第三節(jié) 增長率與資金需求
銷售增長率與外部融資的關(guān)系
(一)外部融資銷售增長比
1.含義：每增加1元銷售收入需要追加的外部融資額。
2.計算公式：
公式推導(dǎo)：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到:
增加額法
預(yù)計需從外部增加的資金=增加的銷售收入×經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-增加的銷售收入×經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-可以動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計銷售額×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)
(1)通常假設(shè)可動用金融資產(chǎn)為0:
外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比- [(1+銷售增長率)÷銷售增長率]×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)
(2)若存在可供動用金融資產(chǎn):
外部融資額占銷售額增長的百分比=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比-可供動用金融資產(chǎn)/(基期銷售收入×銷售增長率)-[(1+銷售增長率)/銷售增長率] ×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)
(二)外部融資需求的敏感分析
1.計算依據(jù)：根據(jù)增加額的計算公式。
外部融資需求=增加的銷售收入×經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-增加的銷售收入×經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-可以動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計銷售額×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)
2.外部融資需求的影響因素：
(1)經(jīng)營資產(chǎn)占銷售收入的比(同向)
(2)經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的比(反向)
(3)銷售增長
(4)銷售凈利率(在股利支付率小于1的情況下,反向)
(5)股利支付率(在銷售凈利率大于0 的情況下,同向)
(6)可動用金融資產(chǎn)(反向)
內(nèi)含增長率
1.含義
外部融資為零時的銷售增長率。
2.計算方法：
基本原理：根據(jù)外部融資銷售增長比的公式,令外部融資額占銷售增長百分比為0,求銷售增長率即可。
(1)通常假設(shè)可動用金融資產(chǎn)為0：
0=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比-[(1+銷售增長率)/銷售增長率]×預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)
【提示】
內(nèi)含增長率=(預(yù)計銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×預(yù)計留存利潤比率)/(1-預(yù)計銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×預(yù)計留存利潤比率)
則有：
(2)若存在可供動用金融資產(chǎn):
0=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比-可供動用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長率)-[(1+銷售增長率)/銷售增長率] ×預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)
