*9，制度的固有缺陷。目前的信息披露制度已經(jīng)經(jīng)過近二十年的發(fā)展，基本系統(tǒng)化了?？墒切畔⑴度巳匀荒軌虺浞掷弥贫鹊娜毕輥韺崿F(xiàn)自己的目標(biāo)。信息披露有時間規(guī)定的，有上市公司披露信息時就利用制度規(guī)定的時間差，來影響投資者獲得信息的時間，從而影響決策。如利用申報預(yù)約制度的時間差，披露影響股價的信息。另外，會計制度的估計本身存在信息缺陷，也會影響信息的有效性問題。
第二，披露虛假會計信息。由于強(qiáng)制信息披露制度的完善，上市公司會采取更隱蔽的方式做出虛假的會計信息，“綠大地”就是采取通過評估方式虛增資產(chǎn)價值信息，形成上市公司與審計評估機(jī)構(gòu)合謀；銀廣夏公司通過對子公司天津廣夏的財務(wù)造假，偽造購銷合同、出口報價單，虛開增值稅專用發(fā)票，偽造免稅文件和金融票據(jù)。“紅光公司案”中，會計師采用了提前計算收益的方法，人為地增加了公司利潤。
第三，信息披露不完整、不及時。紫金礦業(yè)環(huán)境信息披露不及時，平常也沒有披露環(huán)境治理與環(huán)境設(shè)備的運轉(zhuǎn)情形。江蘇瓊花丑聞中瓊花公司在上市公告中僅披露了國債投資情況，而委托理財難以收回的事實未作披露。另外調(diào)查發(fā)現(xiàn)相當(dāng)數(shù)量上市公司年報信息中，重點投資項目、重要子公司信息披露很不充分，對于公司發(fā)展前景等前瞻性信息披露很少或沒有。這些影響投資決策的信息沒有很好地傳遞給投資者，由于披露的不及時與不完整，導(dǎo)致?lián)p害上市公司的投資者。
第四，規(guī)范層次太低。《公司法》、《證券法》的強(qiáng)制信息披露要求很原則、也很粗略，不具有操作性。而具有操作性的強(qiáng)制信息披露與規(guī)范，主要是證券交易所頒布實施的《股票上市規(guī)則》和證監(jiān)會制定的《上市公司信息披露管理辦法》，其層次低，效力就低不利于信息披露的強(qiáng)制性效力的顯示。
第五，違反信息披露規(guī)范承擔(dān)的責(zé)任太輕。上市公司違反信息披露規(guī)范，主要受到行政處罰，而行政處罰中罰款數(shù)額偏低，使得上市公司的違法成本偏低，其他就是警告、約談、警示函等不關(guān)疼癢的處罰。國有或國有控股上市公司如果違反信息披露規(guī)范，受到較為嚴(yán)厲的處罰，其公司的運行和高管人選不存在多大的影響。但是如果是民營上市公司，這種處罰起到的懲罰作用非常小。只有禁止上市，或者處以較重的罰款，才會有處罰效果。
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