眼看3月的ACCA考試越來越近了，根據(jù)高頓網(wǎng)校小編在各處探得的風(fēng)聲，大部分考生最近都已經(jīng)進(jìn)入了“廢寢忘食”的備考狀態(tài)。但是，除了一絲不茍的復(fù)習(xí)準(zhǔn)備之外，一些答題的要領(lǐng)和技巧在ACCA的考試中也是不可或缺的。為了幫助大家更好地復(fù)習(xí)，這里為大家總結(jié)了P4《Advanced Financial Management》計(jì)算題的答題要點(diǎn)。
P4這門課，主要考的內(nèi)容其實(shí)就分三大塊：項(xiàng)目投資評估、匯率&利率風(fēng)險、企業(yè)收購or拆分。
Cash flow（現(xiàn)金流）
在項(xiàng)目投資評估中，一定會有現(xiàn)金流問題。這里的計(jì)算內(nèi)容很死板，分?jǐn)?shù)其實(shí)并不難拿。需要注意的有三個點(diǎn)：匯率、通脹率、外幣轉(zhuǎn)換問題。
匯率問題，涉及到Purchasing power parity and interest rate parity，我們可以用通脹率或者無風(fēng)險利率來計(jì)算兩種貨幣的匯率變動比例。而關(guān)于如何理解我們平時常說的匯率，其實(shí)大家可以把問題具象化，這樣理解起來會更直觀。眾所周知，全球的物價是油供求影響的，用A貨幣去買B貨幣的比例就是所謂的差額。
我們假設(shè)，世界上只有A和B兩種貨幣。A國家的政府為了吸引存款調(diào)高了銀行存款利率，A國居民紛紛將錢存入銀行，并且減少了在B國家的消費(fèi)，包括電子產(chǎn)品、旅行計(jì)劃等等。B國居民看到A國的存款利率有利可圖，也紛紛將本國貨幣轉(zhuǎn)換成A國貨幣存入A國賬戶。這些行為都將導(dǎo)致A國貨幣需求的增加，B國貨幣供求的增加，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的供求理論，你認(rèn)為兩國貨幣匯率會如何變動呢？
關(guān)于匯率，說的再貼近一點(diǎn)，最近英鎊匯率暴跌，對于繳納ACCA報名費(fèi)的考生們來說是好事還是壞事呢？
計(jì)算凈現(xiàn)值，NPV or APV？
在項(xiàng)目評估和企業(yè)估值中，折現(xiàn)這個步驟的意義是什么？其實(shí)就是把企業(yè)的資金成本折完。而折現(xiàn)問題，難就難在折現(xiàn)率上。在算折現(xiàn)率之前，我們要先知道用什么來算NPV。一般來說，會有這樣四種情況：
一、企業(yè)不舉債而選擇用資本來進(jìn)行投資，包括發(fā)行新股，那么這種情況下可以用Ke（Cost of equity）。
二、企業(yè)使用現(xiàn)有資金，不舉債，也不發(fā)行股票，這里用WACC更為合適。
三、企業(yè)完全舉債，題目中說明了專款專用則用Kd（Cost of debt），不過目前沒考過此類型。
四、如果要精確計(jì)算企業(yè)舉債的影響，我們需要參照MM theory，就要使用APV方法，折現(xiàn)用Ke（Cost of equity）之后再考慮新項(xiàng)目舉債的所有影響。
在做題過程中，大家一定要搞清楚上述四種情況使用四種折現(xiàn)率的原因，知其然，并知其所以然。而當(dāng)我們知道了要用哪個比率去折現(xiàn)的時候，能夠幫助我們算出所需的Ke或者Kd的，只有兩種方法：Assets Beta（CAPM）和MM theory的公式。我們的目標(biāo)其實(shí)很簡單，就是把數(shù)字全部套進(jìn)公式然后解出那個未知數(shù)！
在所有的估值方法中，現(xiàn)金流的計(jì)算是最為復(fù)雜的，當(dāng)然考試的時候不會只考這一種，在高頓財(cái)經(jīng)的講師帶大家刷題的時候，ook Value-Plus, Market relative models, EVA, Dividend growth model, Market value added等等這些內(nèi)容都會涉及到。大家需要做的是，一定要搞懂每一種方法的原理，這樣看到題目時就會發(fā)現(xiàn)萬變不離其宗，當(dāng)然搞懂原理的關(guān)鍵還是要靠做題，尤其是計(jì)算題，做題百遍，其義自見。
▎本文作者一棵花椰菜，來源高頓網(wǎng)校ACCA。更多內(nèi)容請關(guān)注微信號(gaodunacca)，掌握最全面ACCA政策以及學(xué)習(xí)方法，更有在線小編為你解答各種困惑，會說話的公眾號，你見過嗎？原創(chuàng)文章，歡迎分享，若需引用或轉(zhuǎn)載請保留此處信息。