QQ登錄
微博登錄
微信登錄
高頓ciia小編已整理好如下備考方案，希望能夠助大家一臂之力~
一、CIIA(注冊國際投資分析師)考試總體評析
總體來說,“CIIA是具有一定難度的水平性質(zhì)的考試”是我對CIIA考試的總體評價(jià)。
首先從通過分?jǐn)?shù)上講，做對一半就算過，這在我們所熟悉的一些考試中的確是不多見的，也從另一個(gè)方面反映了這個(gè)考試的的確確是有一定難度。每次考完從CIIA考場出來，我自言自語的第一話就是“有難度”。每次的考試題目均不能順利完成所有題目，總會(huì)有一些新的知識(shí)點(diǎn)或考點(diǎn)是你所不熟悉、不熟知的，而恰恰就這幾個(gè)點(diǎn)基本就可能卡死了一道大題的整個(gè)解答求解。按照天相培訓(xùn)老師說的CIIA考試難度應(yīng)該在金融碩士水平左右(從天相網(wǎng)站下載的免費(fèi)mp3錄音，這些錄音是06年3月國內(nèi)第一次考試過后，天相公司宣傳推廣會(huì)上的錄音，其中湯云飛老師關(guān)于CIIA考試介紹的錄音可以聽一下)。我認(rèn)為，如果沒專門復(fù)習(xí)過，就是金融碩士、博士直接拉過來做題，也基本上是得個(gè)大鴨蛋，如果數(shù)理和金融工程較強(qiáng)的本科生用心復(fù)習(xí)也定能考過。況且任何難度都是相對的，“會(huì)當(dāng)凌絕頂，一覽眾山小”，當(dāng)您通過考試后，也會(huì)覺得不過如此。有網(wǎng)友曾經(jīng)發(fā)帖比較過CIIA與CFA的方方面面，曾提到財(cái)務(wù)報(bào)表部分CIIA沒CFA細(xì)和難，衍生品和投資組合二者難度相當(dāng)甚至超過，我沒怎么做過CFA三級試題，但我認(rèn)為CIIA在衍生品和投資組合試題方面是頗有些難度的。
對于CIIA這種類型的考試，國內(nèi)的考生多數(shù)不適應(yīng)，通過率也不如國外考生。其實(shí)這主要是由于國內(nèi)的其它金融經(jīng)濟(jì)類的考試多是一些填空、選擇、判斷之類的客觀題，正如同證券從業(yè)資格考試那種，所以從題型就限制了考點(diǎn)較單一，加上國內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)類學(xué)生多是按文科大類培養(yǎng)，學(xué)生時(shí)代學(xué)的多是理論圖表+文字?jǐn)⑹?，泛泛而談沒問題，一個(gè)個(gè)都是專家，但一旦涉及精確定量計(jì)算，文科大類學(xué)生的計(jì)算能力差的弊病暴露無遺(除非一些金融工程或數(shù)理專業(yè)的)。但恰恰CIIA這種考試考的就是綜合案例大題，涉及考點(diǎn)多、和實(shí)際聯(lián)系多，而且大多數(shù)都必須計(jì)算解答得分(個(gè)人估計(jì)，需計(jì)算解答得分的比例基本占比70%以上)。
另外關(guān)于考試的通過率，我們能從每次公布的官方公告中得知，基本國內(nèi)的卷一和卷二都在30-40%上下的樣子。咋一看好像比注會(huì)CPA、司法考試的通過率高的多，其實(shí)這是不具有可比性的。因?yàn)閳?bào)名費(fèi)用很高，所以參加CIIA考試的考生基本都是仔細(xì)復(fù)習(xí)準(zhǔn)備了的，基本沒有缺考的；而CPA和司法考試報(bào)名費(fèi)用低，缺考率是相當(dāng)高的。我有一個(gè)朋友去考CPA，考場30個(gè)位子，結(jié)果只去了3個(gè)人參加考試，兩個(gè)老師陪著3個(gè)學(xué)生，而他也只是睡了一覺就回來了。所以不能籠統(tǒng)比較一下，就說CIIA通過率高，如果把CIIA考試費(fèi)降到100元，絕對報(bào)考人數(shù)過萬，通過率也會(huì)很低。
