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股利分配理論
1.股利無(wú)關(guān)論
1)在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策只影響現(xiàn)金股利與資本利得之間的分配，不會(huì)對(duì)公司價(jià)值或股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。
2)公司的市場(chǎng)價(jià)值由公司選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。
3)假設(shè)條件——完全資本市場(chǎng)理論
?、偈袌?chǎng)具有強(qiáng)式效率;
?、诓淮嬖谌魏喂净騻€(gè)人所得稅;
?、鄄淮嬖谌魏位I資費(fèi)用;
?、芄镜耐顿Y決策與股利決策彼此獨(dú)立，即投資決策不受股利分配的影響;
?、莨蓶|對(duì)股利收入和資本增值之間并無(wú)偏好。
2.股利相關(guān)理論
1)“手中鳥(niǎo)”理論——“雙鳥(niǎo)在林”(再投資收益)不如“一鳥(niǎo)在手(現(xiàn)金股利)”
?、倭舸媸找嬖偻顿Y給投資者帶來(lái)的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步加大;
?、趨拹猴L(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)偏好確定的股利收益，不愿將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn);
③公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司價(jià)值將得到提高。
2)信號(hào)傳遞理論
?、僭谛畔⒉粚?duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià);
?、陬A(yù)期未來(lái)獲利能力強(qiáng)的公司，會(huì)通過(guò)相對(duì)較高的股利支付水平把自己同預(yù)期獲利能力差的公司區(qū)別開(kāi)來(lái)，吸引更多的投資者;
?、圻B續(xù)穩(wěn)定的股利支付水平會(huì)使投資者對(duì)公司未來(lái)盈利能力和現(xiàn)金流量抱有樂(lè)觀預(yù)期，股利支付水平的近期變動(dòng)則是公司管理當(dāng)局將改變公司未來(lái)收益率的信號(hào)，股價(jià)會(huì)對(duì)此作出反應(yīng)。
3)所得稅差異理論
?、儋Y本利得稅率低于股利收入稅率，且納稅時(shí)間選擇更有彈性(延遲納稅);
?、谫Y本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益*5化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。
4)代理理論
?、俟衫闹Ц赌軌蛴行У亟档痛沓杀?/div>
股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán);
較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，使公司接受資本市場(chǎng)上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督。
②高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。
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