次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在2001年經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生后，美國住房市場在超低利率刺激下高度繁榮，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及其后來持續(xù)增長發(fā)揮了重要作用，次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。但隨著美國住房市場大幅降溫，加上利率上升，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，導(dǎo)致一些放貸機(jī)構(gòu)遭受嚴(yán)重?fù)p失甚至破產(chǎn)。2008年美國次級抵押貸款危機(jī)引發(fā)了投資者對美國整個(gè)金融市場健康狀況和經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致之后幾年股市出現(xiàn)劇烈震蕩。

 

　　含義

 

　　美國抵押貸款市場的“次級”（Subprime）及“優(yōu)惠級”（Prime）是以借款人的信用條件作為劃分界限的。根據(jù)信用的高低，放貸機(jī)構(gòu)對借款人區(qū)別對待，從而形成了兩個(gè)層次的市場。信用低的人申請不到優(yōu)惠貸款，只能在次級市場尋求貸款。兩個(gè)層次的市場服務(wù)對象均為貸款購房者，但次級市場的貸款利率通常比優(yōu)惠級抵押貸款高2%～3%。

 

　　貸款等級

 

　　共有六個(gè)：premierplus、premier、A-、B、C、C-。評級標(biāo)準(zhǔn)為申請者的按揭貸款償付記錄、破產(chǎn)記錄，以及債務(wù)收入比率。信用評分采用FICO指標(biāo)。按揭成數(shù)（LTV）是指貸款與資產(chǎn)價(jià)值的比例。一般來說，貸款等級越高，F(xiàn)ICO評分越高；按揭成數(shù)越低，表明貸款風(fēng)險(xiǎn)較小，相應(yīng)定價(jià)越低，反之則越高。

 

　　通常，固定利率借款者的平均信用評分高于浮動(dòng)利率借款者。在整個(gè)1990年代，次級抵押貸款借款者的信用評分呈現(xiàn)逐年下降趨勢，尤其是浮動(dòng)利率次級抵押貸款。這表明1990年代次級抵押貸款質(zhì)量存在問題，大量貸款提供給了信用較低風(fēng)險(xiǎn)較高的借款者。但從2000年開始，借款者信用評分開始逐漸上升。因?yàn)榇藭r(shí)，貸款者開始關(guān)注貸款風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)措施限制風(fēng)險(xiǎn)敞口。因此，在這一時(shí)期里，不僅整體貸款數(shù)量上升，并且機(jī)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。提供給信用評分較高借款者的貸款量上升最為顯著。

 

　　借款者信用評分越高，貸款等級越高，相應(yīng)的首付要求也越低。這也體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償原則。而按揭成數(shù)越高，借款者違約傾向越大，相應(yīng)的首付要求越高。在1998年危機(jī)之前，首付額呈現(xiàn)逐年下降趨勢。而1998年之后，貸款者開始提高首付要求，貸款結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。按揭成數(shù)低于70和大于100的次級抵押貸款大量減少，而首付為10%的次級抵押貸款量上升顯著。

 

　　提前償付罰金也是控制風(fēng)險(xiǎn)的措施之一。當(dāng)利率下降的時(shí)候，次級抵押貸款借款者傾向于提前償付貸款，以便以較低的利率重新申請貸款。而貸款的提前償付會給貸款者帶來損失，并且由于提前償付的可能性不可預(yù)測，這種損失也是不可測的。因此，為了限制提前償付這種行為，貸款者對提前償付者收取一定的罰金。