CFA考試是什么？他能為你帶來什么樣的職業(yè)發(fā)展？

　　關于CFA考試，在中國大陸每一年的參考人數(shù)都在翻倍增長。隨著市場經濟的發(fā)展，對于CFA考試這一類的專業(yè)人才，更是供不應求。但仍然有許多人，對這張全球*9的金融證書，感到陌生。

　　我先簡要講一下CFA的備考，很多東西可能在CFA網站、CFA的論壇以及很多CFA的機構都會講到，CFA是美國的一個職業(yè)資格，2010年的統(tǒng)計數(shù)據顯示，全球一共有10萬會員，幾萬的持證員。在考生的分布上，尤其是在北京和香港在整個CFA協(xié)會排名以及考生數(shù)量上面排名都是在前三。從考生的數(shù)量發(fā)展上看，實際上中國是僅次于美國的，在2013年有14萬人參加考試，亞太地區(qū)占比43%，美洲有五萬人，占比35%，中國大陸在2013年就有2.2萬考生，北京和上海差不多各1萬，其他城市包括廣州、深圳、天津、成都等地方。實際上參加CFA考試的人都是什么背景的人，買方賣方的人都有，比如研究員、分析師，基金經理，以及一些養(yǎng)老金管理人員，這種在中國可能比較少，但我相信慢慢的一些大的企業(yè)慢慢的會有一些商業(yè)的養(yǎng)老金管理的需求，還有就是有的人本身在背景上與金融不相關的，但是想進入這個行業(yè)里邊的，實際上也都是蠻適合的，因為整個CFA的考試的體系比較全面，涉及的從道德職業(yè)操守到財務分析還有各種產品怎么估值，包括像整個portfolio怎么管理，實際上從level1-level3，所有知識點都會有，但是還是會有不一樣。level1更多地偏重于財務分析，另外一方面偏重各種金融產品或金融工具的concept，知道它是什么，它的原理是什么，大概是怎么樣的。那么到了level2的時候需要知道所有的東西需要怎么估值怎么測算出來，到level3的時候會多加一些東西，比如說根據你的現(xiàn)金流或者財務狀況不同，怎么做你的投資組合，怎么分配，怎么做，這塊是LevelⅢ考試的重點，考試日整個上午需要寫很多東西，這可能是亞洲考生相對來說會吃虧一點，過的比率上來講，level1和level2中國考生會過得比率會略高一些，到了level3的時候明顯會低一些，到了三級的時候你可能需要更多的時間準備寫的東西，整個level3的考試是蠻緊張的，因為有很多東西要寫。如果現(xiàn)在有備考的同學，你會收到整個教材，是一個小箱子，我*9次收到的時候還是蠻震撼的，會有這么多東西要看，然后實際上不一定看教材， 1級的時候可能會看study notes多一些，study notes會薄一些，再加上你?？嫉念}，或者是歷年的題，或者是還有額外的一些習題，需要的閱讀量蠻大的，需要比較充分的準備時間才能夠保證通過率。我不是學霸型的，以我的經驗來看，我level1考了2次，07年開始考，6月份那次準備不是很充分，后來在12月份那次過了，level1每年是有兩次機會的，6月份一次，12月份一次，但只有l(wèi)evel1有，后邊都是一次，在下一年的6月份過了2級。

　　基本上備考要有4-6個月的時間，準備上來講，1級基本上能搞的定，3級強烈建議大家多看下教材，尤其是手寫的部分，多理解下老外的思路，以及各種不同的準備投資的主體他們的特性是什么，因為他們的教材里邊很多例題和習題，*4大家多做一些，這可能跟level1和level2蠻大差別的。

　　怎么有效備考，每個人的情況不一樣，一方面看時間，另一方面看閱讀的能力速度，包括原來對這個東西的理解，比如你以前在會計事務所工作，那么財務分析那塊來講會有一定基礎，但是在valuation會弱一點。比如說你已經在買方賣方基金券商的工作，valuation知道的東西會更多，基礎會好一些，需要的時間會少一些?；旧衔矣X得1-2級容易一些，2級就是看大家投入的時間，3級至少在手寫的主觀題方面要多看教材，其他的要多看一些study notes，大家如果有時間的話一定要多看教材，而且現(xiàn)在教材是強制買的，之前沒有完全強制。

