財(cái)務(wù)成本雖然難度不大，單小伙伴們切不可因此而粗心大意，股票價(jià)值的計(jì)算在財(cái)務(wù)管理中占有重要的比例，希望小伙伴們認(rèn)真對(duì)待，這樣也能為后面的章節(jié)打好基礎(chǔ)！
1、一個(gè)投資人持有B公司的股票，他的投資必要報(bào)酬率為10%。預(yù)計(jì)B公司未來(lái)股利的增長(zhǎng)率為5%。B公司目前支付的股利是5元。則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為（）元。
A.100
B.105
C.110
D.115
【考點(diǎn)】股票價(jià)值的計(jì)算
【難易程度】★★★★★
【答案】B
【解析】該公司股票的內(nèi)在價(jià)值=5×（1+5%）/（10%-5%）=105（元）
2、某投資人擬投資股票，目前有兩家公司股票可供選擇：
(1)A公司股票本年度每股利潤(rùn)1元，每股股利0．4元，每股凈資產(chǎn)10元，預(yù)計(jì)公司未來(lái)不發(fā)行股票，且保持經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變。(2)B公司本年度的凈收益為20000萬(wàn)元，每股支付股利2元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年進(jìn)入成長(zhǎng)期，凈收益第1年增長(zhǎng)10%，第2年增長(zhǎng)10%，第3年增長(zhǎng)6%。第4年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒(méi)有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。
(3)當(dāng)前國(guó)債利率為4%，股票市場(chǎng)平均收益率為7%，A公司股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一致，B公司股票的β系數(shù)為2。
要求：
(1)計(jì)算兩家公司股票的價(jià)值。
(2)如果A股票的價(jià)格為10元，B股票的價(jià)格為25元，計(jì)算兩股票的預(yù)期報(bào)酬率。
【考點(diǎn)】股票估價(jià)
【難易程度】★★★★★
【答案】
(1)A公司：必要收益率=7%
B公司：必要收益率=4%+2×(7%-4%)=10%
A公司利潤(rùn)留存率=(1—0．4)/1=60%A公司權(quán)益凈利率=1/10=10%
A公司可持續(xù)增長(zhǎng)率=60%×10%/(1—60%×10%)=6．38%
A股票的價(jià)值=0．4×(1+6．38%)/(7%-6．38%)=68．63(元)
B股票的價(jià)值=2×(1+10%)×(P/F，10%，1)+2×(1+10%)2×(P/F，10%，2)+2×(1+10%)2×(1+6%)×(P/F，10%，3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/10%×(P/F，10%，3)=25．2(元)
(2)A股票：10=0．4×(1+6．38%)/(i-6．38%)
1=10．64%
A股票預(yù)期報(bào)酬率為10．64%B股票：
25=2×(1+10%)×(P/F，i，1)+2×(1+10%)2×(P/F，i，2)+2×(1+10%)2X(1+6%)×(P/F，i，3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/i×(P/F，i，3)
設(shè)i=11%，2×(1+10%)×(P/F，11%，1)+2×(1+10%)2×(P/F，11%，2)+2×(1+10%)2×(1+6%)×(P/F，11%，3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/11%×(P/F，11%，3)=22．8733
(1-10%)/(11%-10%)=(25-25．2)/(22．8733-25．2)
i=10．09%
B股票預(yù)期報(bào)酬率為10．09%。
3、下列關(guān)于公式股票價(jià)值=D1/(Rs一9)的說(shuō)法中，不正確的有（）。
A.這個(gè)公式適用于股利增長(zhǎng)額固定不變的股票
B.其中的D1/(Rs—g)表示的是未來(lái)*9期股利的現(xiàn)值
C.這個(gè)公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票的情況
D.其中的g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)
【考點(diǎn)】股票價(jià)值的計(jì)算
【難易程度】★★★★★
【答案】AB
【解析】“股票價(jià)值=D1/(Rs一9)”是固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值公式，即股利增長(zhǎng)率固定不變的股票價(jià)值公式(故選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確)；由于這個(gè)公式中沒(méi)有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，所以，這個(gè)公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票(即不打算出售股票)的情況，即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；其中的D1/(Rs—g)表示的是未來(lái)無(wú)窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來(lái)*9期股利的現(xiàn)值，故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；其中的g指的是股利增長(zhǎng)率，由于在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，可持續(xù)增長(zhǎng)率一股利增長(zhǎng)率。所以，g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)，印選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
4、下列關(guān)于股票的說(shuō)法中，正確的有（）。
A.我國(guó)目前各公司發(fā)行的都是記名的普通股票
B.股利的資本化價(jià)值決定了股票價(jià)格
C.股票本身是沒(méi)有價(jià)值的，僅是一種憑證
D.投資人在進(jìn)行股票估價(jià)時(shí)主要使用開(kāi)盤(pán)價(jià)
【考點(diǎn)】股票價(jià)值的計(jì)算
【難易程度】★★★★★
【答案】ABC
【解析】投資人在進(jìn)行股票估價(jià)時(shí)主要使用收盤(pán)價(jià)，故選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
5、如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，下列說(shuō)法中正確的是（）。
A.零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與市場(chǎng)利率成正比
B.零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與預(yù)期股利成正比
C.零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與市場(chǎng)利率成反比
D.零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與預(yù)期股利成反比
【考點(diǎn)】股票價(jià)值的計(jì)算
【難易程度】★★★★★
【答案】BC
【解析】零增長(zhǎng)股票的價(jià)值=預(yù)期股利/市場(chǎng)利率，因此在不考慮影響股價(jià)的其他因素的情況下，零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與市場(chǎng)利率成反比，零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與預(yù)期股利成正比。
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