財務管理目標概述
　　
　　從根本上說，財務管理的目標取決于企業(yè)的目標，所以財務管理的目標和企業(yè)的目標 是一致的。創(chuàng)立企業(yè)的目的是盈利。巳經創(chuàng)立起來的企業(yè)，雖然有改善職工待遇、改善勞 動條件擴大市場份額、提高產品質量、減少環(huán)境污染等多種目標，但是，盈利是其最基 本、最一般、最重要的目標。盈利不但體現了企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且可以概括其他目 標的實現程度，并有助于其他目標的實現。*2綜合性的計量是財務計量。因此，企業(yè)目 標也稱為企業(yè)的財務目標。在本書的以后論述中，我們把財務管理目標、財務目標和企業(yè) 目標作為同義語使用。
　　
　　關于企業(yè)目標的表達，主要有以下三種觀點：
　　
　　(一)利潤*5化
　　
　　這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越 多，越接近企業(yè)的目標。
　　
　　這種觀點的缺點是：(1)沒有考慮利潤的取得時間。例如，今年獲利100萬元和明 年獲利100萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標?若不考慮貨幣的時間價值，就難以作出正確 判斷。(2)沒有考慮所獲利潤和投入資本數額的關系。例如，同樣獲得100萬元利潤， 一個企業(yè)投人資本500萬元，另一個企業(yè)投人600萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標?若不 與投入的資本數額聯(lián)系起來，就難以作出正確判斷。(3)沒有考慮獲取利潤和所承擔風 險的關系。例如，同樣投入500萬元，本年獲利100萬元，一個企業(yè)獲利已全部轉化為現 金，另一個企業(yè)獲利則全部是應收賬款、并可能發(fā)生壞賬損失，哪一個更符合企業(yè)的目 標?若不考慮風險大小，就難以作出正確判斷。
　　
　　如果假設投人資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險也相同，利潤*5化是一 個可以接受的觀念。事實上，許多經理人員都把提高利潤作為公司的短期目標。
　　
　　(二)每股收益*5化
　　
　　這種觀點認為：應當把企業(yè)的利潤和股東投人的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益 (或權益資本凈利率)來概括企業(yè)的財務目標，以避免“利潤*5化”目標的缺點。
　　
　　這種觀點仍然存在以下缺點：(1)仍然沒有考慮每股收益取得的時間;(2)仍然沒 有考慮每股收益的風險。
　　
　　如果假設風險相同、每股收益時間相同，每股收益取得的*5化也是一個可以接受的 觀念。事實上，許多投資人都把每股收益作為評價公司業(yè)績的最重要指標。
　　
　　(三)股東財富*5化
　　
　　這種觀點認為：增加股東財富是財務管理的目標。這也是本書采納的觀點。
　　
　　股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè) 提供資金。沒有了權益資金，企業(yè)也就不存在了。因此，企業(yè)要為股東創(chuàng)造價值。
　　
　　股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量。股東財富的增加可以用股東權益的市場 價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權益的市場增加值”。權益的市場增加值 是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。
　　
　　有時財務目標被表述為股價*5化。在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反 映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。股價的升降，代表了投資大眾對 公司股權價值的客觀評價。它以每股價格表示，反映了資本和獲利之間的關系;它受預期 每股收益的影響，反映了每股收益大小和取得的時間;它受企業(yè)風險大小的影響，可以反 映每股收益的風險。值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東 財富。例如分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等。因此，假設股東投資資本不 變，股價*5化與增加股東財富具有同等意義。
　　
　　有時財務目標還被表述為企業(yè)價值*5化。企業(yè)價值的增加，是由于權益價值增加和 債務價值增加引起的。假設債務價值不變，則增加企業(yè)價值與增加權益價值具有相同意 義。假設股東投資資本和債務價值不變，企業(yè)價值*5化與增加股東財富具有相同的意 義。
　　
　　因此，本教材在不同問題的討論中，分別使用股東財富*5化、股價*5化和企業(yè)價 值*5化，其含義均指增加股東財富。
　　
　　關于財務目標的分歧之一是如何看待利益相關者的要求。有一種意見認為，企業(yè)應當 有多重H標，分別滿足不同利益相關者的要求。
　　
　　從理論上看，任何學科都需要一個統(tǒng)一的0標，圍繞這個目標發(fā)展其理論和模型。任 何決策只要符合目標就被認為是好的決策，不符合目標就是差的決策。*10的目標可以為 企業(yè)理財提供一個統(tǒng)一的決策依據，并且保持各項決策的內在一致性。如果使用多個目 標，就很難指導決策，無法保證各項決策不發(fā)生沖突。
　　
　　主張股東財富*5化，并非不考慮利益相關者的利益。各國公司法都規(guī)定，股東權益 是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。企業(yè)必須交稅、給職工 發(fā)工資、給顧客提供它們滿意的產品和服務，然后才能獲得稅后收益。其他利益相關者的 要求先于股東被滿足。因此，必須是有限度的。如果對其他利益相關者的要求不加限制， 股東就不會有“剩余” 了。除非股東確信投資會帶來滿意的回報，否則股東不會出資， 利益相關者的要求也無法實現。