關(guān)于投行的咨詢，一向是CFA考試最為關(guān)注的，也是CFA持證人的職業(yè)之地。（電子版CFA資料領(lǐng)取） .高頓網(wǎng)校cfa小編帶領(lǐng)大家一起看一下關(guān)于投行和PE。
PART 1: 四大
拿我較為熟悉的PWC舉例來說，它下面有不同的部門，比如audit，tax， advisory等。各個(gè)部門下面還分組，比如audit下面有5個(gè)組，客戶所處的行業(yè)各不相同。advisory分不同的function，比如Performance Imporvement(PI)，這個(gè)類似financial consulting；Technical Services(TS)，主要是幫PE或者其他的客戶做financialDD的；strategy group，做商業(yè)咨詢服務(wù)的，但是很小，人不多，畢竟不是corebuz。
四大的發(fā)展路徑基本是一致的：2年associate，3年Sr.asso；過了CPA的并且表現(xiàn)不是太差的話入職五年后就可以升manager了。 mgr上面是sr.mgr，然后就是par了。從mgr到sr.mgr到par沒有固定的期限，但是一般來說能在四大堅(jiān)持下來個(gè)10年左右也都能成par了。
四大的薪水：網(wǎng)上那個(gè)很經(jīng)典的說每年加薪30%的那個(gè)帖子已經(jīng)不適用現(xiàn)在了。現(xiàn)在第1年到第二年的加薪有個(gè)300-500已經(jīng)不錯(cuò)了。第二年到第三年(也就是升sr asso)的時(shí)候，有三檔薪水，高的大概是9K，號稱top pay，一個(gè)組里面大概也就幾個(gè)人能拿到top pay，最低的一檔大概7K多點(diǎn)，具體不清楚，雁渡寒潭BBS上可以問問或者找一下。OT要看項(xiàng)目，有的項(xiàng)目可以每天cha2個(gè)小時(shí)的OT，有的就一點(diǎn)都沒有。
關(guān)于性價(jià)比的問題：毫無疑問，降薪并且沒有OT的四大的性價(jià)比之低已經(jīng)可以和民工相比較了。這也算是一個(gè)中國特色吧。在國外，作為 professional services provider，四大的薪水還是蠻高的。有的小朋友是抱著快速成長的決心去的，但是我可以說的是，你在四大的成長也是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，快速嗎？我不好說，但是我個(gè)人覺得一般般。當(dāng)然，我不是財(cái)務(wù)出身的，這種話不好亂說，但是*9年的小朋友做什么，第二年的做什么，sr做什么已經(jīng)模式化了，你不要期望一口能吃成個(gè)胖子。當(dāng)然，有些小朋友抱著要兢兢業(yè)業(yè)的把審計(jì)這一行做好的信念來的，并且極其的能吃苦，那么他會在四大做的很開心的。
我沒有在四大工作過，所以沒有切身體會，如果想更深入的了解這個(gè)行業(yè)，可以去雁渡寒潭BBS上去取取經(jīng)。
關(guān)于四大的補(bǔ)充
四大和finance MT的主要區(qū)別和優(yōu)劣勢，可以和大家分享一下：
四大：大家都知道的忙和累。但是同時(shí)也確實(shí)在財(cái)務(wù)上看的東西更廣一些，而且一般在一個(gè)行業(yè)做多了之后，對那個(gè)行業(yè)的商業(yè)模式和盈利模式也有所裨益?，F(xiàn)在很多 PE招associate的時(shí)候有時(shí)候就直接找4-5年審計(jì)經(jīng)驗(yàn)的四大人，也可以從側(cè)面佐證。出路廣也算是四大的一個(gè)優(yōu)勢吧。
Corporatefinance trainee：很多公司都有類似的項(xiàng)目，比如GE和ABB。以ABB為例，global finance trainee可以在國內(nèi)和國外進(jìn)行輪崗，同時(shí)輪崗的崗位有treasury，controlling， finance analysis，M&A等等。優(yōu)勢顯而易見，國外輪崗和不同的崗位選擇，同時(shí)工作輕松。但是劣勢也是存在的，就是看的始終是一家公司，視野不夠?qū)挿骸?/div>
