“此次央行對貨幣政策描述不提‘從緊’，與總的宏觀調(diào)控要求保持了一致。”上述接近央行人士分析。他所言的“宏觀調(diào)控要求”即是中央政府三次經(jīng)濟(jì)座談會上透露出的“一保一控”的新思路，即保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲。
7月28日，央行對外公布了二季度貨幣政策委員會工作紀(jì)要，其中未提“從緊”字樣，只是要求保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。此時的央行，正在面對既要保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，又要控制通貨膨脹之間求得平衡的命題，因此，全面放松信貸，并不是一個簡單的答案。
雖然宏觀調(diào)控基調(diào)變成“一保一控”，但抑制通貨膨脹仍放在突出位置。“現(xiàn)在勞動力成本、原材料價(jià)格等呈上升之勢，如果下半年貨幣政策較大幅度松動，防止通貨膨脹的壓力就會很大。”黃繼平說。
上半年執(zhí)行的從緊政策即是出自“防通脹”的意圖。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，央行5次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率共3個百分點(diǎn)，達(dá)到歷史高點(diǎn)17.5%；累計(jì)發(fā)行票據(jù)2.9萬億元；以特別國債形式正回購操作2.3萬億元。這一系列貨幣政策措施，凈收回流動性約2萬億元。
盡管如此，在下半年面臨“松綁選擇”時，央行卻仍然面對著一份頗有壓力的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：上半年信貸總量擴(kuò)張還是增加過快。根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年銀行新增貸款達(dá)到了2.7萬億元，已經(jīng)超過去年新增貸款總量的七成。言外之意，盡管上半年的緊縮政策出乎業(yè)界預(yù)料，但信貸規(guī)模增速過快的問題仍然存在。
尤為關(guān)鍵的是，原本寄希望于通過緊縮貨幣政策控制通貨膨脹的目的似乎“落空”。上半年，CPI同比上漲了7.9%；PPI上半年同比上漲7.6%，并且有繼續(xù)上升趨勢。
據(jù)此前述接近央行的人士認(rèn)為，當(dāng)前還沒有明顯放松整體信貸政策的條件。“除非出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)明顯趨冷，房價(jià)加速下調(diào)，外資大幅撤離等小概率事件，從緊政策不會大幅放松。不過，現(xiàn)在看出現(xiàn)這種情況的可能性很小。”
“未來一段時間貨幣政策整體上還會保持緊縮，比如信貸規(guī)模，不可能完全放開，但也不會出臺更加緊縮的政策，也不會大幅偏離年初目標(biāo)。”上述人士說，“維持現(xiàn)狀，微幅調(diào)整可能是連續(xù)性和穩(wěn)定性的含義。”
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