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2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)：相對(duì)價(jià)值法的原理和應(yīng)用

高頓網(wǎng)校2015-10-27 11:31Bella.zhang

考點(diǎn)精華+配套視頻，帶你省心學(xué)

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　1.市盈率模型

　　2.市凈率模型

　　3.市銷率模型

　　【考頻分析】

　　考頻：★★★★★

　　復(fù)習(xí)程度：掌握相對(duì)價(jià)值模型的原理及運(yùn)用

　　【主要考點(diǎn)】相對(duì)價(jià)值法的原理和應(yīng)用

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　　1.模型原理

　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益

　　2.市盈率的驅(qū)動(dòng)因素

　　驅(qū)動(dòng)因素：增長(zhǎng)潛力、股利支付率、股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)潛力。

　　3.應(yīng)掌握的其他問(wèn)題

　　模型應(yīng)用條件

　　可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是三個(gè)比率類似的企業(yè)。

　　模型優(yōu)點(diǎn)

　?、儆?jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡(jiǎn)單；②市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái)，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；③市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

　　模型局限性

　?、偃绻找媸秦?fù)值，市盈率就失去了意義；②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。如果目標(biāo)企業(yè)的β值為1，則評(píng)估價(jià)值正確反映了對(duì)未來(lái)的預(yù)期。如果企業(yè)的β值顯著大于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小。如果β值明顯小于1，則相反。

　　模型適用范圍

　　市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。

　　4.修正的市盈率模型

　?。?）修正平均市盈率法（先平均后修正）

　　修正平均市盈率＝可比企業(yè)平均市盈率/（平均預(yù)期增長(zhǎng)率×100）

　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

　?。?）股價(jià)平均法（先修正后平均）

　　修正市盈率＝實(shí)際市盈率/（預(yù)期增長(zhǎng)率×100）

　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

　　對(duì)得出的每股價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。

　　或目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)修正市盈率算術(shù)平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益