塞浦路斯面臨的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大影響?“恐慌”是見諸各類研報(bào)分析或經(jīng)濟(jì)學(xué)家講話的關(guān)鍵詞之一，而塞浦路斯危機(jī)無疑再次點(diǎn)燃了歐元區(qū)的“恐慌”導(dǎo)火索。
 

　　蝴蝶效應(yīng)

　　塞浦路斯的失業(yè)率從2010年的6.2%一路飆升到2013年至今的12.5%，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普給出的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)為CCC，也就是違約狀態(tài)，換句話說，塞浦路斯政府已經(jīng)很難從主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)融資還債，必須請(qǐng)求外部救援。

　　這個(gè)地中海小島國(guó)就這樣攪動(dòng)了剛剛平復(fù)的歐洲大陸，在和“三駕馬車”達(dá)成救援協(xié)議草案之后，塞浦路斯銀行在當(dāng)局采取資本管制之下重新開業(yè)，歐洲央行提供緊急流動(dòng)性，大規(guī)模的銀行擠兌和資本外逃暫時(shí)得到避免，然而歐元的持續(xù)走低，預(yù)示著市場(chǎng)心照不宣地認(rèn)同“局勢(shì)并未真正明朗”。

　　瑞銀(UBS)預(yù)計(jì)，即便德國(guó)就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的改善對(duì)歐元短期走勢(shì)形成支撐，美元仍將跑贏歐元，維持歐元對(duì)美元年底報(bào)價(jià)預(yù)期在1.2000的水平。

　　另有評(píng)論人士認(rèn)為，塞浦路斯的救援方案可能導(dǎo)致外圍國(guó)家存款逃離，而且實(shí)際上把“塞浦路斯歐元”與“普通歐元”區(qū)別開來，可能出現(xiàn)法德等核心國(guó)家和外圍國(guó)家歐元價(jià)值不統(tǒng)一的情況，歐元區(qū)是全球金融市場(chǎng)*5的宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素，恐慌情緒在放大，因?yàn)?ldquo;塞浦路斯救援方案很可能為其他潛在的高負(fù)債國(guó)設(shè)立了危險(xiǎn)的先例”。

　　在避險(xiǎn)偏好的推動(dòng)下，投資者“用腳投票”表達(dá)不看好歐洲市場(chǎng)，據(jù)美國(guó)基金研究機(jī)構(gòu)EPFR追蹤，在截至3月28日當(dāng)周，歐洲股票基金出現(xiàn)規(guī)模巨大的資金贖回。
 

　　多方角力

　　顯而易見，市場(chǎng)最擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)在意大利和西班牙。近期上述兩國(guó)的中小企業(yè)債務(wù)違約現(xiàn)象呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)疲于償貸、壞賬上升的窘境，很快將蔓延至普通家庭，面臨更多壞賬威脅，金融銀行系統(tǒng)將再次承受壓力，為歐元區(qū)新一輪經(jīng)濟(jì)隱患埋下炸彈。

　　壞賬率以兩位數(shù)速度激增的意大利銀行業(yè)，在去年已經(jīng)花掉140億歐元的撥備用來彌補(bǔ)壞賬，然而政府今年3月將GDP萎縮幅度調(diào)整至1.3%之后，市場(chǎng)便很難維持樂觀。此外，嚴(yán)重的內(nèi)部黨派分歧、組閣事宜懸而未決，意大利甚至可能面臨重新大選，政治局勢(shì)不穩(wěn)定給其經(jīng)濟(jì)財(cái)政政策的穩(wěn)定性和執(zhí)行性蒙上濃重的陰影。

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)近日表示，意大利金融系統(tǒng)在應(yīng)對(duì)歐元區(qū)和國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期性、嚴(yán)重性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候表現(xiàn)出一定韌性，但脆弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、主權(quán)債和金融市場(chǎng)之間千絲萬縷的關(guān)聯(lián)，導(dǎo)致意大利金融系統(tǒng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)并未完全免疫，構(gòu)成隱患。

　　西班牙銀行業(yè)的壞賬情況似乎更糟，其國(guó)內(nèi)三大銀行在2012年利潤(rùn)平均下滑六成，壞賬現(xiàn)象不斷惡化迫使銀行頻頻向政府救援，使本來就艱難的財(cái)政狀況雪上加霜。

　　日子難過的歐元區(qū)國(guó)家們，在不停循環(huán)的危機(jī)中等待著各方的救援，這也造成了具有“貨幣統(tǒng)一但財(cái)政不統(tǒng)一”天然缺陷的歐元區(qū)各成員國(guó)之間，始終存在不平衡的矛盾。

　　“如果可能的話，我們情愿德國(guó)不在歐元區(qū)內(nèi)。”一位在漢堡工作的德國(guó)市民曾對(duì)記者表達(dá)對(duì)政府向歐元區(qū)其他國(guó)家提供救援的不滿，作為歐元區(qū)僅存的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎德國(guó)，其內(nèi)部黨派斗爭(zhēng)中，并不希望給塞浦路斯這樣的避稅天堂提供金融救助。
 

　　增長(zhǎng)疲軟

　　塞浦路斯觸發(fā)了新一輪市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)前景的恐慌發(fā)酵，預(yù)期中的歐元區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，依然沒有亮點(diǎn)和起色。

　　剛剛過去的3月，匯豐PMI初值顯示歐元區(qū)的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)進(jìn)一步萎縮，經(jīng)濟(jì)疲軟蔓延，法國(guó)尤甚，產(chǎn)出收縮創(chuàng)下2009年3月以來的最快速度，蘇格蘭皇家銀行(RBS)近期觀點(diǎn)認(rèn)為塞浦路斯事件的出現(xiàn)可能將使終值進(jìn)一步下調(diào)。

　　今年年初，IMF就曾調(diào)低對(duì)2013年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，指出歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)惡化是其主要原因?？紤]到歐元區(qū)的希臘、西班牙、意大利和葡萄牙等國(guó)仍苦于處理高債務(wù)和自身的增長(zhǎng)前景，IMF把此前的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.2%調(diào)整為降低0.2%，其中主要三大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)、意大利和西班牙的增長(zhǎng)預(yù)期均被調(diào)低0.3%。

　　主要經(jīng)濟(jì)體的就業(yè)市場(chǎng)情況喜憂半?yún)?。法?guó)勞動(dòng)部數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，法國(guó)本土登記失業(yè)人數(shù)連續(xù)22個(gè)月上升達(dá)到318.7萬，逼近1997年1月以來的*6紀(jì)錄，另有官方預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，法國(guó)經(jīng)濟(jì)今年上半年環(huán)比接近零增長(zhǎng)，下半年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.1%。

　　相比之下，德國(guó)情況有所企穩(wěn)。今年3月份德國(guó)失業(yè)率7.3%，比2月份降低0.1個(gè)百分點(diǎn)，德國(guó)聯(lián)邦勞工局官員表示，3月份德國(guó)就業(yè)市場(chǎng)未受過去幾個(gè)月嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響。

　　歐洲另一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)體英國(guó)，盡管財(cái)政部延續(xù)預(yù)算A方案和提出刺激房地產(chǎn)及保證降低企業(yè)稅負(fù)的中性財(cái)政緊縮政策，但基于后期經(jīng)濟(jì)展望，英國(guó)財(cái)政部認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍維持當(dāng)前疲軟和高借貸的趨勢(shì)，英國(guó)2月CPI同比繼續(xù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.8個(gè)百分點(diǎn)。