技術(shù)分析是指通過歷史數(shù)據(jù)的形態(tài)來預(yù)測未來的市場價格 ，它是現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)中的異類。一些質(zhì)疑它的人認(rèn)為技術(shù)分析與低劣的投機或者賭博大同小異，還有人認(rèn)為技術(shù)分析不過是過去遺留下的陋習(xí)，僅比占卜術(shù)稍微復(fù)雜一點而已。定量分析的擁護者認(rèn)為技術(shù)分析陳舊落后，并且不足采信；相比之下，他們認(rèn)為經(jīng)濟學(xué)應(yīng)該像物理學(xué)一樣建立完美的模型。他們要求成功的技術(shù)分析必須能夠在數(shù)學(xué)上證明其有效性，排除異常情況后仍有較高的成功率以及可觀的收益率。開誠布公地講，我們認(rèn)為技術(shù)分析是一門具有合理性和實用性的學(xué)科，只是由于一些錯誤的認(rèn)識而使其名聲受損，它值得我們進(jìn)行深入的學(xué)術(shù)研究。
　　如果考慮到技術(shù)分析起源的歷史（和時有發(fā)生的濫用），那些懷疑它的觀點也是可以理解的。許多技術(shù)分析方法在計算機發(fā)明之前就已經(jīng)出現(xiàn)并流傳下來了，而在沒有計算機的時代進(jìn)行大量的數(shù)據(jù)處理是不可能的，所以并不是所有的技術(shù)分析方法都經(jīng)過現(xiàn)代定量分析的全面檢驗。許多技術(shù)分析的術(shù)語和概念看上去故作深奧或者陳舊過時，并且通過觀察圖表的形態(tài)來發(fā)現(xiàn)投資機會，如“頭肩頂”和“杯柄突破”，這些方法乍看上去與占星術(shù)非常相似，并不像科學(xué)。無論如何，其中許多方法只不過是前計算機時代啟發(fā)性的研究，那時即使簡單統(tǒng)計也是難以實現(xiàn)的。舉例來講，10日移動平均線成為技術(shù)分析的常用指標(biāo)，并不是因為10天是*3天數(shù)，顯而易見，這是因為它很容易計算。事實上，在“經(jīng)典的”技術(shù)分析中有許多這樣的概念，這些概念可以通過量化分析得到改進(jìn)。
　　從本質(zhì)上講，定量分析和技術(shù)分析的目的是相同的：它們都試圖通過過去的模型來預(yù)測未來。一個是用統(tǒng)計的方法，另一個是用直覺。定量分析是用計算最小殘差平方和的方法來尋找既定數(shù)據(jù)的a1擬合線，而技術(shù)分析則是通過看圖來估計、尋找特定的形態(tài)，并推理其他市場參與者的想法和情緒。兩種方法各有優(yōu)點。但這并不意味著兩者的地位是相同的；很明顯，定量分析輕松地獲勝了，因為它能夠展示自己的附加值所在，所以它在金融業(yè)中占據(jù)最為重要的地位。但出人意料的是技術(shù)分析韌性十足、不屈不撓，在很多金融領(lǐng)域中，如商品期貨和貨幣期貨市場中，技術(shù)分析仍然是主流的分析方法。這些現(xiàn)象說明，技術(shù)分析仍然是很有效的，甚至不亞于很多復(fù)雜的量化分析。幸運的是，兩種方法正逐漸融合，雖然步伐緩慢，但這個發(fā)展趨勢是非常明確的。
　　盡管技術(shù)分析在整個歷史長河中取得了巨大的進(jìn)步，近年來進(jìn)一步發(fā)展出了更加系統(tǒng)的方法，但是技術(shù)分析者仍然受到當(dāng)今社會的排斥。這樣的例子比比皆是，只需看看美國金融業(yè)監(jiān)管局（Financial Industry Regulatory）直到2005年才開始接受注冊技術(shù)分析師 （chartered market technician，CMT） 認(rèn)證就可以知道。部分原因是技術(shù)分析在過去經(jīng)常與投機、做空和操縱市場有關(guān)。托尼?塔貝爾（Tony Tabell）是一個資深的技術(shù)分析家，他繼承了父親埃德蒙?塔貝爾（Edmund Tabell）在20世紀(jì)30年代創(chuàng)立的技術(shù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，他對此有如下論述 ：