當(dāng)然，優(yōu)勢劣勢要結(jié)合個(gè)人的職業(yè)選擇來看，也許我說的劣勢在別人眼里恰好是優(yōu)勢(比如一個(gè)擁有極強(qiáng)職業(yè)穩(wěn)定性的人)。
PART 2: 咨詢
其實(shí)咨詢是個(gè)很大的概念，從戰(zhàn)略、管理、人力、財(cái)務(wù)、IT、營銷、房地產(chǎn)、工程、技術(shù)、法律等等不同角度提供專業(yè)咨詢的服務(wù)的公司都可以稱之為咨詢公司。但是一般在校生提起咨詢行業(yè)，腦子里面蹦出來的一般就是所謂的“頂尖戰(zhàn)略咨詢公司”這個(gè)狹義概念。接下來我就根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)說一說我了解的國內(nèi)的幾個(gè)不同的咨詢行業(yè)的簡單情況。
戰(zhàn)略咨詢
前三大毫無疑問是McKinsey， BCG和Bain & Co。屬于這個(gè)區(qū)間的還有Monitor， Booz &co， RB， ATK， ADL等等。這些公司主要的業(yè)務(wù)有：幫助客戶指定企業(yè)級戰(zhàn)略(包括拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù)的市場份額或者利潤率，進(jìn)入新興市場或者提供新產(chǎn)品新服務(wù)，進(jìn)行兼并、收購、出售、IPO等)以及幫助PE等其他客戶進(jìn)行市場的盡職調(diào)查等等。
以Bain & Co舉例來說，它的業(yè)務(wù)基本可以分為三種(各個(gè)公司的叫法不同)：1. case，也就是戰(zhàn)略咨詢的本質(zhì)；2.MarketDD，這個(gè)基本就是幫助PE做的盡職調(diào)查；3.CD，Customer development，也就是公司自己出錢做的對某個(gè)市場或者行業(yè)的研究，用以吸引客戶向其購買CASE服務(wù)。
發(fā)展路徑：還是以Bain &Co舉例吧(沒辦法，對它太熟悉了)，*9年和第二年是associate consultant(AC)，第三年是sr.AC。一般來說三年后就出去讀MBA了。MBA畢業(yè)回來之后是consultant，2年consultant之后升mgr，mgr再升par基本就沒定數(shù)了，如果一直做的話，3-4年也許就能升了吧。如果sr.AC不去讀MBA的話，也能硬升到consultant，但是再升mgr就很困難了。
MBA的要求：一般來說，美國前10和歐洲前5的B school的MBA都有比較大的希望進(jìn)入top C firm，但是這個(gè)要求近幾年會不會改變不是太好說。
薪水：第1年基本介于15W-20W之間，各家差別不是太大。每年30%-50%的漲幅是有的。
工作內(nèi)容：因?yàn)樽詈蠼o客戶的工作結(jié)果就是一套PPT，所以PPT的內(nèi)容就是工作的全部。除了表述性或者總結(jié)性的文字之外，內(nèi)容最多的就是數(shù)據(jù)和信息。所以各種方法找數(shù)據(jù)，建立數(shù)學(xué)模型去估計(jì)數(shù)字等等就是剛進(jìn)入公司的新人的事情。隨著時(shí)間的推進(jìn)，做的東西的自由度越來越高，眼境越來越從細(xì)節(jié)提升到構(gòu)架，需要思考的東西就越來越多，比如分析的角度，如何break down一個(gè)real buz case等。
