最重要的一個資產(chǎn)配置的方法是適應(yīng)世界的現(xiàn)狀是危險因素的增加使用多樣化。
　　在股票市場,關(guān)鍵風(fēng)險因素是廣泛的股票貝塔。 一個例子資產(chǎn)配置風(fēng)險因素的一種方法是考慮廣泛的股票貝塔而不是在國內(nèi)和全球或小型和大型股票資產(chǎn)類別。 然后,增量的基礎(chǔ)上定義了風(fēng)險因素的方法,是廣泛的凈股本測試版,如行業(yè)、國家,價值,勢頭,規(guī)模和風(fēng)險傾斜。
　　債券,相當(dāng)于廣泛的股票貝塔持續(xù)時間,定義為對利率的敏感性。 時間風(fēng)險因素驅(qū)動的大部分波動在不同債券資產(chǎn)類別。
　　債券市場投資者還將信貸持續(xù)傳播,這是投資組合的變化的敏感性的信貸息差水平。 公司債券資產(chǎn)提供了一個簡單的投資方式的風(fēng)險因素。 在風(fēng)險因素空間中,公司債券資產(chǎn)變成了至少兩個關(guān)鍵風(fēng)險因素:
　　(1)利率或持續(xù)時間曝光和
　　(2)信用風(fēng)險蔓延。
　　這兩個風(fēng)險因素朝著不同的方向在宏觀經(jīng)濟沖擊,與通常利差收緊利率上升,反之亦然。 因此,信用利差的接觸可以作為Treasury-centric債券投資組合的多元化。
　　同樣重要的債券投資者風(fēng)險收益率曲線的斜率。 持續(xù)時間措施組合的敏感性并行利率的變化。 但收益率曲線的斜率變化可以被視為一個獨立的危險因素與宏觀經(jīng)濟有關(guān)。 例如,當(dāng)上行經(jīng)濟增長意外發(fā)生時,收益率曲線將趨于陡峭,因為市場力量推動長期的曲線,而中央銀行通常控制在收益率曲線短端,通常反應(yīng)遲緩。
　　私人和非流動性資產(chǎn)類別(即。 另類資產(chǎn)),如私人股本、房地產(chǎn)、對沖基金,經(jīng)常有大量接觸到相同的危險因素驅(qū)動股票和債券的波動。 另類資產(chǎn)回報率取決于利率的變化,以及現(xiàn)金流風(fēng)險投資者的價值,反映在股市估值和信貸息差。 此外,流動性和一些特殊因素發(fā)揮作用。
　　按市值計價數(shù)據(jù)的缺乏往往吸引投資者到誤解,這些資產(chǎn)類別代表一種免費的午餐。 他們的相對較高的回報似乎有低風(fēng)險和重大多元化到其他資產(chǎn)類別在正常時期。 這個誤解是因為返回指數(shù)對私人持有的資產(chǎn)往往人為地平滑,這是由于缺乏一個真正的按市值計價機制這些資產(chǎn)類別和偏見與傳統(tǒng)資產(chǎn)類別向下波動性和相關(guān)性。
　　為了解決這個問題,風(fēng)險模型對私人資產(chǎn)類別應(yīng)該依賴于公共市場代理,應(yīng)該調(diào)整報告偏差的一系列非流動性指數(shù)。 模型,使用返回改變風(fēng)險因素占的滯后結(jié)構(gòu)指數(shù)可以特別有用。
　　總的來說,記住,用于估計風(fēng)險因素風(fēng)險的模型對于另類資產(chǎn)不一樣精確的解釋波動模型用于股票和債券。 通常,另類資產(chǎn)的模型包括大量的特殊風(fēng)險(non-factor-based風(fēng)險)。

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