后者的意思是，每個投資策略，都會在突破特定的資金規(guī)模上限，面臨收益率急劇下降的窘境。一個全球知名的例子是，1995年，耶魯大學的一位教授公布了一項關(guān)于量化投資的重要研究成果。1個月后，這個在過去40年內(nèi)行之有效的市場規(guī)律——失效了。
　　可以肯定的是，能夠從慘烈的市場競爭脫穎而出的期貨對沖基金，其投資思想的精華均歸結(jié)于一點——如何控制投資風險。
　　按照國外的劃分方法，對沖基金的投資類型可以劃成十余個大類，幾十個子類。但如果以國內(nèi)的操作風格區(qū)分，目前場內(nèi)的對沖基金，總體操作思路只有兩類，一類是，專攻阿爾法收益的，簡稱阿爾法類基金。另一類，則是以各種手段進行類似高頻操作、或統(tǒng)計套利、或趨勢操作的投資風格。近似高頻類型。
　　當然，無論是阿爾法還是高頻操作風格，兩者的操作和思路也時有想通之處。在一些參與其中的資深基金經(jīng)理看來，上述兩類風格的差異主要在于時間，即交易頻率在2周以上的可以劃作阿爾法，而2周以內(nèi)，甚至更短的則劃分為準高頻。
　　當然基金經(jīng)理構(gòu)建股票組合的方式是多種多樣的，這就是各家的“巧妙不同”。
　　但上述的核心只有一點，讓各自的收益率曲線能夠更穩(wěn)定，讓凈值的回撤能夠更少。投資者的期望可以更加穩(wěn)定。
　　除了學術(shù)背景外，量化工具和數(shù)學思想在海外阿爾法基金里被廣泛使用，其運用水平明顯勝于國內(nèi)。而規(guī)模也是他的一個強項。與海外高頻機構(gòu)平均不超過50億美元規(guī)模相比（大獎?wù)禄鹗莻€例外），量化選股基金通常可以達到驚人的數(shù)千億美元。其中由伊利諾斯、哈佛和芝加哥三所大學教授組成的LSV基金公司，規(guī)?？梢赃_到900億美元，也就是近6000億人民幣。
　　因此，對于交易層面的關(guān)注度是空前的。如何隔離市場情緒，控制風險、增大交易深度和資金容量是每個大型阿爾法基金必然關(guān)注的話題。朱雀投資在一次論壇中就曾提到，他們將一天的交易時間劃分成240分鐘，以算法交易來替代人工，取得了非常好的效果。
　　當然，側(cè)面的一些信息顯示，上述公司之所以能夠達到很高的水平，源于以下幾個特征：*9，內(nèi)部的策略確實比較獨到，有較好的持續(xù)性和資金容量；第二，內(nèi)部的風控非常嚴格，而且有很好的主觀和量化的風控結(jié)合經(jīng)驗；第三，良好的策略擴張戰(zhàn)略。
　　所謂持續(xù)擴展查略，可以簡單的形容為“吃著鍋里的，看著盆里的。”
　　言及于此，可以發(fā)現(xiàn)，其實無論是對沖策略，還是過去的單邊多頭戰(zhàn)術(shù)，要想持續(xù)站在市場潮頭都并不容易。而一旦站在潮頭，市場則會給予難得的褒獎。

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