12月10日，中信證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布其年度預(yù)測(cè)報(bào)告。

 

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)自2007年達(dá)到高峰后，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性回落的時(shí)間已經(jīng)超過7年，如果考慮2010年的短暫反彈，經(jīng)濟(jì)回落也已持續(xù)4年，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)深陷低迷。展望2015，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境將如何變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將如何演進(jìn)，中國(guó)宏觀政策將如何應(yīng)對(duì)，遺留問題是在逐步消退還是在繼續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)中是否萌動(dòng)新生力量，放眼未來，應(yīng)該布局哪些領(lǐng)域？

 

　　主導(dǎo)報(bào)告寫作的中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將處于蓄勢(shì)狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將會(huì)得到優(yōu)化。

 

　　報(bào)告的主要內(nèi)容為:

 

　　全球經(jīng)濟(jì)分化加劇，美國(guó)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。美國(guó)消費(fèi)和住房需求帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)提速；歐元區(qū)推出歐洲版QE，政策加碼助力內(nèi)需改善；日本結(jié)構(gòu)性改革低于預(yù)期，前期刺激政策效應(yīng)衰減，可能重現(xiàn)衰退。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)狀況和金融穩(wěn)定性將較2014年改善，而資源型國(guó)家面臨困境。預(yù)計(jì)2015年全球GDP增長(zhǎng)3.4%。

 

　　下行壓力依然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將回落至7.1%。投資低位運(yùn)行，民間基建開閘，基建對(duì)沖地產(chǎn)的故事延續(xù)；零售增速小幅回落，消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)及信息消費(fèi)；受人民幣有效匯率升值影響，出口低增長(zhǎng)。通縮趨勢(shì)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)CPI為1.8%，PPI為-1.8%。工業(yè)利潤(rùn)率企穩(wěn)，預(yù)計(jì)盈利增長(zhǎng)7%，利潤(rùn)向中下游集中。

 

　　政策全面寬松，改革落地。預(yù)計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)，剔除同業(yè)存準(zhǔn)調(diào)整的影響，準(zhǔn)備金率還將下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)，M2增速回升至12.5%。中央政府繼續(xù)加杠桿，預(yù)計(jì)全年財(cái)政赤字將達(dá)到1.75萬億，赤字率擴(kuò)張至2.6%，是近5年的*6水平。2015年是前期改革落地和剩余領(lǐng)域部署的關(guān)鍵年，頂層設(shè)計(jì)助力國(guó)企改革付諸實(shí)施，自貿(mào)區(qū)推廣打開對(duì)外開放空間，農(nóng)地流轉(zhuǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)抵押、建設(shè)用地入市三類試點(diǎn)擴(kuò)大，資源品價(jià)格改革步伐加快，新預(yù)算體制架構(gòu)開始形成。

 

　　經(jīng)濟(jì)蓄勢(shì)，后遺癥消退中孕育新的積極因素。當(dāng)前與1999年較為相似，上一輪經(jīng)濟(jì)周期遺留的問題正在解決，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后地產(chǎn)時(shí)代，地方融資饑渴初步得到控制，要素價(jià)格明顯下降，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)優(yōu)化。積極因素出現(xiàn)，資本輸出帶動(dòng)的對(duì)外貿(mào)易格局起步，過剩行業(yè)資本存量調(diào)整加速市場(chǎng)出清；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為代表的技術(shù)正滲透到經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域；微觀經(jīng)濟(jì)主體重新煥發(fā)活力，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情明顯上升。

 

　　行業(yè)格局漸變，六大產(chǎn)業(yè)群可能成為新的主導(dǎo)力量，金融資產(chǎn)需求快速提升。傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)歷“瘦身”后可能煥發(fā)新的生機(jī)。信息、健康、文化、高端裝備制造業(yè)、新能源和環(huán)保、商務(wù)服務(wù)等產(chǎn)業(yè)六大產(chǎn)業(yè)群可能成為新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。居民資產(chǎn)選擇將發(fā)生明顯變化，金融資產(chǎn)有望成為資產(chǎn)配置的[*{6}*]。