　　如果沒有與經(jīng)歷過那段時間的人交流，你很難想象20世紀(jì)三四十年代從事技術(shù)分析的大環(huán)境有多么惡劣。整個經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)幾近癱瘓，紐約交易所的成交量在100萬股以下。那時正是20世紀(jì)30年代經(jīng)濟大蕭條時期，大家手頭都沒有錢，即使他們有錢，對投資也沒有任何興趣，而且技術(shù)分析曾在20世紀(jì)20年代被過度濫用。各種各樣的證券法案相繼出臺，以根除20世紀(jì)20年代出現(xiàn)的那些典型的操縱市場的行為。因為技術(shù)分析（特定的點數(shù)圖）在很大程度上被認(rèn)為是一種投機取巧、操縱市場的方法，承認(rèn)自己進(jìn)行了技術(shù)分析工作，無異于承認(rèn)自己參與了某種輕度的犯罪。我也體會過這種感覺，因為在20世紀(jì)50年代開始技術(shù)分析工作時，這種對技術(shù)分析的態(tài)度還沒有徹底轉(zhuǎn)變，所以我能夠想象到20世紀(jì)三四十年代存在的這種觀點是多么荒謬。
　　有效市場假說（efficient markets hypothesis，EMH）由薩繆爾森（Samuelson，1965）和法瑪（Fama，1965a，b；1970）提出，但并沒有多大用處。2按照這一理論，市場數(shù)據(jù)的圖形中無法找到交易策略。自從這個基于理性預(yù)期和有效市場假設(shè)的現(xiàn)代金融理論出現(xiàn)之后，技術(shù)分析因為不能得到數(shù)學(xué)上的證明，而被擋在學(xué)術(shù)研究的門檻之外。普林斯頓大學(xué)金融學(xué)家伯頓?馬爾基爾（Burton Malkiel）在他的杰作《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）  中寫道：“在科學(xué)的審視面前，技術(shù)圖表的解讀只配和煉金術(shù)相提并論。”
　　如果我們草率地判斷技術(shù)分析將會消亡，那就大錯特錯了。最近的研究發(fā)現(xiàn)，事實與有效市場理論完全不同——原因是由于人類存在認(rèn)知偏差，如盲目自信、過度反應(yīng)、厭惡損失和羊群效應(yīng)。不僅如此，一些研究還發(fā)現(xiàn)了技術(shù)分析新的理論基礎(chǔ)，以及一些技術(shù)形態(tài)和指標(biāo)實證上的有效性。
　　馬爾基爾將技術(shù)分析和煉金術(shù)歸為一類并不是偶然的。在這里我們發(fā)現(xiàn)了技術(shù)分析的聲譽被人質(zhì)疑的另外一個原因——很早以前人們就將技術(shù)分析與占星術(shù)同時使用。古代巴比倫系統(tǒng)地記錄了各種商品價格的變化，大部分為日數(shù)據(jù)，但是他們經(jīng)常將某類商品與雙魚座和金牛座的星相聯(lián)系在一起，來判斷市場是上漲還是下跌。與此類似，中世紀(jì)商人手冊中條理清楚地記載了重量、測量和匯率，此外還經(jīng)常有篇幅很長的天文學(xué)附錄，并且建議讀者在星象處于處女座區(qū)域的時候，進(jìn)行買賣或開始工作。另外一個例子是16世紀(jì)安特衛(wèi)普（Antwerp）地區(qū)  的商人克里斯托弗?庫爾茲（Christopher Kurz），他宣稱利用基于天文現(xiàn)象的技術(shù)交易方法，能夠準(zhǔn)確預(yù)測20日以內(nèi)的商品價格。
　　技術(shù)分析和天文學(xué)之間的聯(lián)系如此緊密，自然成為今天技術(shù)分析受到質(zhì)疑的重要原因。但是對古人而言，占星術(shù)是一種生活方式，廣泛應(yīng)用于人類生活的許多方面，包括戰(zhàn)爭和醫(yī)療?？死锼雇懈?庫爾茲是一個廣受質(zhì)疑的政治占星家，他因預(yù)言教皇將會消失而聞名。同樣地，古希臘的七賢人之一米利都的泰勒斯（Thales of Miletus）   也利用行星的運行來預(yù)測天氣，這些預(yù)測并非偶然。雖然今天我們會覺得社會如果在很大程度上依靠占星術(shù)來運行是很荒唐的，但有趣的是，如果我們將占星術(shù)作為前計算機時代的一組隨機數(shù)據(jù)的話，它的流行就不奇怪了。到現(xiàn)在為止，金融和其他領(lǐng)域的預(yù)測仍然是一個概率事件。和今天用計算機產(chǎn)生隨機數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計預(yù)測一樣，如蒙特卡羅方法構(gòu)建貝葉斯估計，占星術(shù)也可以認(rèn)為是古代預(yù)測模型所輸入的隨機數(shù)據(jù)。