進(jìn)入的建議：如果你非常的有energy，非常的talktive，英語流利，并且能夠接受比較大的壓力，那么咨詢就很適合你。上面的條件是必需條件，還有很多其他的方面，比如一個(gè)比較好的學(xué)校，一個(gè)比較好的學(xué)習(xí)成績，有過社團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人的經(jīng)歷等等。因?yàn)檫@些公司不僅僅是在招干活的人。能干活的人太多太多了。它其實(shí)也在初選MBA candidates。但是長期來看，由于professional services的進(jìn)入壁壘不高，所以不排除這個(gè)行業(yè)走下坡路的可能性。
PART 3: 投行
Investment Bank，投資銀行，國內(nèi)的普遍稱為券商。大號的華爾街投行(當(dāng)然現(xiàn)在那些大號的歐洲投行也納入其中了)有個(gè)俗稱叫做bulge bracket，包括大摩，高盛， 摩根大通， 美銀美林， 德意志銀行， 瑞銀， 瑞信， 花旗投行部， 匯豐投行部等等；小號的投行們統(tǒng)稱叫做boutique，就不一一列舉了。
說一下綜合性投行的組成：
1.賣方：
IBD
是應(yīng)屆生最想去的部門，最傳統(tǒng)的投行部門。做的事情只有一件，就是幫助客戶融資。渠道有三個(gè)：發(fā)股，發(fā)債和兼并收購。因?yàn)镮PO項(xiàng)目比較多所以一般認(rèn)為IBD是focus在一級市場的。賺錢的方式是收取幫助客戶融資的傭金，一般按照融資規(guī)模乘以一個(gè)百分率來收取，0.5%到5%都有，國內(nèi)一般低一些。
工作時(shí)間：早上9點(diǎn)半到？？(從晚上8-9點(diǎn)到第二天早上5-6點(diǎn)都有可能，外資投行尤甚)
升職道路：analyst(2-3年)- associate (2-3年) -VP (若干年)-ED(0-若干年，有的投行沒有ED這個(gè)職位) - MD；一般做3年analyst的很多人選擇讀MBA去了，跳出IBD的人大部分的去向都是VC/PE fund。
Sales&Trading
簡稱S&T，是做交易經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，也就是focus在二級市場的。客戶一般是機(jī)構(gòu)投資者(因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者沒有交易牌照，不能自己交易股票，所以需要一個(gè)經(jīng)紀(jì)商)，通過收取機(jī)構(gòu)投資者的交易的傭金來賺錢。自己炒過股的都知道，券商除了代收印花稅之外，還會收一個(gè)交易費(fèi)。這個(gè)就是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的賺錢模式。
(這部分不確定，希望業(yè)內(nèi)人士能告之)似乎一些交易產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和銷售也是這個(gè)部門的工作。比如一些衍生品的設(shè)計(jì)和推廣。這個(gè)在大陸做的很少，香港多一些，所以不是很了解。
工作時(shí)間：早上7點(diǎn)到下午7-8點(diǎn)(外資)，早上8點(diǎn)半到下午6點(diǎn)(本土)。兩者的區(qū)別主要在開早會的時(shí)間，外資一般7點(diǎn)開早會，6點(diǎn)45左右就要到辦公室了。
升職道路：大概和IBD差不多。跳出S&T的一般去向都是買方fund，hedge fund居多。
cfa
Research
為什么這些機(jī)構(gòu)投資者選擇在這個(gè)經(jīng)紀(jì)商交易而不是其他的？除了看傭金的費(fèi)率之外，還看一些增值業(yè)務(wù)。研究部做的事情基本就是一項(xiàng)增值服務(wù)，通過發(fā)布研究報(bào)告，來幫助客戶(機(jī)構(gòu)投資者)進(jìn)行決策。當(dāng)然，有時(shí)候研究部也是投行面向媒體的一個(gè)窗口，大家經(jīng)?？吹侥衬惩顿Y銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家對經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)表看法，或者看好某個(gè)行業(yè)什么的，這些人基本都出自研究部。賺錢模式?jīng)]有。因?yàn)檫@邊是個(gè)純支出沒有收入的部門。但是一個(gè)高質(zhì)量的研究團(tuán)隊(duì)能撐一撐門面，間接的提高 S&T部門的收入。
