
評(píng)價(jià)全樣本ESG得分分布
ESG指標(biāo)分類
重要性分析:設(shè)計(jì)了“三步走”的研究方法,對(duì)ESG因素的財(cái)務(wù)重要性特征進(jìn)行判斷和檢驗(yàn),包括ESG研究員判斷、行業(yè)分析師補(bǔ)充和分行業(yè)回歸分析檢驗(yàn)。
評(píng)價(jià)全樣本ESG得分分布

3、ESG評(píng)價(jià)總覽

評(píng)價(jià)結(jié)果總覽:總體正態(tài),行業(yè)間指標(biāo)框架與結(jié)果分布存在差異。
  1. 全樣本內(nèi)ESG總分分布接近正態(tài)分布。需要注意的是我們的評(píng)價(jià)框架在行業(yè)間存在一定差異,跨行業(yè)并非完全可比,全樣本的評(píng)價(jià)分布僅可作為參考。
  2. 行業(yè)間指標(biāo)框架與結(jié)果分布存在差異。大部分行業(yè)的ESG得分標(biāo)準(zhǔn)差在1.5左右,保險(xiǎn)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差較小。差異的存在符合評(píng)價(jià)框架和流程搭建的邏輯和初衷,也側(cè)面體現(xiàn)了不同行業(yè)的重要性議題和具體指標(biāo)層面差異帶來的結(jié)果差異。
評(píng)價(jià)底層指標(biāo)特征:披露數(shù)據(jù)為主,正負(fù)面指標(biāo)占比均衡。
  1. 披露數(shù)據(jù)為ESG評(píng)價(jià)框架的主要數(shù)據(jù)來源,從二級(jí)行業(yè)的維度來看,不同行業(yè)的評(píng)價(jià)底層數(shù)據(jù)中披露數(shù)據(jù)的占比均超過85%。
  2. 正負(fù)面指標(biāo)的數(shù)量分布較為均衡,大部分二級(jí)行業(yè)內(nèi)正面指標(biāo)數(shù)量占比在60%左右。
評(píng)價(jià)的分域特征:大市值公司有一定優(yōu)勢(shì),低ROE企業(yè)ESG表現(xiàn)較弱。
  1. 從整體的均值和中位數(shù)來看,滬深300成分股的ESG評(píng)價(jià)均具有一定優(yōu)勢(shì),中證1000成分股的ESG表現(xiàn)則相對(duì)較弱。分行業(yè)來看,大部分二級(jí)行業(yè)內(nèi)的滬深300成分在得分上具有優(yōu)勢(shì)。
  2. 盈利能力分組下ESG評(píng)價(jià)的單調(diào)性一般。ROE較低的公司在ESG總分上相對(duì)較顯著的低于其他組別,但其余四組之間的單調(diào)性不明顯。估值分組下ESG評(píng)價(jià)的單調(diào)性同樣不顯著。
評(píng)價(jià)分組下的個(gè)股特征:高評(píng)價(jià)公司盈利能力略有優(yōu)勢(shì)。ESG高評(píng)價(jià)公司在ROE所反映的盈利能力維度有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。公司治理維度的表現(xiàn)與公司盈利能力之間的單調(diào)性更顯著。ESG評(píng)價(jià)與公司估值水平相關(guān)性整體一般。
權(quán)重設(shè)置:在評(píng)價(jià)體系搭建過程中,根據(jù)指標(biāo)類型(正面&負(fù)面指標(biāo),原始值&環(huán)比類指標(biāo)等)以及重要性分析的結(jié)果,對(duì)各級(jí)指標(biāo)的權(quán)重設(shè)置做了統(tǒng)一規(guī)則的調(diào)整。
結(jié)果輸出:得出各個(gè)二級(jí)行業(yè)的指標(biāo)框架權(quán)重后結(jié)合指標(biāo)對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù),計(jì)算得出上市公司的ESG各級(jí)指標(biāo)得分以及最終的ESG總分(0-10分)。
評(píng)價(jià)全樣本ESG得分分布
評(píng)價(jià)全樣本ESG得分分布

3、ESG入門評(píng)級(jí)體系證書介紹

了解了ESG評(píng)價(jià)體系后,可能會(huì)問,如何系統(tǒng)化學(xué)習(xí)這個(gè)體系呢?那么CFA ESG證書值得接觸學(xué)習(xí)。這個(gè)證書是由CFA協(xié)會(huì)主辦的,相關(guān)課程、學(xué)習(xí)資料由業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的從業(yè)者編寫,被聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資準(zhǔn)則(Principles for Responsible Investment,PRI)認(rèn)可。在可持續(xù)投資、綠色金融領(lǐng)域方面認(rèn)可度極高。非常適合從事可持續(xù)金融投資、銀行、保險(xiǎn)、咨詢、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、上市公司、政府及非盈利組織的專業(yè)人士報(bào)考。
23年考試教材共有9章內(nèi)容,共計(jì)588頁(yè),比較系統(tǒng)和全面的講述了ESG的知識(shí)。
CFA ESG考綱及題量分布
CFA ESG考綱及題量分布