　　技術(shù)分析的演化并非獨立發(fā)生的。市場的發(fā)展是促進(jìn)技術(shù)分析發(fā)展的重要因素。在古代巴比倫，簡單地在泥板上記錄商品的價格就能夠跟蹤市場價格了，但隨著金融交易的誕生，能夠得到系統(tǒng)的市場數(shù)據(jù)變得非常有必要。到18世紀(jì)30年代，價格圖表出現(xiàn)并迅速普及，隨之出現(xiàn)了許多以繪制和銷售大量復(fù)雜的圖表為生的人，就像威廉?斯坦利?杰文斯（William Stanley Jevons）和杰姆斯?懷爾德（James Wyld）一樣。
　　投機是推動技術(shù)分析發(fā)展的另一個動力。盡管投機者和技術(shù)分析者之間并不完全一致，但他們都依賴于對市場心理和供需力量的分析。特別是隨著投機技術(shù)的成熟，技術(shù)分析方法變得更加具體化，如在17世紀(jì)的日本大米交易所中傳奇的商人本間宗久（Munehisa Homma）發(fā)明了蠟燭圖方法，并且形成了他獨特的技術(shù)分析見解，該方法能夠直觀地看到一段時間內(nèi)的開盤、*6、最低和收盤價，這些方法時至今日仍然被廣泛采用。盡管遠(yuǎn)隔重洋，歷時千百年，現(xiàn)代技術(shù)分析之父查爾斯?道的智慧，與他的前輩驚人地相似，包括古代雅典人使用價格水平作為市場觀點的指標(biāo)，本間宗久陰陽（牛市或熊市）循環(huán)的觀點，中國的“大道”指出的“物極必反”。3這些相似之處揭示了受趨勢支配并強化趨勢的技術(shù)分析是一種普遍現(xiàn)象，技術(shù)術(shù)語強調(diào)的規(guī)律深深根植于人們的人性中，如同1633～1637年在阿姆斯特丹發(fā)生的郁金香泡沫事件。如德拉維加（de la Yega）   所說，“我們在這一點上非常相似：當(dāng)價格開始上漲，我們會認(rèn)為它會上漲得更多，當(dāng)它們已經(jīng)處于高位，我們就會認(rèn)為它將背離我們而去。”4只要是人類而非機器人參與市場，泡沫和崩盤就不可避免。在2007～2009年全球金融危機末期，許多基本面分析都已經(jīng)崩潰，金融領(lǐng)域中*10能做的只有技術(shù)分析。在本書中，我們將在更廣闊的、非技術(shù)性的視角之下研究技術(shù)分析，從遠(yuǎn)古、中世紀(jì)到現(xiàn)代各歷史階段中，追溯其起源和演化歷程。我們既不是業(yè)內(nèi)的技術(shù)分析人士，也不是通常所說的“技術(shù)分析家”，但過去的很多年中這項獨特的技藝深深吸引了我們，本書是我們在嘗試?yán)斫膺@項技藝的過程中自然而然得出的成果。作為門外漢，我們希望帶來一些不同的視角，以彌合學(xué)術(shù)研究和技術(shù)分析兩個群體之間的認(rèn)知差異。在我們之前出版的書《金融異術(shù)：與頂級技術(shù)分析師的對話》中包含了對優(yōu)秀技術(shù)分析師的訪談，訪談中他們用自己的語言講述了各自的行業(yè)技巧。本書中，我們將在更廣闊的視角下，探尋技術(shù)分析在整個歷史中的來龍去脈。
　　這項工作比我們之前預(yù)計的更加困難，因為在許多情況下，缺少一手的技術(shù)分析的史料，它們的創(chuàng)始人也沒有將所有思想都闡釋清楚。這也毫不奇怪，因為過去技術(shù)分析并不是一個獨立的學(xué)科；不僅如此，它還總是與直覺混淆在一起，反復(fù)無常，很少有系統(tǒng)的買賣實踐，無論是投機者、銀行家還是交易商都缺少這類實踐。人們常說商人是人類獨立精神的拯救者，他們推動了世界文明的進(jìn)步，在這一點上，技術(shù)分析者和他們是一樣的。正是商人結(jié)束了單調(diào)的修道院式教育，在商業(yè)和日常生活中使用拉丁文，是他們發(fā)起并奠定了中世紀(jì)的教育。歷史上很多偉大的科學(xué)家也致力于投資，市場經(jīng)驗也經(jīng)常會助益他們的科學(xué)發(fā)現(xiàn)（斐波那契  就是其中的一個例子）。沙普爾（Sapori）曾說過，中世紀(jì)的商人“追溯歷史上各個時代的人物是全面認(rèn)識人性的*10方法”。5我們希望本書也能從各時代的技術(shù)分析者那里得到同樣的收獲。

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