工作時(shí)間：同S&T，因?yàn)橐黄痖_早會
升職道路：research assistant(有的投行沒有這個(gè)職位) - research associate(對應(yīng)IBD的analyst level)-research analyst(同樣的analyst，在投行里面級別劃分的時(shí)候可能是associate，有可能是VP，甚至是MD。首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家他們寫報(bào)告的時(shí)候也就是注明是analyst而已)
離開research的人基本都是往買方fund跳，有跳PE的，但是絕大多數(shù)都是跳hedge fund做投資研究了。
Private Banking
這個(gè)私人銀行不是普通的商業(yè)銀行的對私業(yè)務(wù)，它的主要作用是通過訂制一些投資產(chǎn)品的組合來替富人理財(cái)和保證他們的財(cái)產(chǎn)不縮水的。當(dāng)然商業(yè)銀行也有類似的業(yè)務(wù)，但是投行的私人銀行的門檻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行。一般都是百萬級以上的。賺錢模式是向客戶收取管理費(fèi)。
工作時(shí)間：標(biāo)準(zhǔn)白領(lǐng)工作時(shí)間
2.買方：
現(xiàn)在綜合性的投行也有自己的買方部門，比如自有資金投資部(也叫直接投資部)和自己的private fund。后面如果有機(jī)會講fund的話會詳細(xì)說一下的。
關(guān)于投行背景
在國內(nèi)人們習(xí)慣把投行分成三塊：外資投行，本土投行，中金。
外資
外來的和尚，就是那些bulge bracket和boutique。他們擁有高端的人才和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。給出的pay基本都是global pay。*9年的非后臺部門的entry-level的薪水基本在60W的base這個(gè)水平，無論是HK還是大陸。當(dāng)然現(xiàn)在也有個(gè)趨勢是local pay。前幾天在水木的投行版看到UBS在大陸招的quant analyst，base也就稅后1W。這個(gè)也讓人很是唏噓。但是在大陸還是有個(gè)問題就是大部分的外資投行受到牌照的限制，不能從事一級和二級市場的業(yè)務(wù)。所以現(xiàn)在外資投行在大陸做的大部分都是國內(nèi)企業(yè)在HK或者其他國家上市的項(xiàng)目，以及針對這些類型的上市公司撰寫英文版的研究報(bào)告(前幾天看到有篇新聞寫UBS開始寫中文報(bào)告了，但是上面對UBS的大陸研究團(tuán)隊(duì)也是毀譽(yù)參半)。現(xiàn)在有A股牌照的好像只有高盛高華，UBSS，瑞信和DB。其中瑞信還沒有A股的二級牌照。大摩現(xiàn)在借殼華鑫應(yīng)該就能夠擁有全牌照了。
應(yīng)屆生想進(jìn)入外資投行，基本的要求是四大名?；蛘弑泵老愀蹥W洲名校，GPA死高，英語熟練的爛掉，投行實(shí)習(xí)經(jīng)歷，海外交流。如果不是金融相關(guān)專業(yè)的至少要自學(xué)過CFA level1。這些是基本要求。然后去IBD的人要求是非常的social和有l(wèi)eadership，要一眼看去就是個(gè)成功人士；去S&T的人要求很精明和時(shí)刻充滿精力，能煲長時(shí)間的電話粥；去research的人一般是要能寫一些東西和做一些模型；去private banking的人一般*4自己能拉來一些客戶，比如X二代，如果不能的話，那就要及其成熟和有魅力，這樣才能讓那些有錢人愿意和你交流。
