2015年葫蘆島注冊會計師財管預習要點綜述

　　例如流動比率，分子為流動資產(chǎn);速動比率，分子為速動資產(chǎn)。

　?、壑苻D(zhuǎn)率指標

　　例如應收賬款周轉(zhuǎn)率，分子為銷售收入，分母為應收賬款;存貨比較特殊，既可以用銷售收入作為周轉(zhuǎn)額，又可以用銷售成本作為周轉(zhuǎn)額，如果為了評價存貨的變現(xiàn)能力，周轉(zhuǎn)額應該用銷售收入，如果為了評價存貨的管理業(yè)績，周轉(zhuǎn)額應該用銷售成本。

　　(2)其他規(guī)律

　?、贂r點指標/時點指標，例如資產(chǎn)負債率，分子分母均用年末余額;

　　②時期指標/時期指標，例如銷售凈利率;

　　③時期指標/時點指標，例如權(quán)益凈利率，分母指標到底是用年末余額還是用年初和年末余額的平均余額考試時一般會給出，若不提示，則用年末余額即可。

　　除了要掌握各個財務指標的計算，還要注意一些財務指標之間的勾稽關系，比如流動比率和營運資本配置比率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)以及資產(chǎn)負債率等。除此之外，還要多眾指標進行分析，比如流動比率的局限性有哪些、影響速動比率可信性的重要因素有哪些、為什么總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是提高權(quán)利凈利率的基本動力等。

　　2、財務體系分析

　　(1)杜邦分析體系

　　核心公式必須記住。前兩次分解要掌握，并且要理解財務指標背后的含義。要知道傳統(tǒng)杜邦分析體系有哪些局限性，這樣才能更好的理解改進的財務分析體系(即管理用財務分析體系)。

　　(2)管理用財務分析體系

　　為什么要將通用的財務報表調(diào)整為管理用財務報表呢?企業(yè)按照《企業(yè)會計準則》編制的財務報表是按照權(quán)責發(fā)生制來編制的，但企業(yè)本身在評價內(nèi)部財務業(yè)績和經(jīng)營成果時，是以收付實現(xiàn)制來考慮的。所以企業(yè)按照企業(yè)會計準備編制的財務報表不適合企業(yè)內(nèi)部管理使用，因此要將其調(diào)整為管理用財務報表來滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要。將通用財務報表調(diào)整為管理用財務報表關鍵的就是區(qū)分經(jīng)營項目與金融項目(預習階段的重點)，一般原則上先確定金融的，再確定經(jīng)營的。要會進行報表調(diào)整，然后依據(jù)調(diào)整后的利潤表和資產(chǎn)負債表對現(xiàn)金流量表進行調(diào)整，理解營業(yè)現(xiàn)金毛流量、營業(yè)現(xiàn)金凈流量和實體現(xiàn)金流量的含義，為第七章企業(yè)價值評估打基礎。要會計算一些重要的財務指標，比如凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負債、稅后經(jīng)營凈利潤等。要會利用因素分析法對核心公式進行連環(huán)替代分析。另下面幾個關于管理用財務分析體系的公式一定要掌握：

　?、贆?quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務杠桿

　?、趦艚?jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

　?、劢?jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率

　?、芨軛U貢獻率=經(jīng)營差異率×凈財務杠桿

　　(二)資本成本

　　什么是資本成本?投資都是有機會成本(即為了得到某種東西所必須放棄的東西)的，投資人把資金投到一個公司，他就失去了投資于其他公司的收益。資本成本是投資人要求的必要報酬率。如果你給投資人的報酬率還達不到資本成本，那么投資人憑什么冒著風險給你投資呢?資本成本也是折現(xiàn)率的問題，也是為第七章和第八章打基礎，故預習階段要盡量掌握好。要區(qū)分公司的資本成本和項目的資本成本、要會用資本資產(chǎn)定價模型(無風險利率的估計、貝塔值的估計、市場風險溢價的估計都要掌握)和股利增長模型(股利增長率與可持續(xù)增長率結(jié)合要掌握)計算股權(quán)資本成本、會用到期收益率法(與第五章債券的收益率相結(jié)合)和風險調(diào)整法(如何計算企業(yè)的信用風險補償率)計算債務資本成本。