　　還有，考的時候需要準備什么樣的計算器大家應該都知道?？荚嚨臅r候一定要快，1、2、3每道題需要1.5分鐘，包括理解題目，計算出來答案，所以需要的時間蠻快的，準備的過程中需要對知識點形成一個直覺式的反應，最后你會覺得考CFA出來，也是學東西的一個沉淀。你可能會有這樣的直覺，或者會有一個快速反應，比如央行降準降息了，那么最直接的問題是債券的價格會怎么動、股票的價格會怎么變、對經濟什么影響、這是什么樣的一個信號等，考出來的話都會有一個快速的直接性的反應。在考試的時候，我覺得一定要管好自己的那一塊，不要太受其他人影響，每個人都有自己的節(jié)奏和自己的速度，所有考試都是一樣的。在這一點，說說我遇到的一些事，我考3級的考試，我左后方坐著一個老外，他用的鉛筆，你可以聽到他寫的特別快，然后翻頁翻的也很快，開始時我們有些緊張，后來過了差不多三分之一的時間，就感覺他已經答完了，然后就聽到他拿著橡皮在擦東西（LevelⅢ手寫題不允許用鉛筆）。就是說別人答得快不一定意味著什么，你只要根據自己的節(jié)奏答完就ok了，因為英文拼寫本來就不是中國人擅長的，畢竟是人家的母語，你如果還要像繡花一樣，一部分都沒答完，一上午就結束了。你如果看你周圍有朋友或者同事如果是英語母語的話他們寫的東西也是蠻難認的，所以3級的時候一定要快寫，不要在意自己寫的怎么樣。

　　最后，拿到CFA證書需要四年的相關工作經驗，怎么定義相關經驗，在cfa官方講，只要你的工作是跟投資角色相關的，只要你能說的明白，至少50%時間跟投資決策相關的，你要說的明白你都做了什么，怎么個相關法，通常能夠拿到的，就算*9次提交后沒有拿到，你還可以繼續(xù)申辯，寫的跟投資決策更相關一些的，比如跟ipo相關的，會計師和投行、投資基金都沒問題，其他的一些，想一想怎么能把工作經驗和投資決策的鏈條上面找到相關的地方。

　　說到私募股權投資這塊，它也是整個投資的一部分，很多北京CFA協(xié)會會員也都在這一行，也有從事其他行業(yè)的。CFA協(xié)會有一個統(tǒng)計，CFA中國會員在投資領域的職業(yè)分布情況大概是：38%在做股票投資，15%在做固定收益，14.6%在做私募股權投資及風險投資，6.6%在做商品、衍生品和外匯，另外還有25.8%歸在其他行業(yè)投資。

　　我覺得如果想做私募股權投資的話，私募股權投資在知識層面會有這么幾方面需要用到的財務基礎，就是你在做財務分析的時候，做歷史審計報告的分析，這些東西都需要財務基礎；法律方面，尤其在做人民幣基金，證監(jiān)會在注冊制之前都是管的比較嚴的，那么整個歷史沿革有沒有瑕疵，整個過程有什么問題，包括整個資產權屬清不清楚，所以如果你是律師背景特別是做IPO律師，實際上也是有機會做私募股權投資的；還有一方面就是做過投行的比較全面，做投行的知道上市規(guī)則，他原來的工作需要財務基礎，也需要看法律方面的東西，同時也會看行業(yè)，所以很多做投行的人下一步會往私募股權投資走，而且實際上很多外資基金蠻喜歡在外資投行做ibd的過來；還有一部分就是有些比較幸運的，一畢業(yè)就做私募股權投資，那么他需要這幾個部分，都從工作里面來學習。

　　這個行業(yè)，聽起來蠻神秘的，實際上是一份工作，那么工作就有各種各樣的細節(jié)，其實我覺得沒有與其他行業(yè)及投資有什么特別大的不同，但是技術上或做事上會有一些不同，那么大家對這一方面有興趣的話，待會可以提問交流。

　　CFA對私募股權投資或者進這一行有沒有幫助，可能更像一個敲門磚，比如說如果這個機構知道CFA是什么，知道考什么，需要什么，如果他知道你考過了，他就知道你有整個的金融領域的一個知識框架，相對來講每一部分都有一定程度的深入。