關(guān)于CIIA和CFA的比較，以及CIIA的認(rèn)可度等問題，本文不作評述，因?yàn)楣P者目前沒參加過CFA考試，沒有調(diào)查就沒有發(fā)言權(quán)，也就不妄加判斷。諸位可以參考其他網(wǎng)友寫的CIIA和CFA的比較的帖子(對比和總結(jié)的還不錯(cuò))和其它一些帖子(網(wǎng)上都能搜到)，自己做出判斷。
1、復(fù)習(xí)時(shí)間。
首先這個(gè)問題要因人而定，如果你的基礎(chǔ)比較扎實(shí)，可能需要復(fù)習(xí)時(shí)間會(huì)相對較少。天相公司的輔導(dǎo)老師講的(同上，從天相網(wǎng)站下的免費(fèi)mp3錄音)整個(gè)復(fù)習(xí)時(shí)間至少240小時(shí)，按每天4小時(shí)計(jì),需60天整即2個(gè)月，但我想依照大多數(shù)人的水平，60天搞定兩卷還是有相當(dāng)難度的，因?yàn)槲覀儚?fù)習(xí)目標(biāo)是必須通過，也不想蒙，而且這種考試蒙也是蒙不過去的。
卷一整體評價(jià)是“面廣”。卷一主要含經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)表、公司理財(cái)和股票部分。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部分占比較大(40%以上)，公司理財(cái)也主要與財(cái)會(huì)相關(guān)，股票也主要是從財(cái)務(wù)報(bào)表中出題，如果你財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)知識(shí)扎實(shí)，或已經(jīng)通過了CPA，那么恭喜你，卷一基本上搞定了。只要把股票的一部分定價(jià)和經(jīng)濟(jì)學(xué)IS—LM仔細(xì)復(fù)習(xí)就可以了，這樣可能還不需要1個(gè)月。一般說來，如果沒什么扎實(shí)基礎(chǔ)知識(shí)的話，我想至少2個(gè)月左右的復(fù)習(xí)時(shí)間還是要的。
卷二整體評價(jià)是“點(diǎn)深”。卷二主要是債券、期貨、期權(quán)和投資組合，我認(rèn)為整體難度要比卷一大些，卷二部分公式實(shí)在太多，計(jì)算量也大，知識(shí)點(diǎn)也是很多的。但卷二部分基本都是投資學(xué)的核心知識(shí)。如果你《投資學(xué)》學(xué)的好，可能會(huì)省不少氣力，如果你連B-S定價(jià)公式都沒聽說過，那么需要惡補(bǔ)的知識(shí)還是比較多的。一般而言，我認(rèn)為對底子比較薄的朋友來說卷二的復(fù)習(xí)至少應(yīng)在3個(gè)月左右。
是否一次報(bào)考兩卷，還是一卷一卷的考，完全依個(gè)人的基礎(chǔ)和復(fù)習(xí)情況。如果分開考，建議還是先卷一，后卷二，盡管兩卷在知識(shí)點(diǎn)上并沒什么緊密聯(lián)系。但從學(xué)科體系上講這樣的順序是合理的，這種從易到難的過程，還是比較適合人類對抽象理論的認(rèn)知理解過程。
2、指定教材復(fù)習(xí)和參考其它書。
“體系還不錯(cuò)，知識(shí)超濃縮，翻譯實(shí)在爛，印刷錯(cuò)誤多”是我對這套教材整體評價(jià)。就這套指定教材總體上講，書本的印刷紙張質(zhì)量相當(dāng)好，知識(shí)體系還是完善的，知識(shí)點(diǎn)也還是挺多的，甚至有一些知識(shí)點(diǎn)在其它市面上見到的書里不常見，或根本就找不到，而且還可能很難理解(見下文說明)。這套教材知識(shí)濃縮的比較厲害，需要精讀，有很多的地方并沒有展開講，所以有時(shí)理解起來頗有些費(fèi)力，因而需要參考其它相關(guān)書籍，當(dāng)然有的地方就廢話太多。我沒能找到原版的英文書，不知其原汁原味如何，反正翻譯的情況是比較糟糕的?？赡墚?dāng)初05年急于06年推出考試，很多翻譯地方語句都不通順。而且做校正的也沒把好關(guān)，譯誤、印刷錯(cuò)誤比比皆是。即使是時(shí)間的確緊張，但天相公司對教材如此之不負(fù)責(zé)也可能是基于其壟斷地位所造成。我們更無從考證是那些學(xué)者是否親自翻譯的還是找個(gè)學(xué)生隨便翻譯了一下，如果天相一定強(qiáng)調(diào)是那些學(xué)者親自翻譯的，我們不得不對這些所謂學(xué)者做學(xué)問的態(tài)度表示遺憾。
