三大頂尖銀行投行業(yè)務(wù)的興衰歷史（三）

我們接著巴克萊銀行，現(xiàn)在我們來說一說三大頂尖銀行之中的巴克萊銀行投行業(yè)務(wù)的興衰歷史。

瑞士信貸銀行是在2006年由瑞士信貸集團(tuán)更名而來，是一家成立于1856年的廣泛從事商業(yè)銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理、信托租賃、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的全能型銀行，也是瑞士第二大銀行。1988年入股美國(guó)*9波士頓銀行，成為*9大股東，將其改組為瑞士信貸*9波士頓銀行（CFSB），并作為瑞士信貸銀行的投資銀行部。

瑞士信貸堅(jiān)持“聚焦客戶”和“資本效率型”的戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)專注于具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)，以及在新的監(jiān)管環(huán)境下能夠獲得可觀資本回報(bào)的領(lǐng)域，將業(yè)務(wù)重心放在投資銀行和私人銀行業(yè)務(wù)，降低風(fēng)險(xiǎn)資本，提高資本效率，強(qiáng)調(diào)客戶質(zhì)量，因此取得了不俗的業(yè)績(jī)。但由于受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，瑞士信貸的投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)連續(xù)波動(dòng)，

據(jù)報(bào)道，2007年*9季度，瑞信的凈利還有27.29億瑞士法郎，但2008年*9季度虧損21.48億瑞士法郎（合21億美元），為近五年來首次出現(xiàn)季度虧損。據(jù)稱，一季度瑞士信貸投資銀行部門稅前虧損34.60億法郎，而2007年同期盈利為19.9億法郎。瑞士信貸在其季報(bào)中稱，投行業(yè)務(wù)的虧損主要來自于按揭和與固定收益證券相關(guān)的信用市場(chǎng)的混亂。財(cái)報(bào)進(jìn)一步顯示，投行部門*5的虧損來自于對(duì)杠桿金融和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的高達(dá)52.81億法郎的減計(jì)，而減計(jì)的主要原因之一是旗下交易員在債券方面的“定價(jià)失誤”——公司被迫計(jì)提28.5億美元的資產(chǎn)支持證券相關(guān)損失。為此，瑞士信貸宣布削減投行和行政部門的500個(gè)工作崗位。

不過，瑞士信貸的糟糕表現(xiàn)并沒有持續(xù)太久。到2009年底，瑞士信貸已在其美國(guó)主管杜德恒的帶領(lǐng)下沖過了金融海嘯的危機(jī)。這一年，瑞信投行、私人銀行和資產(chǎn)管理對(duì)收入的貢獻(xiàn)比為50∶40∶10，而上年的該比為40∶40∶20。到2009年底，瑞信擁有同行業(yè)*6的股本回報(bào)率18.3%，同時(shí)一級(jí)資本充足率超過16.3%。杜德恒認(rèn)為2009年的投行業(yè)績(jī)達(dá)到歷史紀(jì)錄的*6水平，關(guān)鍵在于堅(jiān)持把重點(diǎn)放在以客戶為導(dǎo)向，提升資本效率和優(yōu)化資本使用。在投行業(yè)務(wù)下很多細(xì)分的領(lǐng)域中，瑞信的市場(chǎng)份額都有爬升的跡象。如在固定收益類產(chǎn)品和對(duì)沖基金經(jīng)紀(jì)服務(wù)市場(chǎng)，瑞信都是全球的領(lǐng)導(dǎo)者，此外，股票經(jīng)紀(jì)公司、私募基金以及并購、咨詢服務(wù)甚至投資業(yè)務(wù)，瑞信都做得不錯(cuò)。

