最近這段時間似乎每個投資業(yè)內(nèi)人士都想談?wù)撓陆鹑诳萍?mdash;—這對我的公司和工作來說意味著什么？
       那么到底什么是金融科技？是加密貨幣？區(qū)塊鏈？還是全球支付系統(tǒng)的全新架構(gòu)？
　　這是“智能投顧”（robo－adviser）的簡單指代嗎？看起來旨在顛覆咨詢業(yè)務(wù)，并給人類的專業(yè)顧問帶來被機(jī)器人取代的“生死攸關(guān)”恐懼感的存在？
　　看來金融科技（無論帶不帶標(biāo)簽注明）意味著所有能夠完全變革我們對資產(chǎn)管理行業(yè)認(rèn)知的一切。
　　“投資回報的生產(chǎn)函數(shù)是什么？”在蒙特利爾舉行的第69屆CFA協(xié)會年會上，AshbyMonk向在座的專業(yè)人士們提出了這樣的問題。
　　“所有的機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)出的都是同一樣?xùn)|西，那就是錢，”他說。“用人力資本加上信息和數(shù)據(jù)的投入，再加以操作和運營，然后得出你賺取的回報率——這就是投資的生產(chǎn)函數(shù)。”
　　Monk是斯坦福大學(xué)全球項目中心（StanfordGlobalProjectsCenter）的執(zhí)行董事兼研究主任，他的研究重點是為長期投資者提高投資生產(chǎn)函數(shù)。他對全球項目中心的職責(zé)是這樣闡述的：
　　“我們估計世界上有70萬億美元的理論上的長期資本，養(yǎng)老金、主權(quán)基金、捐贈基金、基金會、家族理財室、保險公司等中都有。但這些長期投資者進(jìn)行投資的時間跨度卻越來越短。這種行為很奇怪，它讓長期投資者的一個關(guān)鍵優(yōu)勢，即時間和規(guī)模，很難體現(xiàn)出來，反倒讓金融中介有了賺錢的機(jī)會，也讓關(guān)乎人類未來的關(guān)鍵項目籌措不到資金。”
　　從投資生產(chǎn)函數(shù)的角度來理解金融科技，技術(shù)能夠以不同的方式增強(qiáng)人力，并簡化投資過程的各個方面。
　　“投資科技是金融科技的一個細(xì)分領(lǐng)域，是提高經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后預(yù)期凈收益的技術(shù)。”Monk說。
　　“對此存在的常見誤解是，這一切都是通過高速度來提升阿爾法（alpha）收益的。”他說道，“而事實是，投資科技是可能全面影響到所有組織過程和系統(tǒng)的。它能提升的是整個生產(chǎn)函數(shù)。”
　　新一代投資科技有兩個主要的組成部分：人工智能（artificialintelligence,AI）和大數(shù)據(jù)。
　　“所有的投資科技都依賴于兩大支柱：數(shù)據(jù)延遲（datalatency），即獲取或處理無差錯輸入信息的速度；以及推理深度，即洞察的深度和持久準(zhǔn)確度。”Monk說。
　　他解釋稱，歷史上金融技術(shù)的發(fā)展一直主要集中在解決“延遲”問題上，即不斷提高獲取信息和執(zhí)行交易的速度。但是現(xiàn)在已經(jīng)對不斷提升處理速度的前景和可能性產(chǎn)生了爭論，而我們卻還沒有達(dá)到任何在推理深度上可認(rèn)知到的極限。
　　“推理的深化率比速度的提升率更為重要。”Monk說。他引證了人工智能的*7進(jìn)展，包括人工智能以一步奇怪且不合邏輯的落子創(chuàng)下首次贏得大師級圍棋比賽的歷史紀(jì)錄。“這一進(jìn)展已經(jīng)引爆了人工智能業(yè)界的討論。”