特此指出，《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)表分析》一冊的很多會(huì)計(jì)知識(shí)可能已經(jīng)過時(shí)了，這幾年年國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)相當(dāng)大，所以最好參照注冊會(huì)計(jì)師的最新版來學(xué)習(xí)(國內(nèi)已經(jīng)向國際靠攏，歐洲向美國靠攏，不用擔(dān)心國內(nèi)外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不同之處)，因?yàn)楫?dāng)初這套書是瑞士財(cái)務(wù)分析師委員會(huì)于2002年的版本，估計(jì)也可能快出新的版本了。其它幾冊教材倒是沒什么時(shí)效的問題。
前邊說過光看指定書的確有時(shí)知識(shí)不全面，這時(shí)應(yīng)該參考一些相關(guān)書籍，如果在大學(xué)圖書館就比較好，可隨時(shí)參閱相關(guān)較為專業(yè)的書籍。
3、每冊書復(fù)習(xí)注意事項(xiàng)
由于卷一部分考試過去半年了，忘了不少，所以總結(jié)上不如卷二詳細(xì)些，但這并不說明卷一簡單或卷一知識(shí)點(diǎn)少。常見的考點(diǎn)散見于每次的考題當(dāng)中，各位可以自己總結(jié)，不再贅述。另我發(fā)現(xiàn)每次考試總會(huì)考出一些新花樣，比如可能是從來沒考過的考點(diǎn)，也可能考的很靈活，不像從前見過的樣子，這對考生來說都是不小的壓力。因而建議在全面精讀教材的基礎(chǔ)上，通過做題總結(jié)，提高對各知識(shí)點(diǎn)的深度認(rèn)識(shí)。下文的總結(jié)限于篇幅，無法長篇大論(除非像開輔導(dǎo)班那樣，耗相當(dāng)時(shí)間精力寫出一套完整的復(fù)習(xí)教義，而現(xiàn)在只是淺談輒止)，所以很多知識(shí)點(diǎn)沒談到，但并不妨礙這些考點(diǎn)的重要性。
1、《經(jīng)濟(jì)學(xué)》
這里考的經(jīng)濟(jì)學(xué)部分是我們傳統(tǒng)稱謂的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的宏觀部分，其級別應(yīng)該在中級，因?yàn)槲乙部催^一些高級的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的書，基本上求導(dǎo)、積分、差分、最優(yōu)化過程等等都是家常便飯，而這里根本沒有涉及。只不過是要求有一些定量計(jì)算，要求對IS—LM模型能夠比較熟練的應(yīng)用。GDP和GNP一些經(jīng)濟(jì)變量的分解，通貨膨脹，費(fèi)雪平價(jià)公式，IS和LM模型推導(dǎo)，總需求曲線的推導(dǎo)。其中從工資決定、勞動(dòng)力市場的均衡推導(dǎo)總供給曲線在其它教科書上比較少見。財(cái)政政策和貨幣政策對曲線的影響。經(jīng)濟(jì)增長，國際收支體系，匯率是一大重點(diǎn)，尤其是匯率的幾大理論，PPP，利率平價(jià)公式，匯率決定論比較復(fù)雜，不好出考題，開放體系中的IS—LM，馬歇爾-勒納條件，貨幣政策等。
2、《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)表分析》
