“改革與創(chuàng)新·競(jìng)爭(zhēng)與融合”第十屆中國(guó)國(guó)際期貨大會(huì)于12月4日-6日在深圳舉行。上圖為國(guó)務(wù)院參事、原國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、金融研究所所長(zhǎng)夏斌。(圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng))

 

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、深圳市人民政府共同主辦的“第十屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)”于2014年12月4日至6日在深圳舉行。大會(huì)以“改革與創(chuàng)新·競(jìng)爭(zhēng)與融合”為主題。新浪財(cái)經(jīng)作為[*{7}*]門(mén)戶(hù)網(wǎng)絡(luò)合作伙伴全程圖文直播本次大會(huì)。

 

　　夏斌：各位同仁：上午好！我給大家匯報(bào)和交流一下關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法，因?yàn)榻酉聛?lái)我們就都討論很技術(shù)的期貨問(wèn)題，我談一點(diǎn)虛的問(wèn)題。

 

　　關(guān)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)怎么看，確實(shí)仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智，各種各樣的觀(guān)點(diǎn)都有。近一個(gè)時(shí)期，媒體上更多的關(guān)于新常態(tài)的討論。我在上周的今天在《上證報(bào)》發(fā)表了一篇文章是有關(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷和調(diào)控技術(shù)的討論。我更喜歡用中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷、用三期疊加這樣一種表述來(lái)概括當(dāng)前的形勢(shì)。我認(rèn)為這個(gè)表述非常形象，是對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的一種很好的現(xiàn)象特征的描述。

 

　　在座有的很熟悉，有的也不竟然熟悉，我稍微說(shuō)一下，比如經(jīng)濟(jì)增速換擋期，也就是說(shuō)我們要容忍經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下行，我們要尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律，不追求GDP，也不是簡(jiǎn)單的貨幣放水簡(jiǎn)單地刺激經(jīng)濟(jì)的反彈。我們已經(jīng)看到，中國(guó)的GDP的增長(zhǎng)從2011年的9.3%，到了2013年7.7%，到了今年預(yù)測(cè)也是7.3-7.4%左右，明年更多的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)我們合理的增速可能在7%左右。這就說(shuō)的經(jīng)濟(jì)增速的換擋期在換擋、在下行。同時(shí)又有一句話(huà)是講的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的陣痛期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，調(diào)整就是改革，在座都知道改革就有陣痛。我們這屆政府從年初開(kāi)始、從去年開(kāi)始大規(guī)模地減政放權(quán)，開(kāi)始了約束地方的融資行為、規(guī)范地方的融資行為，開(kāi)始了過(guò)剩產(chǎn)能的大規(guī)模重組以及土地改革，以及財(cái)政的減稅等等，實(shí)際上這一切同樣在調(diào)整各方面的利益，同樣會(huì)帶來(lái)一部分的陣痛。

 

　　三期疊加中間還有句話(huà)：就是我們前期刺激政策的消化期。要消化過(guò)去的風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)化解供需的風(fēng)險(xiǎn)。比方我們都知道財(cái)政部已經(jīng)出文，要求抓緊甄別地方債務(wù)，對(duì)于前一陣子在經(jīng)營(yíng)秩序上相對(duì)來(lái)說(shuō)比較混亂的“影子銀行”，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)也出臺(tái)了一系列規(guī)范“影子銀行”的行為。實(shí)際上潛在地也在慢慢地化解有些風(fēng)險(xiǎn)。包括有些地方政府大肆舉債的融資平臺(tái)的行為也在進(jìn)行規(guī)范，進(jìn)行化解風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我們也看到，特別是今年以來(lái)，央行[微博]的定向降息，定向降儲(chǔ)降存，前一陣子又開(kāi)始普遍地降息，十個(gè)部委對(duì)醫(yī)療、體育、養(yǎng)老幾百個(gè)項(xiàng)目要加快投資的文件，在兩三個(gè)月前也發(fā)了。同時(shí)在鐵路建設(shè)資金上面今年的動(dòng)作仍然不小，棚戶(hù)區(qū)改造的問(wèn)題，各級(jí)政府抓得很緊，發(fā)改委最近又下達(dá)了關(guān)于加快項(xiàng)目投資的審批，前幾天國(guó)務(wù)院又宣布對(duì)七大領(lǐng)域的投資審批問(wèn)題進(jìn)行了重大的步驟，鼓勵(lì)進(jìn)行方方面面的投資，包括核電投資。這一系列的改革措施和一系列的穩(wěn)投資政策出臺(tái)，說(shuō)明什么？我認(rèn)為一方面是推進(jìn)改革，去努力替代由過(guò)去過(guò)剩產(chǎn)能的投資。另外一邊，我們的房子、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度它的市場(chǎng)習(xí)慣性的下滑過(guò)快而引起的經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，所以根據(jù)這樣一種狀況，平衡好這兩個(gè)關(guān)系，我認(rèn)為是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)走好的關(guān)鍵。

