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兩難之間的權(quán)衡

高頓網(wǎng)校2015-11-06 10:22Bella.zhang

　　“此次央行對(duì)貨幣政策描述不提‘從緊’，與總的宏觀調(diào)控要求保持了一致。”上述接近央行人士分析。他所言的“宏觀調(diào)控要求”即是中央政府三次經(jīng)濟(jì)座談會(huì)上透露出的“一保一控”的新思路，即保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲。

　　7月28日，央行對(duì)外公布了二季度貨幣政策委員會(huì)工作紀(jì)要，其中未提“從緊”字樣，只是要求保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。此時(shí)的央行，正在面對(duì)既要保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，又要控制通貨膨脹之間求得平衡的命題，因此，全面放松信貸，并不是一個(gè)簡單的答案。

　　雖然宏觀調(diào)控基調(diào)變成“一保一控”，但抑制通貨膨脹仍放在突出位置。“現(xiàn)在勞動(dòng)力成本、原材料價(jià)格等呈上升之勢，如果下半年貨幣政策較大幅度松動(dòng)，防止通貨膨脹的壓力就會(huì)很大。”黃繼平說。

　　上半年執(zhí)行的從緊政策即是出自“防通脹”的意圖。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，央行5次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率共3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到歷史高點(diǎn)17.5%；累計(jì)發(fā)行票據(jù)2.9萬億元；以特別國債形式正回購操作2.3萬億元。這一系列貨幣政策措施，凈收回流動(dòng)性約2萬億元。

　　盡管如此，在下半年面臨“松綁選擇”時(shí)，央行卻仍然面對(duì)著一份頗有壓力的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：上半年信貸總量擴(kuò)張還是增加過快。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年銀行新增貸款達(dá)到了2.7萬億元，已經(jīng)超過去年新增貸款總量的七成。言外之意，盡管上半年的緊縮政策出乎業(yè)界預(yù)料，但信貸規(guī)模增速過快的問題仍然存在。

　　尤為關(guān)鍵的是，原本寄希望于通過緊縮貨幣政策控制通貨膨脹的目的似乎“落空”。上半年，CPI同比上漲了7.9%；PPI上半年同比上漲7.6%，并且有繼續(xù)上升趨勢。

　　據(jù)此前述接近央行的人士認(rèn)為，當(dāng)前還沒有明顯放松整體信貸政策的條件。“除非出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)明顯趨冷，房價(jià)加速下調(diào)，外資大幅撤離等小概率事件，從緊政策不會(huì)大幅放松。不過，現(xiàn)在看出現(xiàn)這種情況的可能性很小。”

　　“未來一段時(shí)間貨幣政策整體上還會(huì)保持緊縮，比如信貸規(guī)模，不可能完全放開，但也不會(huì)出臺(tái)更加緊縮的政策，也不會(huì)大幅偏離年初目標(biāo)。”上述人士說，“維持現(xiàn)狀，微幅調(diào)整可能是連續(xù)性和穩(wěn)定性的含義。”