這是卷一的核心和重點(diǎn)，因?yàn)閹缀跛蓄}目(除了經(jīng)濟(jì)學(xué))都可以從財(cái)務(wù)報(bào)表中引申出來。自己以前較欠缺財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)知識(shí)，加大了這部分學(xué)習(xí)比重，但2008年03月考題還是超出了我的心里防線，此次考試加大了會(huì)計(jì)報(bào)表比例，第4題和第5題都是財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的，我除了開始的一兩小問做出來了，其它基本上都不會(huì)做，考場上也沒時(shí)間慢慢來研究，堅(jiān)固的心理防線瞬間崩潰了。因?yàn)樨?cái)務(wù)會(huì)計(jì)本身就是一個(gè)比較復(fù)雜的學(xué)科體系，短時(shí)間內(nèi)能完全搞透是比較困難的，而且出題完全可以出的非常靈活，根本無法準(zhǔn)備，每次試題中都可以提供一些新的、沒見過的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，現(xiàn)炒現(xiàn)賣的解決題目中的問題。教材中的某些部分知識(shí)也過時(shí)了，如合并財(cái)務(wù)報(bào)表部分，記得我曾因?yàn)槟硞€(gè)題目到處求教一些考CPA的朋友，他們都說，這題目的會(huì)計(jì)處理規(guī)則都變了，完全按照答案提供的解答他們也想不通。
一些常見的考點(diǎn)：完工百分比，成本流轉(zhuǎn)變動(dòng)(LIFO、FIFO、WACC)，固定資產(chǎn)重估引起的變動(dòng)，混合債券引發(fā)的權(quán)益變動(dòng)，租賃中的會(huì)計(jì)處理，遞延稅的計(jì)算，股票回購的處理，兼并收購中商譽(yù)的計(jì)算，合并報(bào)表(規(guī)則已變，不再是比例法、完全法、權(quán)益法)，外幣折算的兩種方法，會(huì)計(jì)政策調(diào)整對損益表和負(fù)債表的影響，EPS或攤薄計(jì)算，ROA、ROE、ROEBT，盈虧平衡分析，營運(yùn)周期運(yùn)作圖等等。
3、《公司理財(cái)及股票估值與分析》
本冊分了兩部分，公司財(cái)務(wù)和股票。公司財(cái)務(wù)部分很多書也叫公司理財(cái)，主要涉及現(xiàn)金流折現(xiàn)，計(jì)算IRR，資本結(jié)構(gòu)和股息政策。而股票部分主要是未來自由現(xiàn)金流的計(jì)算和股票估值的幾個(gè)公式，或許是比較熟悉的緣故，我認(rèn)為股票部分比較簡單。常見的考點(diǎn)有：投資預(yù)算(投資回收期、凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR)，貼現(xiàn)現(xiàn)金流(NINV、NOCF，TCF)，資本成本(股權(quán)資本成本，債權(quán)資本成本，WACC)，項(xiàng)目評估與選擇(互斥型和多選型)，凈營運(yùn)資本，現(xiàn)金余額，經(jīng)營周期。MM理論命題是個(gè)主要考點(diǎn)，破產(chǎn)模型，代理成本，股息不相關(guān)定理，委托效應(yīng)，信號效應(yīng)，國外項(xiàng)目WACC的計(jì)算，租賃凈現(xiàn)值的計(jì)算。
股票部分一開始的選董事所需最低股份數(shù)的公式就不易理解，找了很多書也沒找到一本有如此公式的，我也是思考甚久才想通了的，具體如何解釋見另外文章。股票部分幾個(gè)估值模型需復(fù)習(xí)好，主要就是自由現(xiàn)金流模型折現(xiàn)，注意其中EPS，K,g,r等一些參數(shù)的意義，尤其是r，代表再投資收益率，也即留存收益回報(bào)率，g可持續(xù)增長率，等等都須從一些題目中好好體會(huì)總結(jié)。