　　從古巴比倫的泥板書到信鴿，再到數(shù)字電路的發(fā)明，Monk追溯了投資科技的發(fā)展歷史——對任何形式的邏輯都可以在數(shù)字電路上復(fù)寫的認(rèn)知正是將推理和延遲進(jìn)行結(jié)合的開端。
　　“推理和延遲的結(jié)合本是漫長而無聊的，直到計算機(jī)技術(shù)的發(fā)展強(qiáng)大到可以對這樣的結(jié)合加以利用。”他說。
　　Monk表示，“奇妙技術(shù)力量的誕生”推動我們走到現(xiàn)在這一步。“那么我們準(zhǔn)備好了嗎？——當(dāng)然沒有。”
　　在舉例闡明即將到來的投資科技浪潮有何影響時，Monk重點介紹了兩家曾經(jīng)合作過的公司：
　　Predata正在開發(fā)的一個工具可以獲取到社交媒體和協(xié)作數(shù)據(jù)（比如“大數(shù)據(jù)”）并提取元數(shù)據(jù)來挖掘信號，使用機(jī)器學(xué)習(xí)檢測出我們理解不到的模式。“它已經(jīng)實實在在預(yù)測到了恐怖襲擊。”Monk說。
　　同時，OrbitalInsight正在開發(fā)一種“了解地球的宏觀鏡”，將衛(wèi)星捕獲的地理空間數(shù)據(jù)與機(jī)器視覺（machinevision）和并行處理結(jié)合，可以監(jiān)測到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)活動與變化的軌跡。捕獲的數(shù)據(jù)包括在停車場和道路停放的汽車、農(nóng)作物覆蓋及煙羽，還有工廠的其他活動跡象、建筑工地的陰影長度以及其他可觀測到的數(shù)據(jù)，都可以經(jīng)過挖掘和分析得出更準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)預(yù)測。
　　Monk稱，到目前為止，這些服務(wù)類型的客戶大多是政府和全球的能源公司。但盡管這樣的技術(shù)可能已經(jīng)被推廣使用并且有用于其他用途的嘗試，“那些正在研發(fā)中且最終肯定會用在金融領(lǐng)域的技術(shù)的量級仍然是十分驚人的。”
　　在2016年出版的研究中，Monk指出，機(jī)構(gòu)資產(chǎn)所有者看到“下一代投資技術(shù)的變革承諾”，但也預(yù)見到實施新技術(shù)的挑戰(zhàn)，并面臨他所謂的“技術(shù)投資者的困境。”
　　“先下手為強(qiáng)”行得通嗎？哪些功能和流程是我們應(yīng)該“技術(shù)化”的？是做“*9個吃螃蟹”的還是等到標(biāo)準(zhǔn)建立后坐享其成更好？這些問題都很難一概而論。
　　“我知道有兩家公司，每家都在現(xiàn)在處于閑置的系統(tǒng)上花費了超過1億美元。”他說。
　　Monk指出，當(dāng)人工智能開始在投資領(lǐng)域中發(fā)揮重要作用，就有一大堆問題需要徹底查驗，包括對自動化系統(tǒng)的信任和問責(zé)，以及對信托責(zé)任的影響。
　　但技術(shù)已經(jīng)在迅速改變我們與世界相處的方式，這對金融和投資行業(yè)有著深遠(yuǎn)意義。改進(jìn)的數(shù)據(jù)延遲與推理深度的結(jié)合可以使投資過程更加自下而上和客觀完善，并能夠最終以更有利于達(dá)成目標(biāo)的方式來輸送資本。
　　“投資科技讓我們能夠重新審視‘目標(biāo)任務(wù)是什么’和‘目標(biāo)任務(wù)可以是什么’”Monk說。
　　對于真正的長期投資者，這可能包括長期的資產(chǎn)管理，需要更多的社會意識和合作關(guān)系的培養(yǎng)而不是“利用短暫的套利機(jī)會”。
　　“最終，更具深度的推理是可以延長投資的時間范疇的。”Monk解釋說，“這是投資者追尋的‘圣杯’。”