本土投行
大部分都自稱券商。幾乎所有的股民們炒股都是通過他們的S&T部門來交易的，一些較小的A股股票的IPO也是本土投行IBD的天下。另外，絕大多數(shù)的中文研究報(bào)告都出自本土投行的研究部(研究所)，和全世界的研究報(bào)告一樣，國內(nèi)券商的研究報(bào)告也是好壞參半。
本土投行給應(yīng)屆生的pay一般來說集中在月薪5K-2W這個(gè)區(qū)間。中信高一些，其他一般都在1W以下了。博士去做研究員的不算。本土投行對應(yīng)屆生的各項(xiàng)要求都比外資投行低一些，但是由于是本土投行的原因，有時(shí)候在一些崗位上喜歡設(shè)置學(xué)歷的坎兒，尤其是研究部。
中金
中國大陸地區(qū)的投行老大，綜合性投行。曾經(jīng)有外資投行的背景，現(xiàn)在已經(jīng)沒有外資投行的影子了(但還是有外資的影子)。在國內(nèi)IPO常年*9，S&T也熱火朝天，研究部曾經(jīng)也有許小年，哈繼銘等人坐鎮(zhèn)。當(dāng)然最出名的應(yīng)該還是朱總的影響力。由于中金太出名，所以就少一些介紹吧。
招人要求參照外資投行，薪水參照外資投行。
PART 4: PE及其他fund
PE，private equity。之所以private，是因?yàn)樗梢圆挥霉_它的財(cái)報(bào)和投資項(xiàng)目。這個(gè)是相對于公募基金來說的。PE到底能不能被簡稱為私募呢？這個(gè)很難說，因?yàn)閲鴥?nèi)對私募有兩個(gè)理解，一個(gè)是PE，也就是私募股權(quán)基金，基本是在公司級別進(jìn)行投資活動的；一個(gè)是私募股票基金，是通過募集資金在A股二級市場進(jìn)行股票交易的基金。股民們說的私募一般指的是后者，企業(yè)家和投資家說的私募一般指前者。我在這部分說的PE也是前者。
PE做什么的？
PE是通過把自己掌握的資金對一些認(rèn)為前景比較好的目標(biāo)公司進(jìn)行股權(quán)投資，可以是買一部分，也可以是購買全部股份。這個(gè)目標(biāo)公司可以是上市的，也可以是非上市的(如果是上市的公司，并且是購買一部分股份，這個(gè)和我們國內(nèi)股民說的私募做的事情就比較像了。但是投資理念不一樣，因?yàn)镻E一般都是2-4年的投資期)。當(dāng)然，不同的PE，它們的投資理念也不同。有些PE是投資于目標(biāo)公司的前景和它的管理團(tuán)隊(duì)，所以在鎖定目標(biāo)公司管理團(tuán)隊(duì)的情況下，對投資公司的日常運(yùn)營不做過多的干涉；但是有些情況下，作為大股東的一些PE會對目標(biāo)公司的日常經(jīng)營進(jìn)行一定程度的影響(大家可以結(jié)合貝恩資本在國美一案當(dāng)中的行動進(jìn)行理解)。
PE如何投資？
PE一般的投資方式是，通過MD和LP(有限合伙人)們發(fā)掘有前景的行業(yè)和公司，之后把這些公司名單交給下面的associate。這些associate會對這些公司做一個(gè)初步了解，之后再請咨詢公司做marketDD(due diligence，盡職調(diào)查)、四大做financialDD(這就是四大的advisory部門的一項(xiàng)比較重要的工作)、律所做legal DD、一些tech consulting firm做technial DD(從技術(shù)角度看目標(biāo)公司的發(fā)展前景)。做完大量的DD后，還要通過和公司管理層的訪談去了解他們的領(lǐng)導(dǎo)力，運(yùn)營理念和未來成長潛力。當(dāng)然最后還有很重要的一步是對目標(biāo)公司進(jìn)行估值，估值完了就是和目標(biāo)公司談判了。談完了然后PE內(nèi)部開個(gè)會，決定收購了就出錢買了。當(dāng)然，大量的項(xiàng)目都在上面的那些步驟中被卡死了(經(jīng)典的凱雷收購徐工案)。
PE如何賺錢？