　　CFA更多的是教你一個框架，告訴你怎么定價，都有什么，其他變量變的時候，它會變成什么樣，更多的會讓你有一個框架，一個學習能力，在你的工作中繼續(xù)深入，更多的是一個敲門磚，它告訴你的雇主你已經有這個知識儲備，一旦需要什么，作為敲門磚即使你沒有相關工作經驗，這也側面告訴他你的準備是充分的，那么在用途當中我覺得你的準備比較充分的話用起來還是蠻有幫助的。

　　Q1： 您好，說一下我的個人情況：女生，26歲，本科和研究生專業(yè)是英語，現(xiàn)在從事房地產行業(yè)，喜歡金融，在考CFA，讀金融在職研，未來想轉金融行業(yè)，您對我這種半路出家的情況有什么樣的職業(yè)建議？

　　其實沒有半路出家不出家的概念，就看你自己，或你身邊的同學或者你的朋友最后做的這份工作和自己讀書的時候的專業(yè)很多也都不一樣，然后其實你自己想往這個行業(yè)走，那么打好一個基礎是很必要的，CFA給你這么一個基礎和敲門磚，我就是說可能更多的是想清楚你想要的是什么。我不是專業(yè)做職業(yè)規(guī)劃和咨詢的，但我聽起來這個與房地產基金相關，也相對比較熟悉。比如說，過去幾年房地產基金及房地產信托發(fā)展的蠻快的，雖然房地產信托過去幾年受到監(jiān)管發(fā)展速度有所放緩，但房地產整個行業(yè)從資產管理角度來看所占的Portfolio是蠻大的，通常從CFA的角度或者是資產管理角度來看，70%-80%放到基金公司去做，剩下的20%-30%其實都會投到alternative investments，比如說PE、VC或者房地產，我覺得CFA在房地產相關的金融領域還是有機會做的。其實如果你想做的話還是能做成的，就是看你多想做，其實你考過CFA，我覺得最后你會覺得完成了一件蠻有意義的事情，一定程度上還有挑戰(zhàn)的存在。*9次收到CFA教材，里邊還有明信片蠻有趣的，在吐槽備考CFA有多難，比如說想看電視的時候沒時間，要考CFA,想打球的時候沒時間，要考CFA，但你最后真的考下來的時候，它不一定馬上給你帶來工作，馬上讓你加薪，有些職業(yè)資格可能更容易讓你加薪，但它更多地帶給你的是知識體系和框架，包括怎么去思考這個行業(yè)，還有一種能夠戰(zhàn)勝困難，或者完成一件事情的信心，你會發(fā)現(xiàn)花這么長時間，通過率這么低，你通過了，你會覺得自己的信心在加強，可能會比馬上給你加薪更有意義些。

　　這個問題其實我不是很專業(yè)，因為CFA里邊會有一些風險管理的東西，但FRM角度更多的是風險管理，那么CFA里面會有一部分涉及風險管理的東西，包括計算，Var是怎么樣，F(xiàn)RM更專業(yè)一些，如果你是從事風控，會適合一些，風控現(xiàn)在也越來越受到重視，因為一個東西做大以后風險管理也是非常重要的。

　　我覺得你問得問題，我想有可能是說是考CFA還是考FRM，如果你是想做中臺的風險管理，F(xiàn)RM更適合一些，如果是做前臺的，有可能CFA更適合一些。

　　我想讀到博士可能要考慮做學術了，尤其國內的這個金融學，我不是說國外的一定比國內好，但是至少大家的共識是國外不管你讀碩士還是博士，實踐的東西會多一些，不管是對沖基金或者是投資領域，現(xiàn)在不管是Quants以及大數(shù)據金融還是蠻熱的。我覺得看你要什么，如果你以后要在高校任教，一直做學術，讀博士會好一些。讀博士的話，數(shù)理統(tǒng)計基礎應該有，不然master還是蠻難過的。我倒是沒有讀過博士，或者說有些工具能夠幫你把數(shù)學簡化，當然看你更偏重於理論還是實踐的，美國現(xiàn)在多數(shù)是偏于實踐的，而且就是說你是一個當教授，你在金融跟投資非常權威，那你這一年收益率多少，我覺得純走研究肯定是一條路。但是，金融和投資是蠻實踐性的東西，如果你不愿意讀博，你不妨考慮現(xiàn)在下水來試試，實踐中可能學到蠻多東西的。

