MM理論是美國經(jīng)濟學(xué)家莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）所建立的資本結(jié)構(gòu)模型的簡稱，于1958年6月份發(fā)表于《美國經(jīng)濟評論》的“資本結(jié)構(gòu)、公司財務(wù)與資本”一文中所闡述的基本思想。
一、什么是MM理論
MM定理的基本假設(shè)有：
第一，資本市場是完善的，即所有的市場主體均可方便地獲取所需要的各種相關(guān)信息。
第二，信息是充分的、完全的，不存在交易費用和成本。
第三．任何一種證券均可無限分割。投資者是理性經(jīng)濟人，以收益最大化為投資目標。
第四，公司未來平均預(yù)期營業(yè)收益以主觀隨機變量表示。投資者具有一致性預(yù)期，對每一公司未來息前稅前收益的概率分布及期望值有相同的估計。而且，未來各期預(yù)期營業(yè)收益的概率分布的期望值與現(xiàn)期的相同。
第五，所有債務(wù)都是無風(fēng)險的。個人和機構(gòu)都可按照無風(fēng)險利率無限量地借入資金。而且，不存在公司所得稅。
二、MM理論有哪些問題
1.基本假設(shè)過于苛刻。
MM理論的基本假設(shè)過于苛刻,且與現(xiàn)實差距過大,許多假設(shè)條件在現(xiàn)實生活中并不存在或無法實現(xiàn)。如MM理論假設(shè)個人和企業(yè)可以同一利率借款,并可相互替代。但實際上,個人借款遠比企業(yè)借款成本高,且負無限責任,個人舉債風(fēng)險遠大于企業(yè)。MM理論假定交易成本為零,但實際運行中,各類交易費用不可避免,資本市場的套利活動也因此受到限制。
2.MM理論的分析缺乏動態(tài)性。
MM理論主要是從靜態(tài)角度分析,未考慮到外界經(jīng)濟環(huán)境與企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營條件變化對資本結(jié)構(gòu)的影響。事實上,影響資本結(jié)構(gòu)的諸多因素都是變量。譬如,當整個社會經(jīng)濟由繁榮步入衰退時,企業(yè)即應(yīng)適當減少負債,以減輕企業(yè)承受的風(fēng)險。
3.無實證檢驗的支撐。
國內(nèi)外學(xué)者對影響資本結(jié)構(gòu)的因素及最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成做了大量的實證研究,但結(jié)果發(fā)現(xiàn)相關(guān)變量的解釋效果并不明顯,也就是說,實證檢驗的結(jié)果并不能給MM理論以有力的支持,這是MM理論一個較嚴重的缺陷。
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