PE賺錢的方式叫做“退出”，也就是將之前投資的公司賣掉或者讓它上市(或者再次上市)。一般來說PE的單個(gè)項(xiàng)目的投資年限是2-4年，在這2-4年中會幫助或者看著這個(gè)公司成為它所處的行業(yè)當(dāng)中的翹楚(或者前幾名)，然后把它再賣給它的競爭對手，或者其他的PE，或者讓它上市，然后通過二級市場退出。一般PE賺錢的倍數(shù)都在2倍以上，在以前市場好的時(shí)候，10倍的倍數(shù)也屢見不鮮。當(dāng)然現(xiàn)在市場競爭激烈，PE多而好項(xiàng)目少的情況下，倍數(shù)降低也是情理之中。
隨著PE的發(fā)展(中國特色的發(fā)展)，PE多了一個(gè)賺快錢的渠道，就是投資即將上市的公司，然后在其上市后鎖定期過了之后迅速套現(xiàn)。這就是大名鼎鼎的pre-IPO項(xiàng)目。大家也許知道，國內(nèi)很多本土的人民幣PE基金都是“背影深厚”的。各路X二代神仙發(fā)現(xiàn)了pre-IPO能帶來的高額回報(bào)后，都紛紛瞄準(zhǔn)了待上市公司。很多PE能夠在IPO一年前，甚至IPO一個(gè)月前強(qiáng)勢進(jìn)入目標(biāo)公司，然后待其上市后套現(xiàn)離場。這里只是指明現(xiàn)在國內(nèi)PE的一個(gè)發(fā)展現(xiàn)狀，雖然是個(gè)不健康的現(xiàn)狀。
PE錢哪兒來？
既然是個(gè)fund，那么錢一般來說就不是自己的錢了。當(dāng)然有些PE是合伙制的，里面的錢都是合伙人的錢。但是大部分的PE都是通過融資來獲得資金的。來源有很多，比如一些FOF(專門投資基金的基金)，比如養(yǎng)老金基金。
PE和VC的區(qū)別？
其實(shí)本質(zhì)上PE和VC沒有太大的區(qū)別。不過PE主要側(cè)重于一些比較大或者說比較成熟的公司的投資，而VC，鑒于其風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，投資的一般都是種子公司或者是創(chuàng)業(yè)初期的公司。PE的收益率相對VC較低一些，但是成功率高一些；VC反之。
PE的pay和如何進(jìn)PE？
先說PE的pay吧，國內(nèi)的各色新晉PE不清楚，但是傳統(tǒng)的美國那邊過來的PE，比如黑石，凱雷，KKR，貝恩資本，包括CDH和淡馬錫，這些給的pay都很高，entry level RMB100W的base應(yīng)該有的(大陸)。成功退出的項(xiàng)目還有項(xiàng)目獎(jiǎng)金。Life style來說，一般都是比banking稍微輕松一些，比top consulting累一些。
升職道路：associate->senior associate->VP->MD
如何進(jìn)：一般幾個(gè)PE都是招2-3年TOP consulting和IB工作經(jīng)驗(yàn)的人。稍小的PE也會選擇四大advisory或者audit的人，但是幾乎所有的PE都不招應(yīng)屆生(今年淡馬錫招應(yīng)屆生了，但不知道pay如何)。所以進(jìn)PE一般靠朋友推薦為主，也有的是靠獵頭推薦。很少有大PE掛出來招人的信息的。
其他的fund？
想趁著這個(gè)機(jī)會把hedge fund說一下，但是確實(shí)我對HF了解很少。國內(nèi)的基金公司其實(shí)也能算作hedge fund，只是除了股指期貨和融資融券之外沒有hedge的手段。比較成熟的hedge fund據(jù)說現(xiàn)在開始在HK集結(jié)了，包括索羅斯的量子基金。
概況的說，PE和VC投資的是他們看多的公司和股票，屬于單邊投資，包括伯克希爾公司在內(nèi)也可以算作PE這邊的(但是它不是個(gè)PE，因?yàn)椴讼柟鲰f公司是個(gè)上市公司)；hedge fund屬于雙邊投資。所以真正在金融市場興風(fēng)作浪的，還是HF們。
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