　　這個問題，我覺得數(shù)學功底不會是一個大的問題，就算是完全建立在數(shù)理統(tǒng)計基礎上，不會建立在行為基礎上，這個現(xiàn)在也有很多工具能把數(shù)學簡化掉，而且你也不是真正得諾貝爾獎，其實真正的諾貝爾獎的也不是數(shù)理統(tǒng)計出來的，最近的也都是行為經濟學出來的，就算你做學術應該也不會做一輩子。

　　我覺得這個問題大家還蠻關注的，國內和國外是兩回事，國內的投行招聘要求有cpa的優(yōu)先，很少看到有cfa的優(yōu)先，因為對國內來講最重要的資格是保代，保薦代表人的資格。保代在三年前，在ipo停擺前保代保底收入的應該有100多萬，還不算獎金。如果你是想進國內的投行，你可以奔著考cpa進入證券公司然后考證券從業(yè)資格，考保代，考出保代來你在國內投行就ok了，cfa如果你有時間也可以考。國外的投行要看你工作，其實投行也分蠻多工作的，國內投行分ibd和ECM, 國際投行的CEO或者主要的VP，基本從交易部門來的，因為交易部門貢獻了投行收入的一半以上，其實看ibd，保薦的費用并沒有占到投行收益很多的一部分，另外國外的投行，他們的影響力并不是非常大，跟國內完全不是一個狀態(tài)，有些外資投行能夠通過以明星研究員cover某個企業(yè)（寫某個企業(yè)的研究報告）作為條件來拿到投行業(yè)務的。如果是這么一個狀態(tài)下，cfa對于trader、對于分析師是蠻有用的，ibd當然Okay了，是個加分。區(qū)別來看，國內投行考cpa，想辦法進投行，然后遵守職業(yè)操作做幾個好的IPO案例，就蠻不錯的。國外投行cfa還是有幫助的，業(yè)務和生態(tài)與國內的完全不一樣，所以大家習慣把國外投行叫投行，把國內投行叫券商，其實也一定程度上反映業(yè)務狀態(tài)不是完全一樣，至于說好和不好，沒有定性。中國畢竟發(fā)展幾十年，人家有上百年的歷史了，人家從粉單、OTC到電子交易，股票債券外匯衍生品什么都有，這點我們沒法比的。注冊制都糾結這么久，這個政策很難說中國金融是市場化的，所以整個金融相關行業(yè)有時候沒有人家發(fā)展的成熟，但是也有好的發(fā)展趨勢。

　　另外一點我想提的，國外投行對于人的教育背景各方面要求會非常嚴格，他招聘的話全國就那么幾個人，所以就那三四所最top的幾個人能拿到這個名額，要的人少會很挑。短期內會覺得比較悲觀，其實是個長跑，是個馬拉松，起步別人可能快一點，如果你持續(xù)往前沖，可能會超過他們。而且我們更多的是跟自己比，而不是跟別人比。目標太高大也不合適，跟很low的比也不是你的目標，不妨跟自己比：我三年以后會怎么樣，我每天都是新的，每個月都是新的。你現(xiàn)在的狀態(tài)是你三年前努力或者不努力的結果，如果我現(xiàn)在開始做，我三年后是什么狀態(tài)，三年后再看。

　　銀行真的問到我了，協(xié)會里有一些同事在銀行工作，我覺得cfa整個本質是一個資產管理，這一點對銀行的財富管理蠻有幫助，尤其是個人的財富管理，因為現(xiàn)在我知道在銀行的業(yè)務目前在重點做表外業(yè)務，所以你看到各種理財產品和財富管理中心，這塊在3級會有很多東西會用得到，另外金融基礎性得東西你也會知道的多一些，比如在08年次債危機的時候，你理解產品的話你也會明白他為什么垮掉，原因是什么，對于產品設計以及主動性和被動性管理方面也會有一些幫助，在存貸方面幫助不大，在財富管理、產品設計及外匯交易方面會有蠻多幫助的。

