2016注冊會計師《財管》：市銷率模型
1.基本模型
目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值＝可比企業(yè)平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)的銷售收入
2.市銷率的驅(qū)動因素
驅(qū)動因素：銷售凈利率、股利支付率、增長率、股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是銷售凈利率。
3.應(yīng)掌握的其他問題
應(yīng)用條件 | 可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是四個比率類似的企業(yè) |
模型優(yōu)點(diǎn) | ①它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)；②它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；③市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。 |
模型局限性 | 不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。 |
模型適用范圍 | 市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 |
4.修正市銷率模型
（1）修正市銷率法（先平均后修正）
修正平均市銷率＝可比企業(yè)平均市銷率/（可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×100）
目標(biāo)企業(yè)每股價值＝修正平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入
（2）股價平均法（先修正后平均）
修正市銷率＝實(shí)際市銷率/（預(yù)期銷售凈利率×100）
目標(biāo)企業(yè)每股價值＝各可比企業(yè)修正市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入
對得出的每股價值進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。
或目標(biāo)企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)修正市銷率平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入
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