【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.市盈率模型
2.市凈率模型
3.市銷率模型
【考頻分析】
考頻:★★★★★
復(fù)習(xí)程度:掌握相對(duì)價(jià)值模型的原理及運(yùn)用
【主要考點(diǎn)】相對(duì)價(jià)值法的原理和應(yīng)用
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1.模型原理
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益
2.市盈率的驅(qū)動(dòng)因素
驅(qū)動(dòng)因素:增長(zhǎng)潛力、股利支付率、股權(quán)成本,其中關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)潛力。
3.應(yīng)掌握的其他問(wèn)題
模型應(yīng)用條件
可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是三個(gè)比率類似的企業(yè)。
模型優(yōu)點(diǎn)
?、儆?jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得,并且計(jì)算簡(jiǎn)單;②市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái),直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系;③市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響,具有很高的綜合性。
模型局限性
?、偃绻找媸秦?fù)值,市盈率就失去了意義;②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外,還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上升,整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。如果目標(biāo)企業(yè)的β值為1,則評(píng)估價(jià)值正確反映了對(duì)未來(lái)的預(yù)期。如果企業(yè)的β值顯著大于1,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小。如果β值明顯小于1,則相反。
模型適用范圍
市盈率模型最適合連續(xù)盈利,并且β值接近于1的企業(yè)。
4.修正的市盈率模型
?。?)修正平均市盈率法(先平均后修正)
修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(平均預(yù)期增長(zhǎng)率×100)
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
?。?)股價(jià)平均法(先修正后平均)
修正市盈率=實(shí)際市盈率/(預(yù)期增長(zhǎng)率×100)
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
對(duì)得出的每股價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均,得出最后結(jié)果。
或目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率算術(shù)平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
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