所謂利率期貨（interest rate futures）是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約, 它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨的種類繁多，分類方法也有多種。通常，按照合約標(biāo)的的期限， 利率期貨可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨兩大類。利率期貨交割一般有實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種方式。

 

　　利率期貨合約最早于1975年10月由芝加哥期貨交易所推出，在此之后利率期貨交易得到迅速發(fā)展。雖然利率期貨的產(chǎn)生較之外匯期貨晚了三年多，但發(fā)展速度卻比外匯期貨快得多，應(yīng)用范圍也遠(yuǎn)較外匯期貨廣泛。在期貨交易比較發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，利率期貨早已超過(guò)農(nóng)產(chǎn)品期貨而成為成交量*5的一個(gè)類別。在美國(guó)，利率期貨的成交量甚至已占到整個(gè)期貨交易總量的一半以上。

 

　　分類

 

　　短期品種

 

　　短期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的的期限在一年以內(nèi)的各種利率期貨，即以貨幣市場(chǎng)的各類債務(wù)憑證為標(biāo)的的利率期貨均屬短期利率期貨，包括各種期限的商業(yè)票據(jù)期貨、國(guó)庫(kù)券期貨及歐洲美元定期存款期貨等。

 

　　短期利率期貨以短期利率債券為基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般采用現(xiàn)金結(jié)算，其價(jià)格用100減去利率水平表示。兩種最普遍的短期利率期貨是短期國(guó)債期貨和歐洲美元期貨。

 

　　短期國(guó)庫(kù)券的期限分為3個(gè)月(13周或91天)、6個(gè)月(26周或182天)或1年不等。其中，3個(gè)月期和6個(gè)月期的國(guó)庫(kù)券一般每周發(fā)行，三年期的國(guó)庫(kù)券一般每月發(fā)行。與其他政府債券每半年付息一次不同，短期國(guó)庫(kù)券按其面值折價(jià)發(fā)行，投資收益為折扣價(jià)與面值之差。

 

　　長(zhǎng)期品種

 

　　長(zhǎng)期利率期貨則是指期貨合約標(biāo)的的期限在一年以上的各種利率期貨，即以資本市場(chǎng)的各類債務(wù)憑證為標(biāo)的的利率期貨均屬長(zhǎng)期利率期貨，包括各種期限的中長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨和市政公債指數(shù)期貨等。美國(guó)財(cái)政部的中期國(guó)庫(kù)券償還期限在1年至10年之間，通常以5年期和10年期較為常見。中期國(guó)庫(kù)券的付息方式是在債券期滿之前，每半年付息一次，最后一筆利息在期滿之日與本金一起償付。長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的期限為10年至30年之間，以其富有競(jìng)爭(zhēng)力的利率、保證及時(shí)還本付息、市場(chǎng)流動(dòng)性高等特點(diǎn)吸引了眾多外國(guó)政府和公司的巨額投資，國(guó)內(nèi)購(gòu)買者主要是美國(guó)政府機(jī)構(gòu)、聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)、商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)公司等。

 

　　特點(diǎn)

 

　　利率期貨價(jià)格與實(shí)際利率成反方向變動(dòng)，即利率越高，債券期貨價(jià)格越低；利率越低，債券期貨價(jià)格越高。

 

　　交割方法

 

　　利率期貨的交割方法特殊。利率期貨主要采取現(xiàn)金交割方式，有時(shí)也有現(xiàn)券交割?，F(xiàn)金交割是以銀行現(xiàn)有利率為轉(zhuǎn)換系數(shù)來(lái)確定期貨合約的交割價(jià)格。

 

　　基本功能

 

　　1.價(jià)格發(fā)現(xiàn)

 

　　利率期貨交易是以集中撮合競(jìng)價(jià)方式，產(chǎn)生未來(lái)不同到期月份的利率期貨合約價(jià)格。同時(shí)，和絕大多數(shù)金融期貨交易一樣，利率期貨價(jià)格一般[*{9}*]于利率現(xiàn)貸市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，并有助于提高債券現(xiàn)貸市場(chǎng)價(jià)格的信息含量，并通過(guò)套利交易，促進(jìn)價(jià)格合理波動(dòng)。

 

　　2.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

 

　　投資者可以利用率期貨來(lái)達(dá)到如下保值目的：(1)固定未來(lái)的貸款利率：利率期貨合約可以用來(lái)固定從經(jīng)營(yíng)中所獲得的現(xiàn)金流量的投資利率或預(yù)期債券利息收入的再投資率。(2)固定未來(lái)的借款利率：債券期貨合約可以用來(lái)鎖定某一浮動(dòng)借款合同的變動(dòng)利息支付部分。

 

　　3.資產(chǎn)優(yōu)化

 

　　利率期貨交易具有優(yōu)化資金配置的功能，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

 

　　(1)降低交易成本，利率期貨的多空雙向交易制可以使投資者無(wú)論在債券價(jià)格漲跌時(shí)都可以獲得，以避免資金在債券價(jià)格下跌時(shí)出現(xiàn)閑置。

 

　　(2)利率期貨可以方便投資者進(jìn)行組合投資，從而提高交易地投資收益率。

 

　　(3)提高資金使用效率，方便進(jìn)行現(xiàn)金流管理。由于期貨交易的杠桿效應(yīng)能極大地提高資金使用效率，使得投資者建立同樣金額頭寸的速度要比現(xiàn)貨市場(chǎng)快的多。