4、《固定收益證券估值與分析》
本冊主要就是債券，看上去好像書不厚，內(nèi)容也不算多，應(yīng)該不算難，我復(fù)習(xí)的也蠻好，考前也自信滿滿，覺得固定收益這道大題應(yīng)該十拿九穩(wěn)的，但2008年9月考試，第一題計(jì)算浮動(dòng)利率債券的久期，上來就懵了，搞了半個(gè)鐘頭，總覺得拿不準(zhǔn)，況且如果這個(gè)久期計(jì)算錯(cuò)了，后邊幾小問基本都錯(cuò)了，于是，一咬牙，崩潰了，整個(gè)大題放棄了?？梢娙魏慰瓷先ト菀椎牡胤剑捕伎赡艹鰳O難的題目。所以復(fù)習(xí)還是應(yīng)該更全面、更深入些。
本冊的重點(diǎn)在第2章和第8章，但別看其它章節(jié)小，有的就是一頁紙，但也經(jīng)常考來考去。舉一例，如78頁的知識(shí)點(diǎn)，某債券含有某種選擇權(quán)，還有期權(quán)調(diào)整利差都是常考的知識(shí)點(diǎn)。而且要能舉一反三，這種債券可能是可贖回，也可能是可返售，也可能是其它權(quán)利，如果某種因素波動(dòng)大了或小了都會(huì)引起這部分權(quán)利價(jià)值的波動(dòng)，從而債券的總價(jià)值波動(dòng)。這些都要能輕車熟路的做出來。一些常見的考點(diǎn)如即期利率、遠(yuǎn)期利率、到期收益率、持有期收益率(上邊幾個(gè)經(jīng)常計(jì)算填表)，久期，凸性，合成結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，利率期限說，債券估值，認(rèn)股權(quán)證，可轉(zhuǎn)債，可返售，可贖回，債券組合的積極管理和消極管理，變動(dòng)組合久期，計(jì)算特定組合久期比例，免疫，啞鈴組合和子彈組合，利率期貨，都應(yīng)能熟練掌握。
5、《衍生產(chǎn)品估值與分析》
衍生品一冊主要包括期貨、期權(quán)和互換。其中的期權(quán)部分是個(gè)難點(diǎn)，尤其結(jié)合投資組合知識(shí)后。期貨部分的長期利率期貨也是個(gè)重點(diǎn)(08年9月考了)。如果僅僅是期貨和期權(quán)單獨(dú)考題，相信倒也難不倒大家。只是這部分往往融合了其它的知識(shí)體現(xiàn)在具體的案例里面，所以未必就能很輕松的做出來?；Q在08年3月已經(jīng)作為大題考過了，短時(shí)間重復(fù)考的可能性不大。期貨部分：理論定價(jià)，利率期貨，外匯期貨，商品期貨；期貨套期保值策略，套保期貨合約數(shù)目，都是?？嫉摹Ｆ跈?quán)部分：利用幾種期權(quán)進(jìn)行組合(買入期權(quán)、賣出期權(quán))(多頭、空頭)，期權(quán)平價(jià)公式，定價(jià)不合理時(shí)如何套利，B-S定價(jià)模型和二叉樹定價(jià)，期權(quán)的幾個(gè)敏感性系數(shù)，德爾塔，伽馬，西塔，柔，維伽等，波動(dòng)率問題，奇異期權(quán)，期權(quán)合成等都是?？贾R(shí)點(diǎn)，有的甚至年年考，次次考。第四章沒怎么出過題目。
6、《投資組合管理》
投資組合一冊書最厚，知識(shí)點(diǎn)也最多，因?yàn)樗彩乔斑吽鶎W(xué)各種具體投資工具的混合應(yīng)用。第一章現(xiàn)代投資組合理論MTP，在很多投資學(xué)的教科書上都有。通過這一章的學(xué)習(xí)，大家可能對以前學(xué)過的零碎的、模糊的投資組合理論有了較以前更系統(tǒng)的、更完善的的認(rèn)識(shí)，比如資本資產(chǎn)定價(jià)模型和指數(shù)模型和套利定價(jià)模型APT，我從前看到后兩個(gè)模型就困惑，不只他們到底干什么用，很多教材只對其作了介紹，但如何應(yīng)用多數(shù)沒有涉及，看了指定教材后，算是有了進(jìn)一步的深入認(rèn)識(shí)。?？贾R(shí)點(diǎn)：持有期收益率，市場有效性問題，投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算(每次必考)，三大定價(jià)模型，方差的分解，阿爾法法判斷股票定價(jià)等等。
