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衍生品這門課貫穿CFA三個級別，但每個級別的側(cè)重點不太一樣。一級主要是概念的學(xué)習(xí)，考察方式主要以定性的題目為主。二級于側(cè)重于對各種衍生合約進(jìn)行定價和估值，計算量非常大。
三級衍生其實是一種風(fēng)險管理的工具，所以主要是學(xué)習(xí)一些衍生品的策略。而這些策略在二級衍生中的第三個reading中也會有所涉及，所以這一章可以看作是二三級衍生的一個過渡章節(jié)。
二級衍生的考試占比為5-10，一般是考1-2個case。
在2019年的考綱中，二級衍生沒有任何的變化。但需要特別注意一下協(xié)會發(fā)布的官方勘誤內(nèi)容。
給大家整理了一套電子版CFA備考資料，里面有很多CFA考試資料可供大家選擇。而且在對于上班族來說，電子版的也很適合在地鐵上查閱：【2019電子版CFA備考資料】
學(xué)科框架
二級衍生一共可以分為三個reading，結(jié)構(gòu)非常清晰，分別為Pricing and Valuation ofForward Commitments，Valuation of Contingent Claims，Derivatives Strategies。
Pricing and Valuation of Forward Commitments
Forwardcommitments可以分為forward,futures和swap。因為forward和futures的性質(zhì)非常像，所以通常是一起來說的。合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)可以是equity,fixed-income,interest rate和currency，所以這一章會分別對這幾種不同基礎(chǔ)資產(chǎn)的合約分別進(jìn)行定價和估值。
這一章另外一個部分就是swap，按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同可以分為currency swap，interest rate swap和equity swap。
Valuationof Contingent Claims
在一級的學(xué)習(xí)中我們知道contingent claims包括option,ABS,CDS等，但在衍生里我們只學(xué)習(xí)option的估值，所以這一章的重點就是option。
對于option，按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同可以分為stock option和interest rate option，其中stock option是本章的重點，interest rate option在固收中會進(jìn)行學(xué)習(xí)。
Option的估值可以分成三種方法，put callparity，二叉樹以及無套利模型。其中二叉樹可以衍生為無窮多期，這就是BSM model。在BSM model基礎(chǔ)上，又涉及到一些其他的模型，也需要引起注意。
在這一章的最后會討論影響option價值的因素，以及如何做hedge。
Derivatives Strategies
會簡單介紹怎么用forward和swap改變組合的風(fēng)險，這部分在三級會詳細(xì)學(xué)，二級是比較簡單的介紹。
學(xué)習(xí)一些復(fù)制的策略和各種其他的交易策略。弄清楚每個策略的頭寸和適用的場景是學(xué)習(xí)好這部分內(nèi)容的關(guān)鍵所在。
重難點
二級衍生整體比較難，因為衍生品本身就不太好理解，加上計算量大，如果不多加練習(xí)和理解，考試時很可能時間不夠用。
在這三章中，相對于來說最后一章是最簡單的，它的計算量不大，主要是需要理解策略所應(yīng)用的場景，在理解的基礎(chǔ)上記住策略的頭寸，有了這兩點，做題應(yīng)該就沒有什么問題了。
第二章應(yīng)該是學(xué)起來相對比較難理解，也會涉及到很復(fù)雜的公式，但實際上做題沒有那么難。而第一章，它的計算量應(yīng)該是最大的，只聽課是絕對不行的，一定要自己多畫圖，多計算，這樣才能知道坑在哪，做到熟能生巧。但并不是說其他兩章可以不做題，衍生這門課一定要自己動手多算，多理解。
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▎本文由高頓CFA老師 Sherly 整理發(fā)布，更多CFA資訊【請關(guān)注高頓CFA官網(wǎng)】若需引用或轉(zhuǎn)載請保留此處信息
