期權(quán)合同是期權(quán)的開(kāi)立人同意給予買方在某一規(guī)定的時(shí)期內(nèi)按某一規(guī)定的價(jià)格面從開(kāi)立人買入或賣出給賣方某種指定的證券之權(quán)利的合同。開(kāi)立人（也稱賣方）給予買方這種權(quán)利以換取一定數(shù)量的貨幣，這種貨幣收入被稱之為期權(quán)價(jià)格或期權(quán)升水?？少I入或賣出這種證券的價(jià)格被稱之為交割價(jià)格或預(yù)購(gòu)價(jià)格。過(guò)了那一天期權(quán)合同便無(wú)效的日期被稱之為滿期日。美國(guó)期權(quán)可以在包括滿期日在內(nèi)的滿期日之前任何時(shí)間實(shí)施，而歐洲期權(quán)則只能在滿期日那一天實(shí)施。
　　當(dāng)一種期權(quán)給予買方從賣方買入指定的證券這種權(quán)利時(shí)，這種期權(quán)被稱之為買入期權(quán)。當(dāng)期權(quán)的買方具有向賣方賣出指定的證券這種權(quán)利時(shí)，這種期權(quán)被稱之為賣出期權(quán)。任何期權(quán)的買方都被稱為多頭期權(quán)，而任何期權(quán)的賣方則都被稱為空頭期權(quán)。
　　一種期權(quán)買方可能遭受損失的*5數(shù)量是該期權(quán)的價(jià)格。期權(quán)賣方可能實(shí)現(xiàn)的*5利潤(rùn)是該期權(quán)的價(jià)格。期權(quán)買方具有很大的上漲可能，而期權(quán)賣方則具有很大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。
　　期權(quán)與期貨合同之間的差別
　　值得指出的是，與期貨合同不同，期權(quán)買方具有執(zhí)行的權(quán)利而無(wú)執(zhí)行的義務(wù)。而期權(quán)賣方則有義務(wù)執(zhí)行。但在期貨合同的情況下，買方和賣方都有義務(wù)執(zhí)行。還應(yīng)該指出的是，在期貨合同的情況下，買方不必為賣方承擔(dān)這種義務(wù)而向其付費(fèi)；但在期權(quán)合同的情況下，買方必須向賣方支付期權(quán)價(jià)格。
　　結(jié)果，這兩種合同的風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬特點(diǎn)也是不同的。在期貨合同中，多頭當(dāng)期貨價(jià)格上漲時(shí)實(shí)打?qū)嵉刭嵙隋X，而當(dāng)期貨價(jià)格下跌時(shí)則實(shí)打?qū)嵉刭r了錢。對(duì)空頭來(lái)說(shuō)則情形剛好相反。相比之下，期權(quán)并不提供一種對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬關(guān)系。多頭可能遭受的*5損失是期權(quán)價(jià)格，但他保留著上漲的一切可能，盡管獲取的收益總要因期權(quán)價(jià)格而降低?？疹^可能實(shí)現(xiàn)的*5利潤(rùn)是期權(quán)價(jià)格，但這種交易具有下跌的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)證券的交易所交易期權(quán)
　　可以簽訂現(xiàn)貨市場(chǎng)證券期權(quán)合同，也可以簽訂期貨期權(quán)合同。讓我們先看看現(xiàn)貨市場(chǎng)證券的期權(quán)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)證券的交易所交易期權(quán)包括：
　?。?）各種普通股股票的期權(quán)
　　（2）各種債務(wù)的期權(quán)
　?。?）股票指數(shù)的期權(quán)
　?。?）外匯的期權(quán)
　?。?）商品的期權(quán)
　　曾經(jīng)有一個(gè)時(shí)期存在著基本證券是債券的幾種交易所交易期權(quán)合同。這些合同不如利率期貨合同有吸引力。流動(dòng)性*5的收入固定證券交易所交易期權(quán)合同是在芝加哥商會(huì)期權(quán)交易所交易的國(guó)庫(kù)債券期權(quán)合同。對(duì)債券來(lái)說(shuō)，期貨期權(quán)合同遠(yuǎn)比現(xiàn)貨市場(chǎng)證券本身的期權(quán)合同要普遍得多。
　　國(guó)庫(kù)券和有抵押擔(dān)保證券的場(chǎng)外交易期權(quán)合同
　　某些想買入某種特定國(guó)庫(kù)券或某種吉尼·麥轉(zhuǎn)手債券期權(quán)的機(jī)構(gòu)投資者，可以通過(guò)場(chǎng)外交易來(lái)做到這一點(diǎn)。這是政府證券和抵押擔(dān)保證券經(jīng)紀(jì)人為一些特定證券期權(quán)的交易而開(kāi)辦的一種市場(chǎng)。
　　場(chǎng)外（或經(jīng)紀(jì)人）交易的期權(quán)一般由機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買，他們想以此來(lái)避免所欠的某種特定證券的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。例如，一個(gè)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)可能會(huì)對(duì)其某種特定抵押轉(zhuǎn)手證券進(jìn)行套期保值感興趣。通常，期權(quán)的期限是與期權(quán)買方想套期保值的時(shí)期一致的。因此，場(chǎng)外交易期權(quán)的買方一般不關(guān)心這種期權(quán)的流動(dòng)性。

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