雖然杜德恒如此有信心，但實(shí)際上，從2009年之后投行的業(yè)績(jī)又開始下滑。2011年第四季度虧損13.1億法郎，全年凈利比2010年減少98%，而這種虧損的原因正在于先前的瑞信投行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移——轉(zhuǎn)投歐洲主權(quán)債，因?yàn)樵诿绹?guó)次貸危機(jī)之后不久就發(fā)生了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。從2010年和2011年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)來看，固定收益交易收入的增長(zhǎng)率分別為38%和40%，反映出其對(duì)歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的敏感性。再從股權(quán)交易業(yè)務(wù)看，這兩年的收入增長(zhǎng)也在20%左右，表明歐洲央行量化寬松政策的失效和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎靡不振。2012年后全球大宗商品交易疲軟，瑞信的投行利潤(rùn)進(jìn)一步下滑。

此外，資本監(jiān)管的加強(qiáng)也嚴(yán)重影響了其業(yè)績(jī)。次貸危機(jī)和歐債危機(jī)之后，歐美各國(guó)都加強(qiáng)了金融監(jiān)管，如瑞士監(jiān)管當(dāng)局提出在2019年核心資本充足率達(dá)到10%，資本充足率達(dá)到19%。這使大銀行的投行業(yè)務(wù)受到很大影響，瑞銀的債務(wù)交易收入當(dāng)年就減少了12.4億瑞郎。2013年美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過沃爾克規(guī)則，對(duì)銀行的自營(yíng)交易業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)苛的監(jiān)管限制，CFSB從事買賣交易業(yè)務(wù)更加困難。瑞士信貸2014年二季度虧損7億瑞郎后決定撤銷部分相關(guān)投行業(yè)務(wù)，雖然一些分析師呼吁瑞信首席執(zhí)行官Brady Dougan在FICC（固定收益、外匯、商品）業(yè)務(wù)上作出重大改革。盡管2015年以來瑞信的投行業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，但瑞士信貸集團(tuán)首席執(zhí)行官譚天忠確認(rèn)，公司將會(huì)縮減部分投資銀行業(yè)務(wù)并專注于亞洲市場(chǎng)的增長(zhǎng)以及財(cái)富管理業(yè)務(wù)。7月正式履職的譚天忠在瑞士信貸集團(tuán)*7一期財(cái)報(bào)發(fā)布之后的分析師電話會(huì)議中說，“我們其實(shí)有業(yè)績(jī)真的非常好的投資銀行業(yè)務(wù)，但是某些時(shí)候監(jiān)管規(guī)則已經(jīng)發(fā)展到了不支持或者說不偏好的程度。”

在監(jiān)管層資本充足率要求更加嚴(yán)苛以及利率維持低位的背景下，瑞信的業(yè)績(jī)表現(xiàn)備受沖擊。2015年10月21日公布的財(cái)報(bào)顯示，瑞信三季度凈利潤(rùn)7.79億法郎，比路透調(diào)查中分析師預(yù)期的9.21億法郎低24%，較2014年同期的10.3億法郎大跌32%。瑞信稱，因?yàn)樾刨J市場(chǎng)的極端錯(cuò)配導(dǎo)致客戶活動(dòng)萎縮，固定收益銷售及交易的凈收入大跌52%，至6.74億法郎。

德意志銀行、巴克萊銀行和瑞士信貸銀行都是國(guó)際著名商業(yè)銀行，在拓展投資銀行業(yè)務(wù)方面都曾有非常顯赫的業(yè)績(jī)，但目前都存在著投資銀行業(yè)績(jī)下滑，縮減和調(diào)整投行部門，實(shí)行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的問題。通過分析這些銀行投行業(yè)務(wù)興衰的歷史，既可以為我國(guó)商業(yè)銀行的全能型發(fā)展提供有益經(jīng)驗(yàn)，也可以為金融監(jiān)管部門和商業(yè)銀行拓展投行業(yè)務(wù)提供必要的教訓(xùn)。

開展投行業(yè)務(wù)需要一定的條件。投資銀行業(yè)務(wù)是隨著經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)的發(fā)展而興起的一種新型業(yè)務(wù)，這種業(yè)務(wù)有其自身的特點(diǎn)：