　　(三)企業(yè)價值評估

　　本章的重難點在于利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估企業(yè)價值。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的原理其實就是增量現(xiàn)金流量原則和貨幣的時間價值原則，所以本章可以看成第四章的延續(xù)，也就是任何資產(chǎn)的價值是其產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量按照含有風險的折現(xiàn)率計算的現(xiàn)值。利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估企業(yè)的價值有兩種常用方法：即實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，關鍵是確定每年的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率，其中涉及的營業(yè)現(xiàn)金毛流量、營業(yè)現(xiàn)金凈流量與實體現(xiàn)金流量是按照編制后的預計資產(chǎn)負債表和預計的利潤表調(diào)整后得來的(其與第二章關聯(lián)度很大，第二章是給出了傳統(tǒng)財務報表，然后調(diào)整為管理用資產(chǎn)負債表和管理用利潤表，然后計算現(xiàn)金流量，本章是編制預計資產(chǎn)負債表、預計利潤表，然后計算現(xiàn)金流量)，所以就要編制預計資產(chǎn)負債表和預計利潤表。第五章固定增長股票價值的計算模型也為本章現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下的折現(xiàn)模型提供了方法。第六章加權(quán)平均資本成本為本章企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法提供了折現(xiàn)工具。預習階段主要掌握教材上的例題，如P156例7-1(銷售百分比法結(jié)合剩余股利政策)和P170例7-4(銷售百分比法結(jié)合優(yōu)序融資理論)編制預計報表。要清楚預測期和后續(xù)期的劃分。要會計算企業(yè)的實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量(與第二章管理用財務報表分析結(jié)合)。

　　相對價值法主要掌握其原理，要理解市盈率、市凈率和市銷率各個指標的含義、各自的適用條件以及相互之間的關系。

　　(四)資本預算

　　本章可謂是財管教材中最難的一章了。本章與企業(yè)價值評估一脈相承，企業(yè)價值評估講的是如何評價一個企業(yè)的價值，而資本預算講的是如何評價一個項目的價值。預習階段主要掌握評價評價的方法(凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法、回收期法各自的含義及計算、幾個指標間的關系)、現(xiàn)金流量的估計(區(qū)分相關成本和非相關成本以及要考慮用于項目的非現(xiàn)金資產(chǎn)的機會成本、采用的投資方案對其他項目的影響)、固定資產(chǎn)更新決策(教材P199例8-6)、互斥項目的優(yōu)選、項目風險的衡量與處置(區(qū)分項目的特有風險、項目的公司風險和項目的市場風險、調(diào)整現(xiàn)金流量法和風險調(diào)整折現(xiàn)率法的計算及二者的區(qū)別、利用可比公司法計算新建項目的折現(xiàn)率、利用*5最小法和敏感程度法對項目的特有風險進行分析)。

　　(五)期權(quán)估價

　　也是非常有難度的一章。建議在預習階段注重理解原理，實物期權(quán)中的時機選擇期權(quán)把教材中的例題掌握即可，其余兩個實物期權(quán)可不預習。

　　什么是期權(quán)呢?其實就是一種選擇權(quán)，該選擇權(quán)是有價值的。期權(quán)是一種獨特類型的金融合約，因為它賦予購買者的是做某事的權(quán)利而不是義務。購買者僅在執(zhí)行期權(quán)有利時才會用到它，否則期權(quán)將被放棄。初學者應先理解什么是看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、什么是期權(quán)的到期日價值。

　　期權(quán)的投資策略是本章預習階段的*9個重點，要理解保護性看跌期權(quán)和拋補看漲期權(quán)的原理、組合凈收入和組合凈損益，對于保護性看跌期權(quán)和拋補看漲期權(quán)的對比還可參考：保護性看跌期權(quán)與拋補看漲期權(quán)對比。期權(quán)價值的影響因素必須重點理解，考試的?？键c。

　　期權(quán)價值評估的方法是預習階段的第二個重點，重點預習套期保值原理和風險中性原理。建立套期保值的意圖是：通過組合以后把未來股價波動風險完全對沖掉，這就意味著希望建立一個無風險組合，無風險組合帶給我們的回報率是無風險報酬率，即該項投資活動的內(nèi)含報酬率。風險中性原理是基于假設投資者對待風險的態(tài)度是中性的，所有證券是預期報酬率都應當是無風險利率。要會利用上述兩個原理計算期權(quán)的價值。

　　(六)其他長期籌資

　　本章所講的其他長期籌資包括租賃、優(yōu)先股、認股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券。優(yōu)先股必定會在2015年教材中更加細化，故可先不預習。預習階段重點放在其他三種籌資中。

