現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會(huì)基礎(chǔ)備考期，是全面梳理考點(diǎn)的寶貴時(shí)期，我們一起來學(xué)習(xí)2015《財(cái)務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點(diǎn)：期權(quán)的投資策略。
　　
　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：
　　
　　(一)保護(hù)性看跌期權(quán)
　　
　　(二)拋補(bǔ)看漲期權(quán)
　　
　　(三)對(duì)敲
　　
　　【所屬章節(jié)】：
　　
　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第七章期權(quán)價(jià)值評(píng)估*9節(jié)期權(quán)的概念和類型的內(nèi)容。
　　
　　【知識(shí)點(diǎn)】：期權(quán)的投資策略
　　
　　(一)保護(hù)性看跌期權(quán)
　　
　　1.含義
　　
　　股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。是指購買1份股票，同時(shí)購買該股票1份看跌期權(quán)。
　　
　　3.組合凈損益
　　
　　組合凈損益=執(zhí)行日的組合收入-初始投資
　　
　　(1)股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格-(股票投資買價(jià)+期權(quán)購買價(jià)格)
　　
　　(2)股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：股票售價(jià)-(股票投資買價(jià)+期權(quán)購買價(jià)格)
　　
　　4.特征
　　
　　鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，同時(shí)凈損益的預(yù)期也因此降低了。
　　
　　(二)拋補(bǔ)看漲期權(quán)
　　
　　1.含義
　　
　　股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購買1份股票，同時(shí)出售該股票1份看漲期權(quán)。
　　
　　3.組合凈損益
　　
　　組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資
　　
　　(1)股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：股票售價(jià)+期權(quán)(出售)價(jià)格-股票投資買價(jià)
　　
　　(2)股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)(出售)價(jià)格-股票投資買價(jià)
　　
　　4.結(jié)論
　　
　　拋補(bǔ)期權(quán)組合鎖定了凈收入即到期日價(jià)值，最多是執(zhí)行價(jià)格。
　　
　　(三)對(duì)敲
　　
　　1.多頭對(duì)敲
　　
　　(1)含義
　　
　　多頭對(duì)敲是指同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。
　　
　　(3)適用范圍
　　
　　多頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。
　　
　　(4)組合凈損益
　　
　　組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資
　　
　?、俟蓛r(jià)<執(zhí)行價(jià)格：(執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià))-兩種期權(quán)(購買)價(jià)格
　　
　　②股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：(股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格)-兩種期權(quán)(購買)價(jià)格
　　
　　(5)結(jié)論
　　
　　多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本。股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益。
　　
　　【提示】
　　
　　多頭對(duì)敲鎖定最低凈收入(0)和最低凈損益[-(P+C)]
　　
　　2.空頭對(duì)敲
　　
　　(1)含義
　　
　　是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同
　　
　　(3)適用范圍
　　
　　空頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格比較穩(wěn)定，股價(jià)沒有變化時(shí)。
　　
　　(4)組合凈損益
　　
　　組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資
　　
　　①股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：-(執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià))+兩種期權(quán)(購買)價(jià)格
　　
　?、诠蓛r(jià)>執(zhí)行價(jià)格：-(股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格)+兩種期權(quán)(購買)價(jià)格
　　
　　(5)結(jié)論
　　
　　空頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格不一致，無論股價(jià)上漲或下跌投資者都會(huì)遭受較大的損失;*4的結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收入。
　　
　　【提示】股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額只要不超過期權(quán)價(jià)格，能給投資者帶來凈收益。