11.某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預(yù)計從今年開始凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8。若同期無風(fēng)險報酬率為5%，市場平均收益率為10%，采用市盈率模型計算的公司股票價值為（?。?。
A.20.0元
B.20.7元
C.21.2元
D.22.7元
【正確答案】：C
【答案解析】股權(quán)成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權(quán)成本－增長率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票價值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元/股）?；颍簝?nèi)在市盈率＝股利支付率/（股權(quán)成本－增長率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元/股），公司股票價值＝內(nèi)在市盈率×下期每股收益＝10×2.12＝21.2（元/股）。
12.某投資項目，需一次性投資固定資產(chǎn)1000萬元，當(dāng)年即投產(chǎn)經(jīng)營，可用5年，預(yù)計無殘值。投產(chǎn)后各年稅后利潤300萬元。資本成本率為10%。則該項目的動態(tài)回收期為（?。┠?。
A.2
B.2.35
C.5
D.2.65
【正確答案】：B
【答案解析】投產(chǎn)后每年NCF＝300＋1000/5＝500（萬元）
動態(tài)回收期n：
（P/A，10%，n）＝1000/500＝2
通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可知：（P/A，10%，2）＝1.7355，（P/A，10%，3）＝2.4869
?。╪－2）/（3－2）＝（2－1.7355）/（2.4869－1.7355）
動態(tài)回收期n＝2.35（年）
13.如果期權(quán)到期日股價大于執(zhí)行價格，則下列各項中，不正確的是（ ）。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)的凈損益＝到期日股價－股票買價－期權(quán)價格
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈損益＝期權(quán)費(fèi)
C.多頭對敲的凈損益＝到期日股價－執(zhí)行價格－多頭對敲投資額
D.空頭對敲的凈損益＝執(zhí)行價格－到期日股價＋期權(quán)費(fèi)收入
【正確答案】：B
【答案解析】如果期權(quán)到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈損益＝執(zhí)行價格－股票買價＋期權(quán)費(fèi)。
14.從企業(yè)價值*5化目標(biāo)考慮，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)各理論的說法不正確的是（?。?/div>
A.有稅MM構(gòu)理論認(rèn)為a1資本結(jié)構(gòu)的負(fù)債比率為100%
B.權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)抵稅收益值等于財務(wù)困境成本時的資本結(jié)構(gòu)為a1資本結(jié)構(gòu)
C.無稅MM理論認(rèn)為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)
D.代理理論認(rèn)為在確定資本結(jié)構(gòu)時還需要考慮債務(wù)的代理成本和代理收益
【正確答案】：B
【答案解析】權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)抵稅收益的邊際價值等于增加的財務(wù)困境成本現(xiàn)值時的資本結(jié)構(gòu)為a1資本結(jié)構(gòu)。
15.關(guān)于股利相關(guān)論，下列說法不正確的是（ ）。
A.稅差理論認(rèn)為，如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策
B.信號理論認(rèn)為增發(fā)股利可以使得股票價格上升
C.代理理論認(rèn)為，為了吸引中小股權(quán)投資者，公司采取高現(xiàn)金分紅比例的分配政策
D.“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于資本利得風(fēng)險較大，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得
【正確答案】：B
【答案解析】根據(jù)信號理論，鑒于股東與投資者對股利信號信息的理解不同，所作出的對企業(yè)價值的判斷不同。增發(fā)股利是否一定向股東與投資者傳遞了好消息，對這一點(diǎn)的認(rèn)識是不同的。如果考慮處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對穩(wěn)定，此時企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利，可能意味著該企業(yè)目前沒有新的前景很好的投資項目，預(yù)示著企業(yè)成長性趨緩甚至下降，此時，隨著股利支付率提高，股票價格應(yīng)該是下降的。
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