 

　　如何平衡？也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)增速換擋期意味著什么？經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期準(zhǔn)備陣痛多少，又意味著什么？前期刺激政策消化期，消化多少？對(duì)社會(huì)意味著什么？我想這恰恰需要考慮平衡，或者說(shuō)我進(jìn)一步說(shuō)用今天的題目講就如何把握好底限思維。我在上周五的《上證報(bào)》上有詳細(xì)的論述，因?yàn)榻裉斓臅r(shí)間關(guān)系，所以我簡(jiǎn)單地不談技術(shù)，簡(jiǎn)單地談如何把握好這個(gè)底限思維，從原則上、從方向上我們應(yīng)該怎么把握。

 

　　關(guān)于底限思維，盡管美國(guó)政府是不用的，好像是我們的語(yǔ)言，實(shí)際上從政策含義、政策利益來(lái)說(shuō)，美國(guó)政府照樣有這樣一種指導(dǎo)思想，他在危機(jī)中的貨幣政策的底限思維有沒(méi)有？有，是非常明確就是為了穩(wěn)定就業(yè)目標(biāo)，也就是我們說(shuō)的QE1、QE2、QE3等等，在學(xué)說(shuō)理論上很多專(zhuān)家提出不同意見(jiàn)，是對(duì)是錯(cuò)？它的溢出效益對(duì)發(fā)展中國(guó)家、對(duì)其他國(guó)家的資本的沖擊，是利還是弊，美國(guó)政府是從來(lái)不管不問(wèn)、不在乎，就是說(shuō)美國(guó)是有底限思維，就是就業(yè)率，奧巴馬就在乎能不能達(dá)到6%的就業(yè)目標(biāo)。所以對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，我們?nèi)绾位卮鹪谥袊?guó)三期疊加這一現(xiàn)象背后的疑問(wèn)，陣痛到什么地步、風(fēng)險(xiǎn)化解到什么地步，這三者不同的動(dòng)態(tài)變化以及三者之間的互相關(guān)系對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最后的走勢(shì)都起了重大的決定性作用。所以我想說(shuō)我們經(jīng)濟(jì)增速換擋期如果講底限思維，意味著增速要下來(lái)，我們要容忍下到什么地步，底限在哪兒，我認(rèn)為底限在一是穩(wěn)住就業(yè)，穩(wěn)住能夠容忍的比較低的失業(yè)率，當(dāng)然關(guān)于失業(yè)率指標(biāo)學(xué)術(shù)界又有不同的討論，今天咱們就不展開(kāi)。

 

　　在經(jīng)濟(jì)增速下降中水路試錯(cuò)，關(guān)鍵是我們要穩(wěn)住增長(zhǎng)速度下降中允許一部分企業(yè)破產(chǎn)，但不能引起最終導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，而這兩者：穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)到底就是穩(wěn)住社會(huì)的穩(wěn)定，這是從換擋期角度講底限思維。