　　我想是這樣的，*9就是賺錢，你的收益率怎么樣，第二是優(yōu)化之后你的風險最低后，你的收益率是多少，這個我想就是說不管對證券私募還是對股權私募基金來講，對于所有跟投資相關，大家的目標是一樣的，都是賺錢，但要風險可控。絕對收益來講呢，那可能出現(xiàn)你今年賺了500或者600，第二年可能全部都虧進去了。所以現(xiàn)代金融講的是所有的基礎，會有幾個基礎概念，貨幣有時間值，比如說在風險可控的情況下或風險最小的情況下，你的收益怎么樣。當然每個基金的策略是不一樣的，不同的適合不同的投資者，風險偏好高的，那么他就是要把杠桿加足，他也愿意來操盤，其實沒有問題，只要他知道這個風險，而且他有這個承受能力，那么就沒什么問題。對于絕大時候回報來講，就是風險可控或風險最小的情況下，收益是怎么樣的。所以所有的公式，不管那些公式，上面都是回報，下面寫著風險，在單位風險下你的回報是怎么樣，相對回報怎么樣。因為我不知道證券私募的操作方式，但是我據交流了解，這些私募證券基金，他們的行業(yè)成熟度，專注度，調研程度，都是比較高的，其實你很難想象，徐翔他們的生活是非常規(guī)律的，非常敬業(yè)的，可能會讓我們有一個概念：天上不會掉餡餅，為什么他能賺這么多錢，不是你也不是我，這必然有他的過人之處。

　　這個問題會有點大，去哪里工作取決于很多條件，你是學什么的，看你有什么機會。你是大三，在畢業(yè)前8個月內可以報名。如果你考，或者考過，在找工作的時候可能雇主會看，具體有多少幫助實際很難量化，更多的有些加分，是一個敲門磚。但是還有另一個問題，如果真的考的話要規(guī)劃好你的時間，跟你找工作的時間是否有沖突。以后能去哪里工作，里邊有多種因素，包括有哪些實習、應聘的機會。金融方面無非就是券商、基金、私募或者四大事務所，這些都是與投資和財務方面相關的，可以考慮一下。

　　我不知道你指的投行是外資投行，還是國內券商，國內更喜歡CPA，外資投行可能會傾向于CFA，但是如果你有CPA也會不錯，所以你倒是應該考慮什么時候開始考。因為只有拿到或者過了很多的情況下，在簡歷上面才會有幫助，那么國內工作那個更順利，我覺得可以參考了，如果你在四大的時候不一定要考CPA，因為你知道你以后是做投資或者做投行，那么你可以考cfa做準備，但是如果你是想先把CPA考下來，然后再考cfa也沒什么，我倒是覺得cpa好像也不一定比cfa簡單。另外我的一些經驗，我的*9份工作也是在四大，我考cfa也是在四大的時候考的，我那個時候相對來講比較清楚，會計是不會做一輩子，但是會計和審計都是干金融的基礎，因為這些都會提供基礎數(shù)據，如果你不懂的話或者你不夠懂的話，那么你連基礎都沒有更何來分析和評估價值，所以取決于你是不是很想在四大做，如果不是想在四大做，那就CFA，如果你立志要在四大做到合伙人，那就考CPA。很多四大人沒有cicpa升不了manager，需要考過了cpa才行，而且四大認不認其他國家的cpa還不一樣，好多是說你有cpa或者美國的cpa，你也可以在國內做，另外什么東西做精了就沒有什么難度了，我們有一個partner，地球上有的cpa他幾乎都有，你可以感受到專業(yè)到這種程度，什么都不是難度了，關鍵是要根據自己職業(yè)規(guī)劃和喜好，你可以自己好好想一想你要的是什么。

　　我想你指的證券投資私募是證券私募基金，這個行業(yè)我沒有做過，所以我很難回答到你他們具體的招人渠道，通常無非是獵頭等，在投資這個行業(yè)更多的是推薦，尤其在私募股權基金或證券私募基金，他們的人不多，很精簡，需要的時候才出一兩個名額，也不一定非要走獵頭。我的建議會更多的是你要多認識相關領域的人，多與他們交流，不管是業(yè)務方面還是其他方面，在他們需要的時候可能會想到你，另外，如果你在證券相關行業(yè)工作的話，你如果能把你的工作做得特別好，他們也會注意到你，如果你行業(yè)研究做的好好，股票推薦的也不錯，他們需要的時候肯定會想到你。