　　1、租賃

　　租賃部分在2014年經(jīng)過重寫后變得較為簡單，先要會區(qū)分是經(jīng)營租賃還是融資租賃。兩種方法的現(xiàn)金流量計算方法是不同的。經(jīng)營租賃的租金可在稅前直接扣除，而融資租賃的租金不能在稅前直接扣除，故到底是經(jīng)營租賃還是融資租賃要看稅法的規(guī)定，因稅法的規(guī)定會影響到租賃期的現(xiàn)金流量，但稅法并沒有對租賃進行分類，故應按會計中有關租賃的規(guī)定處理。我們應關注下面3個條件：

　　(1)在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人;

　　(2)租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分(通常用75%來衡量);

　　(3)租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值(通常用90%來衡量)。(在計算最低租賃付款額現(xiàn)值時應用有擔保借款的稅前資本成本作為折現(xiàn)率)。

　　只要符合上述3個條件之一的就為融資租賃，否則就是經(jīng)營租賃。經(jīng)營租賃是租金可直接抵扣租賃，融資租賃是租金不可直接抵扣租賃。經(jīng)營租賃較簡單，故不在此說明了。下面說說融資租賃。對于融資租賃，要分別有沒有規(guī)定付款總額處理。在租賃期屆滿時，還要看清設備所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移，這個涉及到最后折舊沒有提足帶來的喪失折舊抵稅。租賃的原因要理解。

　　2、認股權(quán)證

　　要知道認股權(quán)證與看漲期權(quán)的異同點。要會計算認股權(quán)證的籌資成本。因為籌資人稅前資本成本正好相當于投資人投資購買該混合證券這項投資活動的內(nèi)含報酬率，所以可利用內(nèi)含報酬率計算確定。認股權(quán)的持有者既可以擁有債權(quán)又可以擁有股權(quán)，所以可先把債權(quán)和股權(quán)分離然后再計算。

　　3、可轉(zhuǎn)換債券

　　與認股權(quán)證*5的不同是，可轉(zhuǎn)換債券的持有者將債券轉(zhuǎn)為股權(quán)后，不再享有債權(quán)?？赊D(zhuǎn)債價值由底線價值和時間溢價構(gòu)成。底線價值由純債券價值和轉(zhuǎn)換價值的較高者確定。在決策時先按純債券分析，然后再看作看漲期權(quán)處理，便完成估價?；I資成本的確定與認股權(quán)證一樣的原理。

　　另認股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券各自的優(yōu)缺點要預習一下。

　　(七)營運資本投資

　　本章較為簡單，在預習階段主要掌握下面幾個問題：

　　1、現(xiàn)金和有價證券

　　掌握確定a1現(xiàn)金持有量的三種模式以及各種模式中哪些是相關成本哪些是非相關成本(比如成本分析模式中要考慮機會成本和短缺成本，而不考慮管理成本和交易成本)以及影響現(xiàn)金返回線的因素。

　　2、應收賬款信用政策決策

　　要會計算由于信用政策改變增加的收益、增加的應收賬款應計利息、增加的存貨占用資金利息、增加的現(xiàn)金折扣成本。教材中的例題要會做。

　　3、存貨決策

　　經(jīng)濟訂貨量基本模型必須掌握，會計算經(jīng)濟訂貨批量、每年a1訂貨次數(shù)、a1訂貨周期、經(jīng)濟訂貨量占用資金。在此基礎上考慮訂貨提前期和存貨陸續(xù)供應，經(jīng)濟訂貨量及相關總成本的計算。陸續(xù)供應陸續(xù)使用若涉及到保險儲備中由于需求量變動引起的缺貨問題和延遲交貨引起的缺貨問題的相關成本都要會計算。

　　(八)產(chǎn)品成本計算

　　本章在預習階段需要重點預習的問題包括：輔助生產(chǎn)費用的歸集和分配(掌握直接分配法和交互分配法，尤其是交互分配法，需要計算兩次分配率，掌握教材P402例16-5)、完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配(重點掌握約當產(chǎn)量法和定額比例)、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配(售價法)、產(chǎn)品成本計算的分批法和分步法(掌握教材中的例題)以及產(chǎn)品成本計算的三種方法的適用條件。

　　提示：《財管》是需要多做題的，故預習階段在聽基礎班和看教材的基礎上應適當做一做中的客觀題。最后祝大家在高頓網(wǎng)校學習愉快!
 

　　名人名言：人生似一束鮮花，仔細觀賞，才能看到它的美麗；人生似一杯清茶，細細品味，才能賞出真味道。我們應該從失敗中、從成功中、從生活品味出人生的哲理。

 　　

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