投資依賴于預期。 今天的股票價格反映了預期對其未來的表現(xiàn),和預期的變化引起股票價格的變化。 投資者買進或賣出證券的工作是預測這些修訂的期望。
　　期望是基于長期的現(xiàn)金流。 市盈率倍數(shù),例如,不估價,但代理估值過程。 最終,任何金融asset-stocks的價值,在像房地產(chǎn)這樣的行業(yè)里,凡是債券未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。
　　期望修改并非都是一樣的。 一個投資者可以確定一個市場期望不匹配,可能沒有任何的經(jīng)濟后果。 面臨的挑戰(zhàn)是找到事情實際上是相關的價值主張。
　　許多商學院未能教投資者如何預測關鍵修正預期,位于十字路口的競爭戰(zhàn)略和財務工作。 頂尖大學的教授了解金融理論和模型,但似乎沒有一個有效的純策略的課程。
　　預期投資的方法,基于一本我和艾爾Rappaport在2001年寫道 預期投資 ,是非常簡單的。 預期投資有三個步驟:
　　1、估計price-implied預期,
　　2、找出機會,
　　3、讓你的買賣決策。
　　為了說明這一點,考慮股票,比如思科貿(mào)易每股20美元。
　　*9步是逆向工程的共識預期股票。 換句話說,確定發(fā)生的未來財務業(yè)績?yōu)槊抗?0美元的意義。 在這一步中,投資者必須完全無關的股價是否對還是錯。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是一個聲音的方式為投資者在經(jīng)濟上找到他們需要的信息。 在這一點上,投資者不包括自己對市場的看法。 關鍵是要定義市場相信,克服傳統(tǒng)措施的缺陷,如市盈率。
　　第二步設置水平的預期,下一步是決定公司是否能或不能滿足這些期望。 這一步主要是競爭戰(zhàn)略分析,包括行業(yè)等項目地圖,利潤池分析和措施的市場份額穩(wěn)定,其次是行業(yè)級和公司特有的分析。 如果一個公司的收入高或低回報率capital-especially高回報率capital-investors恰恰應該知道他們競爭優(yōu)勢的來源和留下來的可能性有多大。 弄清楚這個問題的*10方法就是通過適當?shù)膽?zhàn)略工作,這也將允許投資者運行場景,進行蒙特卡羅模擬來確定哪些業(yè)務價值驅(qū)動因素是最重要的。 最終結果是建立價值驅(qū)動因素的敏感性方面最重要的預期修正。
　　最后一步是做出買賣決策。 目的是買打折期望值,重量與每一個結果分配概率,所以結果的分布變得極其重要。 的安全系數(shù)在不同的情況下會有所不同,但一個好的安全邊際是足夠的低于預期值。 在這一步的關鍵是不正確地找到預期值的頻率,但正確的大小。 換句話說(套用喬治?索羅斯(George Soros)),它不是關于投資經(jīng)理通常是對的,它是關于他們賺多少錢當他們是對與他們失去多少錢當他們是錯誤的。

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