　　投資銀行里面有很多部門，有一些IBD，ECM。IBD主要是做盡調發(fā)行，ECM主要是做發(fā)行，能夠把這些股票按照定好的價格區(qū)間賣出去。私募股權基金呢，實際上沒有分那么細，在國內叫vc、pe，因為從股權投資基金階段來講屬于天使，然后是vc，vc兩輪之后，到了成長期pe會投，到了需要收購兼并才能把業(yè)務擴張的時候，到了兼并的時候也是pe投的過程。

　　這兩個行業(yè)他們做的工作其實并不一樣，投行做的是給企業(yè)融資，私募股權投資實際上是做投資的，也就是說投行更像一個中介，他是把融資方和投資方放到一起，中介的概念聽起來不是那么高大上，實際上是一樣的。投行在具體工作上與股權私募基金是有一些相似，比如：行業(yè)研究，公司財務分析，價值，市場地位，但是經辦不一樣，經辦都是律師寫的，投行不會動手寫的，但是國內的招股書都是投行寫的，具體工作有些重疊，但是整個運作性質是不一樣的，同時私募股權投資和投行上有工作交集的。國外的退出并不是通過ipo，，國內大多數(shù)是ipo，比例超過80%-90%, 但是最近一兩年可能會有些變化，因為ipo停擺了，暫時沒有辦法退出。不管你背后的驅動是什么，都在做一些兼并收購，很多都是收購私募股權投資的公司。

　　所以說，他們的性質不一樣，工作內容有部分是重疊的，私募股權投資做投資需要行業(yè)分析，企業(yè)發(fā)展情況，優(yōu)勢在哪里，短板在哪里，大家都需要搞清楚。之所以投，必定有他的價值所在，價值在哪里，其實是很關鍵的。一個項目有些人覺得好，有些人覺得不好，在投的那一下大家的判斷會不一樣。最后有沒有證明成敗標準，衡量的標準就是回報，回報率有多少，但是回報只是一個方面，也不能完全作為一個絕對性的指標來衡量，因為回報也有很多偶然因素，比如我投了一個很好的公司，但是我的ipo就是停了，就是拿不到資金。但是作為股權投資的出資人，他們的要求很簡單，就是回報，三年賺了五倍還是五年賺了十倍，是一個硬指標，你肯定要超出你的同行也好，才能有一個很好的track record，才能夠有下一期出資人支持你。

　　這個其實有點不是特別好講，因為投行或者pe各家的口味也不太一樣，其實，就國內的券商來說，國內一流院校還是蠻有機會的，如果國際性的投行只看那么兩三所院校。如果是私募股權投資，分人民幣基金和美元基金，人民幣基金對學術不會挑的那么厲害，每一個領域好的那幾家肯定會比較挑剔的，想去的人也比較多，但是名額較少。大的美元基金可能需要有投行的工作背景，如果有常春藤的mba，可能你的機會會非常大。人民幣基金有一些比較優(yōu)秀的，他們做的也非常好，整個的激勵機制也都很好。但是絕大多數(shù)人不是頂級院校畢業(yè)的，難道就不去爭取一個好的工作了嗎？我覺得倒不如換個角度，先入行再擇業(yè)，不管你是在四大、或是在國內券商，你想進KKR、 Carlyle這樣的機構， 你可能*9下進不去，當然絕大多數(shù)人地一下都進不去，如果你想進這一行的話不如考慮先入人民幣基金，多積攢行業(yè)的經驗，做好自己的業(yè)績，培養(yǎng)好自己的項目篩選能力和執(zhí)行力然后伺機跳槽去大的知名美元基金，其實有這樣的案例在人民幣基金做得非常好的Partner跳槽去了一個很有名的美元基金的合伙人。

　　因為考試是英文的，所以課本和習題看中文的話，其實并不劃算，我不太清楚具體有沒有中文的，但是考試都是英文的，我也不建議大家這么用中文的，如果習慣了中文的話，考試的時候沒有那么多的時間轉化。我覺得，你可以復習的時候用中文對比標注，但是強烈建議大家能夠用英文答題、用英文思考，你就用英文答題，用英文思考，實際上你如果看過那個習題，很多東西都是用英文表述的更容易理解。有時有些中文表達很拗口，但是英文表達反而會很清晰。