一是周期循環(huán)性，即投行業(yè)務(wù)發(fā)展是與經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期，市場(chǎng)對(duì)投資銀行的服務(wù)和產(chǎn)品需求增加，投資銀行就相應(yīng)膨脹，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，市場(chǎng)對(duì)投資銀行的服務(wù)和產(chǎn)品需求下降,投資銀行業(yè)務(wù)迅速萎縮。

二是關(guān)系導(dǎo)向性，即投資銀行與證券發(fā)行企業(yè)有著密切聯(lián)系，一般情況下,證券發(fā)行的前期準(zhǔn)備、實(shí)際承銷和配售都是同一家投資銀行承擔(dān)的，證券發(fā)行人為了獲得a1籌資效果，一定會(huì)選擇信譽(yù)好、經(jīng)驗(yàn)豐富、服務(wù)周到的投資銀行作為承銷商。所以，投資銀行除了用降低承銷費(fèi)用的辦法之外，更多的是借助開展多樣、全方位的業(yè)務(wù)服務(wù)，想方設(shè)法搞好同企業(yè)的關(guān)系，以達(dá)到爭(zhēng)攬更多業(yè)務(wù)的目的。這顯然不是一般公司所能做到的。

三是創(chuàng)新性，從投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展看，初期的利潤(rùn)來源主要證券承銷的買賣價(jià)差和證券交易經(jīng)紀(jì)中的傭金收人，隨著投資銀行業(yè)的發(fā)展,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈,承銷業(yè)務(wù)差價(jià)的縮小,傭金費(fèi)率的降低,使投資銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收人大大下降。為了尋求利潤(rùn)、彌補(bǔ)競(jìng)爭(zhēng)損失,投資銀行大力發(fā)展創(chuàng)利的新興業(yè)務(wù),如企業(yè)并購、金融創(chuàng)新、投資管理等。從這些新興業(yè)務(wù)中,投資銀行獲利極佳。從目前看，國(guó)際投行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出多樣化、專業(yè)化和國(guó)際化的趨勢(shì)，對(duì)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)提出了更高的要求。這就需要準(zhǔn)備或正在開展投行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行在人才和發(fā)展戰(zhàn)略方面進(jìn)行充分的準(zhǔn)備，在觀念方面要有深刻的解放，在業(yè)務(wù)方面要有認(rèn)真的取舍，不能簡(jiǎn)單得靠“全能”彌補(bǔ)，而必須未雨綢繆，靠“重點(diǎn)突破”立行。

開展投行業(yè)務(wù)要充分認(rèn)識(shí)到其風(fēng)險(xiǎn)性。正如前面所說，投行業(yè)務(wù)的特點(diǎn)之一就是創(chuàng)新，而創(chuàng)新就會(huì)面臨著其他“跟隨”銀行不用面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，要避免“不創(chuàng)新等死、創(chuàng)新找死”的陷阱，就要在一定程度上脫離“利益”和“利潤(rùn)”的驅(qū)動(dòng)，既不是簡(jiǎn)單為了利益和利潤(rùn)而創(chuàng)新，更不是為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，而是要緊緊圍繞為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的宗旨開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的突破和創(chuàng)新。

開展投行業(yè)務(wù)要合規(guī)合法。法律和規(guī)章是為了維護(hù)社會(huì)整體利益而服務(wù)的，盡管投行業(yè)務(wù)在創(chuàng)新過程中可能面臨著法律空白，但也不能為了利用這種“空白”而創(chuàng)新，更不能明知故犯，無視監(jiān)管和法規(guī)。在這方面，包括三大歐洲銀行在內(nèi)國(guó)際大銀行都有著深刻的教訓(xùn)，我國(guó)的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)都必須緊繃“法律”之弦，緊跟監(jiān)管步伐。