波動率是一個真正的風險?
　　這是一個CFA知識老生常談的問題。
　　黃角會安，創(chuàng)始人兼首席投資官 亞博專業(yè)資產(chǎn)管理公司 ，第66 CFA協(xié)會年度大會的代表們。
　　他的答案嗎? “我不這么認為。 沒有足夠的證據(jù)來支持它。 ”王表示，有很多可用的金融專業(yè)人士——波動性風險度量概念，β，風險價值（VaR），這些只是其中一部分，然而有一個脫節(jié)理論和檢測風險的能力。 ”這些概念，為什么我們基金經(jīng)理這樣做一直在試圖確定潛在風險?”
　　王指出，根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論（MPT）、波動率越高，安全的風險。 “在過去的30年左右，有爭論是否MPT共鳴的市場行為。 在判決仍出去，我們基金經(jīng)理一直使用它。 ”
　　王指出，在美國，在經(jīng)濟衰退前2008年席卷市場，低波動性，但美國股市經(jīng)歷了最野蠻的熊市，因此低波動率從2005年到2008年給投資者一種安全的錯覺。”
　　Wong說MPT“失敗”在美國。 但是它的失敗不僅僅是在北美。 他還提到了日本的例子。 “有趣的是，日本股市也低波動性特征的前五年的1989年12月達到頂峰。 它不僅在1990年下降40% ，它進入了22年的熊市，戰(zhàn)后歷史上最長的熊市，”黃說。 “不用說，MPT的信徒有他們的信仰動搖了無法修復。”
　　波動”*4的描述了過去的行為，僅此而已，”黃爭用。 “這就像開車，后視鏡告訴你前方有什么。 波動為您提供絕對沒有證據(jù)高級管理人員是否稱職或完整性。 你不知道是否強勁，商業(yè)特許經(jīng)營還是股票價格相對于潛在收入等等。 如果它給我們未來的事沒有任何想法，為什么我們?nèi)匀话阉鳛楹饬匡L險? 它的目的是什么?”
　　黃繼續(xù)指出，“三個投資大師（本杰明·格雷厄姆，巴菲特和彼得林奇）不相信波動性衡量投資風險。”
　　作為證據(jù)，他引用了巴菲特，以下在他著名的后記中寫道 聰明的投資者 :“《華盛頓郵報》公司1973年銷售80美元的市場。 現(xiàn)在，如果股票價格進一步下降，估值40美元，其測試會更大。 和那些認為β措施風險，更便宜的價格使它看起來更有風險。 這是真正的《愛麗絲夢游仙境》 ”。
　　換句話說，對于巴菲特來說，波動代表的機會，而不是風險。
　　所以，如果波動并不是一個好衡量風險，投資風險，問題是什么? 黃提出以下幾點:
　　1.給一個安全或資產(chǎn)
　　2.投資的安全公司和/或由不誠實和不稱職的人
　　3.投資一個公司，有一個弱的商業(yè)模式
　　4.投資于高杠桿的公司資產(chǎn)負債表
　　5.投資公司改變其審計，財務總監(jiān)，經(jīng)常獨立董事
　　6.你永遠不能退出投資證券
　　在總結(jié)時，他提醒與會者“統(tǒng)計的問題措施的風險是基于過去的表現(xiàn)”和“最風險的措施，我們使用不會工作的大部分時間。”