另一大部分就是168頁至205頁的衍生產(chǎn)品在投資組合管理中的應(yīng)用，這部分要字字精讀，反復(fù)思考琢磨，做完題后回過頭來再看。每次考試這里的部分都是重頭戲，占分比重較大，一些知識(shí)點(diǎn)也是次次必考。?？贾R(shí)點(diǎn)：期權(quán)策略，靜態(tài)投資組合保險(xiǎn)，動(dòng)態(tài)投資組合保險(xiǎn)，固定比例投資組合保險(xiǎn)CPPI(07年9月第二大題)，期貨套期，股指期貨，套期不完美的分解，外匯期貨，利率期貨，投資組合貝塔調(diào)整、久期調(diào)整，期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置等等。
第三大塊就是第五章，績效度量與評價(jià)，基本每次都會(huì)出題目的，盡管可能份量不大，但絕對有分。三種收益的計(jì)算(IRR、TWR、MWR)，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的四個(gè)指標(biāo)，指數(shù)基準(zhǔn)(這次08年9月就考了道瓊斯指數(shù))，貨幣歸因分析(07年3月第二題)都是?？嫉?。
還有其它的部分，如投資理財(cái)分析(07年3月第3題)，戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，股票組合管理中的積極管理和消極管理(07年9月第2題d)，房地產(chǎn)組合，另類投資(06年9月第4題e)，新興市場(08年3月第4題)都是可能的考點(diǎn)。
4、試題及歷年試題分析。
考CIIA最大的問題是沒有相關(guān)的模擬試題，除了書上印的一些往年真題，和注冊后在網(wǎng)上提供的06年以來的真題。我搜遍了網(wǎng)上，也找不到相關(guān)CIIA模擬題之類的資料。反觀CFA考題，一搜一大把，CFA模擬題也到處都是，奇怪的是CIIA就是沒有。我想這主要是一方面CIIA剛剛開始推廣，另一方面，天相公司的壟斷是根本原因。天相公司在其網(wǎng)站上提供模擬試題，但要錢，而且價(jià)格不菲(好像說每次使用時(shí)還只能在一臺(tái)電腦上裝，而且每次用都得聯(lián)網(wǎng)驗(yàn)證，我沒銀子，所以也沒買過，后來在一些CIIA群里，有考友說淘寶網(wǎng)上有賣的，是真是假，我也無從辨別，因?yàn)槲覜]買過)。究其原因，獨(dú)家壟斷，其它公司插不進(jìn)來，且因考的人少，其它公司也不想搞這一塊，因此CIIA在中國的推廣不力是和天相的壟斷是直接關(guān)聯(lián)的。因此網(wǎng)上也就見不到CIIA相關(guān)模擬試題。看看CFA，有好幾家做指定培訓(xùn)的，互相競爭拉客，所以到處是免費(fèi)試題和免費(fèi)模擬題。
既然只有歷年真題，那么只好從這里下手了。以我的經(jīng)驗(yàn)，如果僅僅看過一遍書，然后就做書后的題目或真題，基本上是一道也做不出來，因?yàn)榻滩闹v的都很淺或很簡單，但每個(gè)考題都是很深入的，因而以表層的記憶性知識(shí)根本無法應(yīng)對這樣的計(jì)算推理分析類型的題目。建議對往年真題都仔細(xì)細(xì)細(xì)做上兩遍以上，就像考試那樣正規(guī)。而且每次做完題，對完答案后都要思索為什么自己沒做對，問題出在哪，是自己沒復(fù)習(xí)到這個(gè)知識(shí)點(diǎn)，還是教材淺了沒像考題出得這么深，還是自己對某句話的理解錯(cuò)誤致使整題崩潰，一定要有自己的思考總結(jié)才會(huì)有所提高。
